大摩：沃什治下的美联储可能加剧美债市场的波动

大摩：沃什治下的美联储可能加剧美债市场的波动

摩根士丹利表示，由凯文·沃什领导的美联储可能会因为减少与公众的沟通而加剧美国国债市场的波动。

沃什于 2006 年至 2011 年担任美联储理事，他于 5 月被唐纳德·特朗普总统提名接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席。摩根士丹利对当时联邦公开市场委员会会议记录的审查显示，沃什希望投资者对经济增长、通货膨胀和货币政策形成自己的观点。

策略师马修·霍恩巴赫和马丁·托比亚斯在 1 月 30 日的一份报告中写道： “沃什不喜欢让市场受制于美联储的观点” ，并补充说，“如果市场的观点与他的观点不同，他未必会支持市场的观点”。

过去一年，尽管美国国债收益率的绝对水平随着经济增长、劳动力市场和通胀的变化而波动，但市场对美国利率的反应却大幅下降。这在很大程度上是因为市场预期美联储的政策路径将保持稳定，并且美联储也已明确表达了这一预期。

美联储主席鲍威尔在去年10月曾表示，当公众理解美联储的政策内容和原因时，央行的货币政策会更加有效。美联储上个月维持利率不变；交易员预计，最早也要到7月份，美联储官员才会再次调整基准借贷成本。

自沃什获得提名以来，交易员们主要关注他对美联储资产负债表或适当政策利率水平的立场。例如，摩根士丹利的霍恩巴赫和托比亚斯认为，这位前任理事倾向于“缩小资产负债表规模”，这将推高长期国债收益率相对于短期国债收益率的水平，即所谓的收益率曲线陡峭化。

但该银行认为，沃什领导下的美联储沟通方式可能发生的变化，也可能加剧投资者的不确定性，这一点也至关重要。其中包括美联储官员减少与媒体的互动，尤其是在联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前，以及取消点阵图预测或经济预测概要。

Hornbach 和 Tobias 表示：“货币政策出现更多意外的可能性，以及投资者对其未来走向达成的共识减少，都应该会推高实际波动率。”

不过，并非所有投资者都确信沃什领导的美联储必然会导致美国国债市场更加动荡，原因之一是沃什可能比特朗普考虑的其他央行行长人选更愿意协调美联储所有成员之间的关系。

“在2026年大选期间，沃什或许是近期几位候选人中最有可能达成更多共识的一位，”管理着超过900亿美元资产的Cohen & Steers Inc.多元资产解决方案主管杰弗里·帕尔马表示，“他更有可能对数据做出反应，而不是过于意识形态化。”