机构交易员开始下注，新美联储主席将会推动数次降息

机构交易员开始下注，新美联储主席将会推动数次降息

交易员们纷纷押注，美联储新任主席的就职以及本月延迟公布的经济数据将支持唐纳德·特朗普降低利率的呼吁。

在美国期货市场，与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的短期收益率曲线结构的需求正在上升，SOFR与美联储利率决策的预期结果密切相关。这种押注反映了市场预期，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔5月任期结束后，货币政策宽松力度可能会加快。6月17日的公告将是新任央行行长上任后的首次公告。

在白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为接替鲍威尔的热门人选后，新的职位空缺开始出现。特朗普周二在一次内阁会议上称哈塞特为“潜在的美联储主席”，并表示这场竞争“只剩一人” 。他还表示将于明年初宣布最终人选。

曼氏集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀本周撰文指出，这项声明“将催生一位‘影子美联储主席’”。“这可能会使美联储难以有效传达货币政策信息，并在市场亟需清晰指引之际，造成一些混乱。”

杠杆期货市场的交易员们已经开始推演各种情景，周一出现了一笔规模巨大的SOFR期货交易——这是该合约结构一年多以来最大的一笔交易。近期，3个月、6个月和12个月期SOFR利差的交易也异常活跃，交易员们都在关注利率进一步下调的预期。

推动期货价差交易的并非仅仅是美联储主席的讲话。高盛策略师们正寻求在12月16日公布的11月劳动力市场数据（恰好在1月政策会议之前）之前进行对冲。由于美国政府停摆而推迟公布的这些数据，如果证实了近期劳动力市场疲软的迹象，可能会刺激更多鸽派押注。

“鉴于劳动力市场疲软的趋势，我们继续看到前端提前削减开支的不对称性越来越大，”包括乔治·科尔在内的策略师在 11 月 28 日的一份报告中表示。

他们倾向于通过SOFR 2026年12月/2027年12月利差买入短期期货，并通过有条件的2年期和10年期牛市期货策略买入远期期货，从而受益于收益率曲线陡峭化。如果哈塞特被确认为下一任美联储主席，这些押注将进一步升温。

市场押注政策转向鸽派以及12月降息的可能性增加，上周推动10年期美国国债收益率逼近4%关口。周二晚些时候，美国国债价格小幅上涨，此前早盘一度下跌，10年期国债收益率一度突破4.11%，创近两周来新高。

摩根大通财资部客户持仓调查显示，截至12月1日当周，投资者多头头寸下降9个百分点，空头头寸上升3个百分点。因此，净多头头寸降至11月3日以来的最低水平。

过去一周，用于对冲国债风险的期权溢价持续在中性附近波动。期货近月和中期合约的溢价仍然略微偏向看涨期权而非看跌期权，这表明交易员更愿意支付更高的价格来对冲近月和中月合约的上涨行情，而不是下跌行情。