黄金储备跌至疫情前水平，俄罗斯正在动用多年积累的财政“安全垫”

曾经长期大规模买入黄金的俄罗斯，如今持续卖出。俄罗斯央行数据显示，其黄金储备较年初减少160万盎司，降至2020年1月以来最低水平。

俄罗斯央行黄金储备持续下降，截至7月底已降至六年多来的最低水平。这一变化与俄罗斯政府财政压力增加有关，尤其是在能源收入下降、预算缺口扩大以及财政支出持续增加的背景下。

根据俄罗斯央行周四公布的数据，截至8月1日，俄罗斯黄金储备规模为7320万盎司，较年初减少160万盎司，为2020年1月以来最低水平。在今年前7个月，俄罗斯央行黄金储备价值减少337亿美元。

俄罗斯黄金储备的减少，与政府动用国家财富基金资产缓解财政压力有关。由于能源收入低于预期，俄罗斯财政部开始出售国家财富基金中的黄金和外汇资产，以弥补预算缺口。

近年来，俄罗斯财政状况还受到持续增加的国防开支影响。随着政府将更多资源投入国防领域，财政支出压力进一步上升，促使政府使用此前积累的储备资产。

俄罗斯央行并非直接独立进行黄金抛售，而是通过所谓“镜像机制”开展对应操作。根据这一机制，财政部出售国家财富基金资产后，央行会在国内市场实施匹配交易，以抵消相关操作对卢布汇率和金融体系造成的影响。

这一机制意味着，黄金储备下降更多是俄罗斯财政调节过程中的一部分，而不是央行单纯减少黄金配置。

俄罗斯过去多年曾长期增持黄金，并一度成为全球最大的主权黄金买家之一。俄罗斯央行此前大量购买国内矿山生产的黄金，在2020年初暂停购金前，曾持续吸收俄罗斯黄金产量。

2022年俄乌冲突爆发并遭遇西方制裁后，俄罗斯部分海外金融资产受到限制，黄金成为国家财富基金中的重要流动资产之一。俄罗斯央行当时曾表示恢复购金计划，以帮助消化因制裁影响而难以出口的国内黄金供应。

不过，大规模购金并未持续。自去年开始，俄罗斯央行黄金持仓转为净卖出状态，黄金储备持续下降。

分析人士指出，俄罗斯出售黄金并不意味着出现资金枯竭。俄罗斯国家财富基金设立目的之一，就是在财政收入承压时期动用储备资产，而黄金正是其中的重要组成部分。

俄罗斯仍拥有较强的黄金生产能力，是全球主要黄金生产国之一。由于国内黄金供应规模较大，俄罗斯未来仍具备通过购买本国生产黄金补充储备的能力。

与俄罗斯减少黄金储备形成对比的是，近年来包括中国、印度、土耳其等多个国家央行持续增加黄金持仓。在全球金融环境不确定性上升、美元资产风险讨论增加的背景下，黄金仍被许多央行视为战略储备资产。

今年的第二季度，韩国央行更是悄然完成一笔标志性交易。13F文件披露，截至6月底，该行持有679,765股SPDR Gold Trust，持仓市值约2.504亿美元。SPDR Gold Trust为全球最大实物黄金ETF，二季度交易价格约每股400美元。

这是韩国央行自2011年至2013年累计购入90吨黄金后，时隔13年首次进行黄金相关投资。

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