日元已死，机构看向165

隔夜，由于美伊冲突再度升温，油价上涨，美元走强，美国国债收益率也随之走高，日元兑美元汇率一度下跌0.5%，至163.24 。在财务大臣片山五月重申当局可随时根据需要采取“大胆措施”后，日元汇率基本持平于163.12。

日元兑美元汇率自 1986 年以来首次跌破 163，跌势持续，进一步考验着日本当局干预的决心。

地缘政治紧张局势、日本财政前景、以及巨大的利率差如何持续，压制着稳定日元的努力。4月28日至5月27日期间，日本当局动用了11.73万亿日元（约合719亿美元）进行干预，但日元汇率仍处于40年来的最低水平。上周，片山英树用数周以来最强烈的措辞警告称，可能会再次干预日元汇率。

油价上涨、美国加息预期以及日本刺激性的财政和货币政策环境正在助长这一趋势——除非日本当局采取实质性政策调整，否则这一趋势不太可能结束。因此，市场将密切关注政府干预。

日本财务省周三公布的数据显示，未经调整的贸易逆差从5月份修正后的3918亿日元扩大至4069亿日元（约合25亿美元）。分析人士此前预测的逆差为1200亿日元。

由于日元疲软推高进口商品价格，加上伊朗战争导致石油价格上涨，日本6月份的贸易逆差意外扩大。

美元/日元的上涨势头正在形成自己的节奏，这表明交易员会将任何官方干预视为重新建立日元空头头寸的机会，而不是放弃交易。

日本官员多次威胁采取果断行动，但始终没有强力落实，以至于干预警告不再像以前那样引发美元的本能抛售。

目前来看，或许需要更实质性的措施才能扭转局面：比如说服GPIF将资金汇回国内，或者美国国债收益率突然暴跌，从而重创套利交易。但鉴于油价持续走高，通胀风险依然存在，后者似乎不太可能很快发生。

一些策略师认为，日元贬值的渐进性降低了干预的紧迫性。

“尽管美元/日元目前已突破163，但涨势异常缓慢。我的基本预期仍然是当局不会干预，” SMBC日兴证券高级外汇及利率策略师丸山凛人表示。“如果没有干预，165似乎是市场关注的下一个主要水平。”