上周五，现货黄金再度小幅回落1.14%，连续第二周收出阴线，周线累计跌幅接近2.9%。这一波回调来得迅猛且毫不留情，周一（3月16日）亚市早盘更是一度失守5000美元整数关口，创下近一个月新低至4967.44美元/盎司。近期，美元已升至近四个月高点，金价正持续下探低位。

一、美元指数强势破百

美元的狂飙无疑是本轮金价下跌的最直接元凶。上周五美元指数上涨0.75%，一举升破100大关，收在100.54附近，创下10个月新高，周线涨幅更是高达1.67%，为近一年半以来最大单周涨幅。以美元计价的黄金，对持有欧元、日元等其他货币的投资者而言，价格瞬间变得更加昂贵，买入意愿自然大幅萎缩。

德国商业银行在最新报告中直言，市场对货币政策趋于收紧的预期，正是金价承压的核心原因。毕竟，利率上升会显著增加持有实物黄金的机会成本——没有利息、还要支付存储费用，黄金的避险光环在高利率环境下迅速黯淡。

与此同时，美国经济数据进一步巩固了这一强势。1月消费者支出环比增长0.4%，略超预期；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创下2024年3月以来新高。这些数字叠加中东局势的紧张，让经济学家普遍认为美联储在相当长一段时间内都不会重启降息。巴克莱银行甚至将美联储今年首次降息时点从6月推迟至9月，并将全年降息次数缩减为仅一次25个基点。

二、两种力量影响金价

在宏观层面上，黄金市场目前正受到两种力量的拉扯。一方面，地缘局势升级为市场带来避险需求；另一方面，能源价格上涨导致通胀预期上升，从而强化利率维持高位的预期。这种矛盾因素使黄金短期走势变得更加复杂。

当前市场结构出现了较为复杂的变化。能源价格上涨推动通胀预期升温，而这对黄金市场产生了间接影响。油价上涨意味着全球能源成本上升，市场开始担心通胀压力可能重新加剧。

随着通胀预期上升，市场对美国货币政策的判断也随之发生变化。投资者逐渐认为，美联储可能不会像此前预期那样迅速降息，这导致美国利率预期重新上升。由于黄金本身不产生利息收益，当利率预期上升时，黄金的投资吸引力往往会下降。

三、今日黄金技术分析

从技术面来看，黄金在日线级别仍然保持较强的长期上升结构。此前金价在连续上涨后创出阶段性高点，但随着市场开始重新评估利率路径，价格在高位出现回调。目前5000美元关口成为市场最重要的心理分界点。如果金价能够重新站稳这一水平，多头趋势仍有机会延续，并可能再次挑战5050美元至5100美元区域。

支撑方面，短期关键支撑位于4950美元附近，该位置对应近期盘整区间下沿。如果市场进一步回调，下一支撑可能在4900美元附近。动量指标同样出现放缓迹象，说明在连续上涨之后，部分资金开始进行获利了结。如果金价短线跌破4950美元支撑，市场可能进入阶段性调整结构。但只要价格仍保持在4900美元上方，整体上涨趋势仍未被破坏。

ZFX山海证券：金价持续下跌，失守5000关口！