FX周报：Trive 本周展望

本周的重点包括联邦公开市场委员会和欧洲央行的会议纪要、新西兰央行的利率决定，以及加拿大的劳动力市场报告。

周三

新西兰储备银行（RBNZ）预计将在10月8日的会议上下调官方现金利率（OCR），但降息幅度仍存在争议。路透社的一项调查显示，在26位经济学家中，有15位预计OCR将下调25个基点至2.75%，而11位经济学家则预测OCR将下调50个基点。

目前市场预期降息25个基点，但交易员指出，风险偏好更为激进的降息举措。市场预期降息50个基点的可能性为44.5%，降息25个基点的可能性为55.5%。

西太平洋银行与凯投宏观均预测官方利率将下调50个基点至2.50%，并认为货币政策委员会（MPC）应在圣诞节和夏季交易季前采取“断路式”措施，以实施更具刺激性的政策。西太平洋银行指出，6月季度GDP环比萎缩0.9%，远低于新西兰央行8月货币政策声明中预测的0.3%，导致负产出缺口超出预期。

各部门还强调了货币政策委员会成员近期的变动，其中最为强硬的成员巴克尔的离职可能会导致货币政策向更为激进的宽松政策倾斜。

相比之下，澳新银行、新西兰银行和野村证券倾向于将利率下调25个基点，理由是宽松周期后期存在降息过快的风险。澳新银行指出， “通常情况下，降息的速度不会在转向之前加快” ，目前更倾向于采取鸽派的25个基点降息，11月仍有进一步降息的可能性。

美国将发布联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。在9月份的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）决定将利率下调25个基点，将联邦基金目标区间调整至4.00%至4.25%，理由是风险平衡发生了变化。鲍曼和沃勒支持降息25个基点的共识，而新任行长米兰则持不同意见，主张更大幅度降息50个基点。

最新预测显示，在19位官员中，有9位预计2025年将再降息两次，2位官员预计降息一次，6位预计不会进一步降息。值得注意的是，一位官员预计利率将比当前目标高出25个基点，而米兰则预计年底利率将在2.75%至3.00%之间，比当前水平低125个基点。

声明修订

• 前瞻性指引由“在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整的程度和时机时…… ”调整为“在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整时…… ” 。
• 关于劳动力市场的措辞已被调整：不再被称为“稳固” 。声明指出，失业率略有上升，但仍维持在低位，就业增长有所放缓。
• 今年的失业率、个人消费支出 (PCE) 和核心个人消费支出 (PCE) 的预测保持不变。明年的失业率预测有所下调，而个人消费支出 (PCE) 和核心个人消费支出 (PCE) 的预测则有所上调，声明指出通胀已上升并维持在“高位” 。

鲍威尔新闻发布会

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，降息是一项风险管理决策，旨在应对劳动力市场的下行风险，同时强调美联储认为没有必要迅速调整利率。他指出，劳动力市场正在降温，政策制定者目前正将注意力集中在这一领域。

鲍威尔解释称，适度降息有助于维持更为中性的政策立场，并在就业与通胀之间平衡风险。他强调，降息得到了广泛支持，尽管并非全体一致，几乎所有委员均支持降息25个基点，显示出在谨慎行动方面的高度一致性。他重申将采取逐次会议决策的方式，并以即将发布的数据为指导，指出尽管市场正在消化降息路径，但美联储关注的是数据而非市场预期。

未来的政策决策将依赖于劳动力市场的发展和通胀动态。鲍威尔重申了美联储的独立性，强调决策应基于数据而非政治因素。他欢迎新成员米兰，并指出政策决策应建立在证据的说服力上，而非个人偏好。

会后发言

鲍威尔重申，委员会将继续在通胀风险上升与就业市场放缓之间寻求平衡，保持政策的灵活性，而非固守既定路径。他承认就业增长温和且通胀依然存在，并指出关税加剧了价格压力，同时强调了美联储在机构信任受损的情况下稳定经济的重要性。

市场反应与前景展望

美国政府关门前发布的一系列经济数据表现良好，导致鸽派情绪有所减弱。市场目前预计美联储在10月会议上将降息25个基点，但对于年底前第三次降息25个基点的可能性，市场预期各占一半。

政府关门使美联储依赖数据的政策策略变得更加复杂，包括每周初请失业金人数、9月份非农就业数据和消费者物价指数报告在内的关键数据均被推迟发布。分析师警告称，这可能会影响10月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议的判断，并在委员会内部对通胀、GDP增长和劳动力市场韧性存在分歧的情况下，进一步降息的不确定性加剧。

周四

周四唯一将发布的消息是欧洲央行会议纪要。正如预期，欧洲央行维持政策不变，存款利率保持在2%。与市场共识一致，会议纪要重申，政策制定者将继续采取逐次会议决策和数据驱动的政策方式，不会预先承诺任何具体的政策路径。

因此，市场的关注点转向了最新的宏观经济预测。预测显示，2026年通胀率仅从1.6%小幅上调至1.7%。这一数据低于1.9%的普遍预期，引发了市场的鸽派反应，因为该预测暗示欧洲央行可能需要进一步放宽政策，以防止通胀低于目标水平。

然而，在新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德缓和了这种鸽派反应，指出通胀目标的微小偏差并不一定构成采取政策行动的理由。欧洲央行风险评估的上调也反映了更多鹰派因素，目前的风险被认为比之前“偏向下行”的指引更加均衡。

拉加德还指出，通货紧缩的进程已然结束，政策处于“良好状态” 。

鉴于会议纪要的陈旧性，预计其通常会悄然通过，这种情况屡见不鲜。由于欧洲央行在短期内可能维持利率不变，会议纪要不太可能提供重要的政策方向线索。

周五

即将发布的加拿大劳动力市场报告将受到密切关注，以评估近期经济放缓是否会持续。鉴于劳动力市场出现恶化迹象，且通胀率维持在目标范围内（尽管接近较高水平），加拿大央行（BoC）近期降息25个基点，符合预期。此举反映出经济疲软，并降低了通胀上行风险。

行长蒂夫·麦克勒姆概述了自七月以来风险平衡变化的三个主要原因：

1.劳动力市场低迷，

2.通胀上行压力有所减弱，以及

3.取消对加拿大大部分报复性关税。

加拿大央行已取消前瞻性指引，强调谨慎和数据驱动的策略。麦克勒姆指出，央行现在的视野将比以往更为短期，并随时准备迅速响应新信息。

若就业报告再次疲软，可能会加剧对10月进一步降息的预期。货币市场目前预期降息15个基点，这意味着降息25个基点的可能性为60%。 

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