【FXTM富拓】二连杀or救赎稻草？非农之后还有数据核弹…

吞下非农就业的负增长苦果，美联储在9月会议上加息的预期遭明显动摇。

即将于本周三(8月12日)公布的7月CPI通胀数据，是下一个对于美联储未来货币政策具有重大决定权重的高频指标。

全球投资者都希望借助该数据结果来判断，在就业市场降温的情况下，通胀是否也将同步回软，从而为美联储彻底画上本轮货币政策紧缩周期的句号。

加息预期有限弱化

美国7月非农就业人口意外较上月2.3万人，和市场预期的增加8万相差甚远。

与此同时，5月和6月的就业被合计下修10.3万个岗位，可见劳动力的降温程度远比市场料想的更为剧烈。

另一方面，与物价深度挂钩的时薪年涨幅也放缓至3.2%，缓和了“工资-物价螺旋上升”的担忧。

不过数据出炉之后，利率期货市场的反应尚属温和：对9月加息概率的定价仅从数据发布前的60%下降至45%左右的水平。

9月FOMC会议目标利率调整定价 来源：CME Group

说明市场尚未完全打消对美联储收紧政策的信念。

7月通胀可能小幅放缓

美国劳工统计局(BLS)将于北京时间周三20:30发布7月消费者价格数据。

市场主流预期显示，7月美国整体CPI的年涨幅或将小幅回落至3.4%，6月数据增速为3.5%。

美国6月通胀显著放缓 来源：MacroMicro

剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI，预计也将从6月的2.6%进一步降至2.5%左右。

如果数据符合预期，将是美国通胀在5月触及4.2%的阶段性峰值之后，连续第2个月降低。

只是两项数据还是高出美联储2%的长期通胀目标一大截，距离政策转向的“安全区”还有明显落差。

6月回落值得玩味

由于6月数据统计时间覆盖了大段的美伊对峙停战期，其间油价的显著回落，是否只对通胀产生短暂影响，也是7月CPI的另一看点。

美国6月整体CPI的月率显著下降0.4%，为2020年4月来最大跌幅，3.5%的年涨幅较5月的4.2%也有大幅回落。

由于中东紧张局势的暂时缓和，当月汽油价格分项大跌9.7%。但这样的价格变化并没有在7月复制，美伊当月“边打边谈”，地区军事对立导致霍尔木兹的油运咽喉再次被切断。

克利夫兰联储的通胀模型测算得出，7月美国整体CPI月增0.09%，年涨3.42%；核心数据月率、年率增幅分别为0.21%和2.52%。

展望和市场预期几乎一致，凸显在价格月率提升的情况下，年通胀涨幅仍有放缓的可能。

市场反应推演

我们还是通过CPI数据表现的不同假设来展望各大市场可能的走法：

场景1：通胀低于或符合预期

这是对市场风险情绪相对友好的场景。

如果整体CPI年涨幅降至3.4%或更低的水平，同时核心CPI涨幅降至2.5%及以下，市场将确认“本轮通胀阶段见顶”的判断。

美联储9月加息的概率将加速大幅下降，利率期货市场甚至可能直接定价“本轮加息周期已经结束”。

如此一来，美元汇率将伴随对利率预期变化反应敏感的美国短期国债收益率下滑，美国股市将因无风险利率下降而笑纳利好，而黄金将受到美元走软和利率下降两大因素合力助推。

场景2：通胀明显高于预期

如果油价回落驱动的通胀下拉效应消退，核心、服务类通胀重新抬头，那么是通胀仍未得到控制的迹象。

例如，7月整体通胀达到3.6%甚至更高，同时住房、医疗等核心服务价格分项涨幅超预期，那么“美联储9月加息预期”的预期就有可能被重新点燃。

需要特别指出，6月美国住房通胀年涨3.3%，不含能源的服务类通胀提升3.2%。对美联储来说，应对这些刚需服务板块持续的价格压力，远比汽油价格的短期波动要棘手得多。

而且就业疲软+通胀顽固的滞涨迹象，对于大类资产来说普遍不是什么好消息。

除了美债收益率和美元将快速反弹外，近来涨势喜人的黄金，以及踏上反弹征程的科技股，可能都会显著回吐升幅。

而本周的重大事件风险还不算完，周五晚间市场还将迎来历来波动剧烈的“恐怖数据”——美国7月零轴销售。

如果CPI数据大致符合预期，且未引发市场更大反应的情况下，投资者的注意力可能很快向零售转移。

现货黄金(XAUUSD)黄金走势分析

金价在6月下旬开始已做充分消化整固，因此只用简单的多方炮组合(两阳夹一阴)，就一举弹离近期底部。

XAUUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

而从整体浪形来看，4月17日启动的大C浪回撤最终以三角整理的方式完成第v浪结构，可能意味着金价长达半年的中期调整告一段落。

上行风险来看，去年10月高点、也是今年6月中旬的周线前高4380，直至2月2日剧震低位4400一线，是多方亟需攻克的顽阻区。

往上还将面对5月4日低点4500关口，与1月、3月高点连线交叉形成的压力。

反观下行风险，市场潜在回撤需要固守去年12月的高/低点镜像4265一线，随后低位三角顶点(7月6日高位)4200将是维系向上攻击浪形的底线。