【FXTM富拓】央行减持竟是优点！黄金回软倒车接人？

随着中东火药桶再度炸响，贵金属市场在整个三月都表现不佳。

美元“稀缺”抽离流动性，以及主要央行降息前景的迅速黯淡，都给黄金造成沉重打击；来到4月，市场还是面临严峻挑战。

央行放缓增持

世界黄金协会(WGC)本月稍早发布，2026年1月，全球央行黄金购买量放缓至仅5吨，远低于2025年的月均27吨。

1月主要央行净买入/卖出统计 来源：IMF、WGC

该机构亚太高级研究主管Marissa Salim在月报中乐观地表示：

金价波动和假期因素可能让一些央行暂缓行动，但地缘政治紧张局势几乎没有减弱迹象，很可能会促使购金行动持续到2026年及以后。

然而土耳其央行的储备数据带来全新压力，在截至3月28日一周，该国黄金储备减少69.1吨，至702.5吨。加上之前一周，总储备减少了118吨以上。

当局减持黄金的举动旨在应对持续冲突带来的市场影响。这也是个人投资者在黄金层面遇到的深刻问题：

各国财政部和央行综合衡量准备金政策、地缘政治对冲和美元敞口等因素做出“买”或者“不买”的决定。

投资者很难与这些想法建立关联，个人无法提前预知相关决策，AI也不能根据不确定的衡量要素去建模。投资人因此变成了“乘客”，不知道央行这位司机的目的地在哪儿，或者会在哪里拐弯。

私人投资者视为“机会”

不过在部分市场观察家看来，央行增持力度减弱反而证明了黄金作为储备资产的价值。

因为像土耳其等国家之所以“减持”，是迫于汇率贬值重压，以及为缓和市场危机而展开的流动性套现。

与此同时，私人投资者似乎将回调视为“时钟回拨到年初”时的低吸契机。

在金价大幅下滑期间，BullionVault的个人投资者指数显示，3月份的黄金买家数量反而远远多于卖家，该指数当月触及2020年8月来最高点。

BullionVault个人投资者指数 来源：BullionVault、LBMA

前美国铸币局局长Edmund Moy也认为，少数央行的短期行为不会改变全球央行总体黄金“净买家”的角色。

此外，包括全球债务激增、货币贬值、去美元化趋势以及地缘政治动荡等金价长期走牛的因素，短时间内同样不会突然消失。

机构长期看好

另一方面，即使3月经历大跌，瑞银仍看到黄金可观的上涨潜力，该行在最近给客户的报告中写道：

“黄金牛市延续多年的机会正在攀升，如果全球经济增长出现放缓迹象，将触发财政或货币刺激，这很可能转化为黄金强劲的上涨动力。”

另一方面，较低的实际利率和强劲的流动性将推动投资者转向无收益资产。

瑞银称近期黄金的下跌更像是仓位重置，强调“这种下跌应被买入而非恐惧”，并维持现货黄金2026年均价5000美元/盎司的预估。

高盛同样维持其乐观预测，认为到2026年底，金价将达到5400美元/盎司。看涨的三条理由包括：

1、投机性持仓回归正常化

2、美联储年内有大约50个基点的降息空间

3、央行每月购金量可能升回60吨

关注本周美联储“纪要”、美国CPI

短期来看，除了地缘风险这一强力主线外，以下财经大事可能继续影响央行降息概率，无风险收益率，以及美元汇率，进而左右金价涨跌：

定于北京时间周四(4月9日)凌晨发布的美联储3月会议纪要——

美联储这次会上维持利率在3.5-3.75%的利率水平不变，鉴于3月非农超预期，缓和了人们对就业市场的担忧；

如果会议纪要继续呈现鹰派，可能会同时推高美元汇率和美债收益率，来对金价产生下行压力。

将于周五晚发布的美国3月CPI——

美国2月核心CPI在美伊战争爆发之前保持2.5%的年率增幅，止住降温势头。市场将特别关注战事对于油价的冲击将如何反应到整体物价上。

美国CPI年率变化 来源：Macromicro

如果数据高企，同样将营造货币政策偏紧缩的预期，对金价构成拖累。

现货黄金(XAUUSD)走势分析

日线图看，虽然金价上周前4个交易日持续反弹，但最近行情已再次受困3月跌势最初的高点连线。

XAUUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

行情使市场开启C浪v的风险再度浮现。如果继续跌穿去年高点/1月16日低点镜像位4540，将使浪形向下延伸的概率倍增。

随后A浪末端(2月低点)4400再破，就将重新瞄准年内谷底区域。

反观上行潜力，本月高点4800，直至A浪跌势38.2%回撤位4855预计抛压不断。

攻克强阻区后，上方五千关口汇聚了A跌势半分位和3月3日剧震低位，收复也将彻底改变浪形假设(C浪多半已在3月23日走完)。

然而震荡指标的转强信号相对微弱：MACD在零轴下方金叉后，快线升速很快放缓。