一、基本面： 隔夜公布的美国9月PPI数据，与前期的CPI数据遥相呼应，进一步巩固了美联储加息预期，黄金多头上行乏力，整体承压格局不变。具体来看，据美国劳工统计局周四公布的数据，9月PPI同比上涨6.3%，创2022年12月以来最高纪录；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅。与此同时，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.0%。此次PPI数据与消费者价格指数（CPI），两份报告共同指向通胀压力的顽固性。更令市场警惕的是，价格压力已不再局限于能源领域。服务业成本随能源价格上涨向经济各环节传导，核心PPI的超预期上行印证了通胀"扩散化"的趋势。此次PPI数据与前一日CPI数据，使得加

一、基本面： 隔夜消息面上，美联储官员哈玛克强调通胀压力具有广泛性，要频繁地小幅调整利率，其鹰派发言对黄金形成利空影响。具体来看，美联储官员哈玛克周一在俄亥俄州克利夫兰举行的全美商业经济学家协会年会上发表讲话，其表示：“在条件允许的情况下，我通常认为，较小幅度的调整、并且相对迅速地采取行动，比等待并冒着日后需要更大幅度纠偏的风险更可取。”哈玛克认为，美国通胀压力具有广泛性，而非集中在某一个价格类别。除能源价格上涨外，关税带来的成本冲击，以及人工智能基础设施建设引发的强劲需求，都在增加通胀治理的难度。这一表态凸显了她对持续通胀压力的担忧，也表明她倾向于通过及时、渐进的政策调整控制通胀，而不是长期

一、基本面： 隔夜公布的美国通胀数据节节攀升，美联储10月加息压力大增，黄金多头大溃败，下跌触及4100下方。具体来看，美国劳工统计局周三公布数据显示，9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，较前值3.4%进一步扩大；核心CPI同比上涨2.6%，创五个月来最快涨幅，通胀压力的持续性超出市场此前预判。此次数据公布后，市场对美联储在10月会议上选择暂停加息的预期受到明显冲击。从前瞻角度看，能源价格的上行压力短期内难以消退，这意味着未来数月的CPI读数仍面临上行风险。与此同时，服务通胀的黏性特征使得核心通胀的回落路径更加曲折。 地缘冲突方面，特朗普宣布格陵兰岛即将启动大规模

一、基本面： 周三（10月14日）亚盘，黄金价格继续围绕4150美元/盎司上下波动，延续昨日尾盘的弱势势头。昨日黄金价格呈现冲高回落走势，亚盘一度攀升至4200美元附近，随后美盘时段逐步回吐涨幅，日内最低一度触及4146美元/盎司。压制金价的核心变量来自美债收益率的盘中反弹——10年期美债收益率从日内低点5.17%回升至5.22%附近，收益率反弹直接抬高了持有无息资产黄金的机会成本，抵消了美元走软带来的部分利好。 整体上，美联储政策预期仍是当前黄金定价的核心锚点。克利夫兰联储主席哈玛克周一明确表示“利率需进一步上调以将通胀拉回2%目标”，并警示通胀预期出现“早期预警信号”。此番鹰派表态与近期疲

一、基本面： 黄金在经历了周一的大幅跳水后，终于在周二迎来了强势修复行情。周一黄金单日暴跌近4%，创下6月10日以来最大单日跌幅，最低触及4110.7美元的逾七周低位。周二黄金顺利开启技术性修复，截至目前，金价最高点反弹至4187.4附近。目前金价维持窄幅震荡格局，等待新的信号指引。 本轮黄金反弹由多重利好因素共同推动。能源价格当日大幅回落，有效缓解了市场对通胀的焦虑，叠加美联储加息预期降温、美债收益率冲高回落，均为黄金提供了核心支撑。不过截至目前，本轮反弹仅为空头回补的修复行情，并非趋势反转，黄金整体承压格局并未彻底改观。目前美联储年内将继续加息的预期依旧压制金价。 美联储内部观点分化，鹰鸽

一、基本面： 昨日黄金冲高回落，盘中在反弹至最高点4219附近后，终于上冲无力，随后走出大幅回调行情，截至目前，金价日内最低点下探至4139附近，较昨日高点下跌近80美元。本轮黄金下跌的核心诱因是美债收益率大幅攀升。当前10年期美债收益率突破5.29%，盘中最高触及5.304%，创下2007年以来峰值；30年期美债收益率冲破5.62%，斩获近24年新高。作为无息资产，黄金在市场利率居高不下的环境中，持有成本大幅提升，价格失去关键支撑。与此同时，中东和谈停滞推动能源价格走强，加剧了市场对通胀上行的担忧，从而进一步挤压了黄金的上行空间。 尽管美国8月通胀数据降温，PCE价格指数与核心PCE价格指数

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一、基本面： 隔夜美国的初请失业金数据显示出美国劳动力市场延续低失业金申请态势，叠加弱势非农数据，意味着就业市场的韧性趋于减弱，美联储加息节奏将趋于谨慎，黄金受此影响，低位反弹。具体来看，美国劳工部周四公布数据显示，截至10月3日当周，美国首次申请失业救济人数环比下降2000人，至季调后19.7万人，并连续四周维持在低点附近。与此同时，上周五公布的9月非农就业仅增加2.9万人，远低于市场预期，显示招聘需求明显降温。这两组数据的背离，揭示出当前就业市场的核心特征：企业不愿大规模裁员，但也越来越谨慎招聘。对美联储而言，这种“低招聘、低裁员”的状态既意味着劳动力市场尚未出现明显恶化，也意味着就业市场

一、基本面： 周四（10月8日）亚盘，黄金价格急速反弹，站上4120美元/盎司，延续昨日尾盘的反弹势头。昨日黄金价格呈现剧烈过山车行情，日内最低一度触及4066美元/盎司，但在美盘后半段开始反弹。受美债收益率的强势上升影响，尤其是美国10年期国债收益率一度触及5.365%，创下24年新高，实际利率的飙升显著抬高了持有无息资产黄金的机会成本，成为昨日金价下跌的核心驱动力。 近期市场信息呈现"数据疲软与政策鹰派"的拉锯格局。尤其是上周美国9月非农就业仅新增2.9万人，远低于预期的9.0万人，失业率升至4.2%，显示就业市场动能明显放缓。然而，美联储9月会议纪要释放的信号削弱了数据利好——多数官员认

一、基本面： 伊朗一名高级官员向路透表示，伊朗与美国在如何结束两国战争的问题上仍存在巨大分歧，但外交努力必须继续。伊朗总统佩泽希齐扬在联合国大会表示，德黑兰永远不会向美国的压力屈服；此前，特朗普周二威胁要“彻底摧毁”伊朗。该名伊朗高官表示，德黑兰正在审议华盛顿对伊朗和平提议的回应。 标普全球报告称，其9月美国综合采购经理人指数(PMI)产出指数初值跃升至2021年7月以来的最高水平。调查中衡量企业投入成本的指标跃升至近四年来最高。通胀压力不断加剧且经济趋强，似乎正推动美联储在美国中期选举前夕加息。交易员周三纷纷押注美联储将在10月底连续第二次收紧政策。美联储理事巴尔表示，在通胀风险上升且经济强

一、基本面： 今日亚市早盘，黄金低开后迅速走弱，截至目前，最低点已经跌破4210美元/盎司，延续上周以来弱势格局，表现疲软。美元指数早盘反弹，能源价格高开逾1%，共同施压黄金。特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，成为重要催化。伊朗要求核查后七天内重开海峡、推动停火，并解冻自1979年以来至少120亿美元资产；特朗普称条件不可接受，谈判或数日内恢复，但不排除恢复轰炸。霍尔木兹海峡冲突前承担全球约五分之一能源运输，僵局推高了能源价格和通胀担忧，也强化了美元避险，黄金吸引力随之下降。 中期看，黄金上周周线下跌逾2%，9月25日收于4287.2美元/盎司附近，较2月高点回落约19%。10年期美债收益

一、基本面： 昨日金价维持小区间窄幅震荡，市场静待今晚非农报告指引方向。市场普遍预期新增就业约9万至10万人，失业率可能从8月的4.1%升至4.2%。这份数据将直接影响美联储加息预期，并驱动短期资产波动。 从近期劳动力市场指标看，8月JOLTS职位空缺减少25.6万至707.9万，反映企业用工需求降温，但裁员人数仍保持在164.1万的低位。同时，截至9月19日当周的首次申请失业救济人数降至19.7万，接近数十年低位，表明企业尚未开始大规模裁员。因此，本次非农的关键不是就业增长是否从8月的16.2万人放缓，而是放缓幅度是否超出预期。若9月新增就业仍能维持在9万至10万附近，失业率保持在4.1%至

一、基本面： 黄金昨日上演深V反转剧情，从4235.1位置一路暴力反弹至4380.9附近，涨幅接近145.8美元，一方面市场消化了美联储短期加息带来的利空影响，另一方面能源价格大幅回落、美元走软等多重因素共同推动了黄金多头反弹。 中东局势传来缓和信号。据最新消息，沙特阿拉伯计划在数日内将遭无人机袭击而停运的输油管道运力恢复至五成左右。另外，美国总统特朗普预计将于22日在纽约联合国大会期间同海湾国家领导人举行会晤，商讨应对伊朗战事的后续举措。此外，特朗普 16 日在记者会上被问及伊朗战事所处阶段时表示，“希望我们正接近战争的尾声”。他再度称伊朗方面 “十分渴望” 达成协议，并表示该信息直接来自伊

一、基本面： 昨日亚欧盘时段，黄金延续承压。美联储官员放鹰、美国9月制造业PMI初值大幅超预期，叠加AI产业新进展，令“美国经济强劲”的叙事升温。美元与实际利率成为黄金定价主线，无息资产黄金在高利率、强美元的背景下机会成本抬升，价格与情绪均受压，导致金价盘中大幅走弱，最低点下探至4244.2美元/盎司附近。 目前实际利率上行有两股力量。其一，多名美联储票委强调通胀挑战，FOMC点阵图显示多数官员预计年内至少再加一次息，短端实际利率被重新定价。其二，AI应用落地与资本开支扩张打开变现路径，实体内生资本回报预期上行，推升10年期TIPS收益率。同时，美国总债务突破40万亿，财政与科技融资争抢长久期

一、基本面： 美国总统特朗普告诉记者，美国官员与试图结束美伊战争的斡旋方进行了交谈。他还表示，美国将“很快”打赢对伊战争，“这场战争很快就会结束”。特朗普还否认曾提出以解除对伊朗的制裁和解冻被冻结资金为条件，换取德黑兰在核问题上的让步。一位了解谈判情况的官员告诉路透，卡塔尔调解方预计将于周一或周二在纽约分别与伊朗外长阿拉格齐以及美方举行会谈，会谈料将聚焦伊朗上周在联合国大会期间提出的“七天提案”的修订版。 美国公债收益率在触及数年高点后升势放缓，原因是中东谈判重燃希望，这让担忧通胀居高不下及美联储加息的投资者稍感宽慰。指标10年期公债收益率尾盘上涨4.88个基点至5.23%。30年期公债收益率