聊一聊高瓴资本重仓股基本面的变化

我不建议投资者什么都不研究直接“抄作业”，那样是对自己是不负责任的，我的逻辑是 高瓴资本等其他卓越投资者帮助投资者“画了一个小圈” ，投资者在这个小圈里面再根据自己的投资方法去选股和配置仓位，这样就是双保险，你真正看不上的公司让你直接抄你也难受 。

最近 “浑水做空” 和 年报密集发布 两个因素导致高瓴资本持仓波动比较大，很多投资者睡不着了，我今天主要说说 一些公司的基本面的变化，投资者做一下参考。

1.  高瓴资本重仓的凯莱英进军大分子赛道 ，前景无限

今年2月13日，高瓴资本出资23亿人民币以123.56 元/股 认购1870万股 占5% 凯莱英的股权。此前，通过二级市场，高瓴资本已经持有凯莱英140万股，定增完成以后，高瓴资本会持有凯莱英  2010万股，占总股本 5.6%，根据 凯莱英 19年3季度的财报披露，高瓴资本以后会成为凯莱英的第一大机构股东。

凯莱英昨天晚上公布了 年报，营收和扣非利润都同比增长30%以上，小客户比重提升到600家，减少依赖大客户的风险，增加行业的话语权，业绩亮眼。

1.   对高瓴资本来讲，深度绑定技术驱动的高性价比创新服务商有助于加速其投资创新药公司的研发进度。高瓴未来还会持续投资创新赛道，凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系，可以为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务。

2. 对凯莱英来讲，高瓴资本可以帮助拓展其客户战略的广度和深度。高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局，可以积极推动凯莱英显著提升服务创新药公司的广度和深度，并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作，可谓是双赢。

展望长期逻辑：

1.  中国CDMO行业受益于产业转移、政策利好及本土创新研发热潮，进入黄金增长期! 全球创新药研发投入稳定增长，生产外包渗透率不断提高，全球CDMO行业未来三年CAGR 10%-15%。我国CDMO行业受益于产业转移、利好政策以及本土创新药研发热潮等，行业规模快速增长，未来三年CAGR 15%-20%，国内CDMO企业到了快速发展的黄金时期。
2. 看三年，凯莱英作为国内CDMO技术领导者，业绩有望持续高速成长! 国内CDMO头部公司中，凯莱英技术能力非常强，订单附加值高，盈利能力强，体现其与客户深度绑定以及帮助客户解决问题的能力。未来三年凯莱英细分龙头的优势将进一步体现，复合业绩增速有望维持在30%-35%。
3. 看五年，夯实小分子，进军大分子，我之前提到，药明生物19年营收 增长57%，凯莱英对标港股的生物药CDMO龙头 药明生物，凯莱英未来是国内A股这个赛道最好的公司。

2. K12龙头好未来内部疏忽，不影响长期价值

根据美股SEC的官方信息披露， 好未来是高瓴资本在美股第一权重股，持有3021万股，占总股本的5.1%股权，接近15.7亿美金的持仓。 好未来前天发布了一个重要文件，在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”，公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻课产品线（Light Class）”的销售数据，这名雇员已被当地警方拘留。“Light Class”销售占公司2020财年总收入的3%到4%。好未来盘后股价一度跌超28%。
这则是好未来自己在SEC的申报，等于自己披露自己的财务不足。这件事发生在瑞幸咖啡 自爆之后，可能的原因是：审计师为了保护自己的饭碗，对中概股的财务披露审核严格很多，对于不认同的出现重大疑问的，如果上市公司不披露， 审计不会在年报上签字 ，如果在SEC规定的时间内上市公司发不出年报，可能面临退市的风险。

3.  看不懂爱奇艺的商业模式 

高瓴资本在爱奇艺上重仓我是看不懂逻辑的，长视频相对短视频是一个赚钱难亏钱容易的行业，长视频采购影视版权的费用太贵，导致成本非常高，长视频行业更像一个重资产行业，不断版权的积累导致后进入者比较难。虽然消费者想看一些旧的电影或者电视剧还是需要去老网站，但是这种需求应该还是少数，大多数还是追新剧。短期看长视频网站的格局不会变好，优爱腾三家背后都是大佬，阿里和腾讯不可能放弃长视频，合并的可能性不大，快手和抖音也准备进入长视频行业，竞争格局会更差，短期看长视频没有很好的商业模式。

我关注到爱奇艺进入短视频赛道，启用 “长+短” 齐头并进的模式，投资者可以关注这一块，看看爱奇艺的这个模式能否跑通。相比爱奇艺，我更关注高瓴资本持仓的哔哩哔哩，很多自媒体大V都去哔哩哔哩开视频号，这是一个趋势，海外的分析师可能不知道这个趋势，这是一个预期差。刚刚索尼公司战略入股哔哩哔哩 4亿美金，将在动画、游戏、音乐多领域和哔哩哔哩开展合作，哔哩哔哩这个公司不大，集聚了 腾讯，阿里，高瓴资本，索尼 ，IDG 多家大佬。

下面是高瓴资本的持仓更新（以此为准）： 

美股 TMT行业：

美股 消费和企业服务行业：

美股 生物医药：