黄⾦反弹⾄4080美元，地缘溢价路径复杂化

1. 美军连续第⼗夜空袭，地缘⻛险持续升温#XAU/USD#ㄑㄏ#FX##MEGAFUSION安汇##黄金外汇解盘##外汇市场影响因素#

据央视新闻消息，美军已完成对伊朗的连续第10晚空袭，打击范围覆盖伊朗南部、西部的

军事指挥中枢与导弹发射阵地。伊朗伊斯兰⾰命卫队随即发起反击，打击了美国在巴林、

科威特和约旦境内的相关设施。

与此同时，也⻔胡塞武装20⽇宣布对沙特实施海上封锁，威胁关闭曼德海峡。霍尔⽊兹海

峡与曼德海峡同时⾯临中断⻛险，意味着全球约25%的原油供应可能受到威胁。地缘局势

看不到明确的缓和路径，正迫使市场重新计入更⾼的⻛险溢价。

2.通胀预期推升黄⾦，但路径更为曲折

布伦特原油站上91美元/桶后，市场对输入型通胀的担忧再度升温，欧美债券收益率⾛

⾼。纽约联储数据显示通胀预期已升⾄近年来⾼位，油价-收益率联动正重新进入利率交

易框架。

本轮黄⾦反弹的关键驱动在于：油价上涨→通胀预期升温→实际利率下⾏→持有黄⾦的机

会成本相对下降。这与此前油价上涨直接强化加息预期、黄⾦承压的逻辑形成微妙反转

——当市场开始相信油价将⻓期维持⾼位并拖累经济增⻓时，黄⾦的避险属性反⽽开始回

归。

3.市场押注：地缘冲突可能迫使美联储暂缓加息

油价上涨固然推⾼通胀，但同时也可能通过抑制消费和企业投资拖累经济增⻓。市场正在

权衡“通胀上⾏⻛险”与“增⻓下⾏⻛险”的相对权重，认为中东局势持续升级可能令美联储

在加息问题上更趋谨慎。CME FedWatch数据显示，9⽉加息概率约为53.8%，较通胀数

据公布前已有明显回落。