【ACY证券】关税推高通胀，美联储难松手！7月降息落空，英伟达独木难支！

美国6月通胀好坏参半，但美联储7月份不降息可能坐实了。30年期美债击穿5%，美股调整估值，英伟达跳涨没能拯救大盘。黄金价格意外下跌，今晚可能反攻？

昨日发生了什么？ 

最受关注的消息无疑是美国CPI通胀报告。不过，市场对于通胀高低的解读并不一致。

从数据看，核心CPI年率录得2.9%，高于前值2.8%，符合预期；核心CPI月率为0.2%，低于预期0.3%。整体CPI年率则录得2.7%，高于预期2.6%及前值2.4%；月率维持在0.3%，符合预期。表面上，数据表现好坏参半：核心通胀略显温和，但整体通胀略超预期。

按理说，美联储更看重核心CPI（剔除能源和食品），但笔者昨日重点关注的却是CPI，原因在于特朗普关税。在当前关税环境下，整体CPI更具参考价值。尤其特朗普意图通过增加传统能源产能压低油价，能源价格走势直接影响未来的货币政策。上半年油价压制通胀的效果已逐渐消退，未来能源、食品及原材料价格上涨的传导风险，可能促使美联储谨慎地推迟降息。

至于核心通胀仍未显著回升，尤其新车与二手车价格意外下跌，可能由于厂商在4月关税落地前大量囤货，导致一季度美国进口量激增。目前消费品价格仍受此前库存消化影响。也正因此，经济学家普遍预计，关税效应将于关税落地约三个月后全面显现，即7月数据（下个月公布）中通胀压力或更明显。

家具季调后环比从0.3%飙升至1.0%（美国6月CPI通胀细分报告）

事实上，从6月CPI细分项来看，部分受对华关税直接影响的商品价格已明显走高：家具配件（Household Furnishings and supplies）环比暴涨至1.0%；服饰（Apparel）环比上涨0.4%，均显著高于前几个月，侧面印证关税正在推高消费价格。

行情也如昨日的判断，CPI年率高于2.6%，美元涨美股跌。在通胀报告发布后，美债利率先是小幅下跌（受核心通胀影响），随后触底反弹。尤其在“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文称6月份商品价格坚挺，不会改变美联储决定后，国债利率快速飙升，30年期国债利率自6月来首次突破5%。随之而来的是美元的快速上涨以及美国股市自美盘开始持续下跌。

美国股市：早盘走势良好，但在通胀报告发布后，美股开盘转跌，尾盘加速下挫。三大指数表现各异，板块存在差异。道指表现最差大幅下跌，纳指则最终持平。

就像昨天美股分析中提到的那样，早盘时黄仁勋突然透露，美国已批准向中国出口H20芯片，这一消息直接推动纳指早盘再创新高。英伟达股价开盘跳涨，带动AMD、应用材料等一众芯片概念股集体开盘跳涨，但开盘跳空仅限于芯片板块。由于通胀报告令美债利率大幅飙升，触发市场对美股估值的剧烈调整，包括科技在内的十一大板块开盘后一路下挫。

中国AH股市：走势一波三折。早盘市场一度受到芯片出口恢复的利好提振，但随后疲软的地产数据与GDP报告迅速打压情绪，股市很快回吐涨幅。不过，可能由于市场对此已有一定预期，午盘起走势明显回稳。AH股市双双回升（铁矿石价格也跌深反弹）。尤其港股在科技板块带动下逆势大涨，几乎未受美股下跌拖累，涨势延续至今早开盘，最终大幅收涨，全天表现最佳。相比之下，A50指数受地产与GDP拖累更大，反弹受限，但在美盘期间也未跟随美股走弱，最终仅小幅下跌。

其他股市：全球铁矿股均受到中国地产疲软的利空，导致英国指数和澳洲指数表现落后。日本股市受到科技板块提振，和纳指一下最终持平。欧洲指数与标普表现一致。

美元：亚盘与欧盘波动不算大。在通胀报告发布后，美债利率先跌后飙升，美元也同样触底后大涨，涨势一直持续到美市盘中才有所放缓。非美货币因此集体下跌。

商品货币：澳元与纽元在亚市午盘受到港股提振，领涨非美货币。不过美盘时段，受到美股大跌的拖累，两者将涨幅全部吐出。但由于今日早盘再度受铁矿石价格提振，最终表现不算差。可以说澳元近期坚挺的背后是铁矿石价格在撑腰。加元反倒意外表现坚挺，最终仅小幅下跌。

欧系货币：受美元驱动，最终大幅下跌。

日元：就像此前的分析，日元本身存在双重风险，再加上中国AH股市的反弹削弱避险需求，日元因此表现最差。

在强势美元的压制下，大宗商品在美盘时段普遍承压，其中黄金受打击最重，最终大幅下跌。铜与原油则因美盘消息面止跌。美国能源部长表示计划加速扩大铜产能，带动铜价一度冲高，但随后迅速回落。特朗普则在通胀报告发布后威胁退出IEA国际能源署，批评其在绿色转型上过于激进、抑制传统石油需求。考虑到通胀报告中能源价格大幅上涨，这一表态耐人寻味，或反映特朗普对能源价格攀升的强烈不满。受此影响，原油价格触底反弹，最终小幅上涨。

今日重要事件（澳洲东部时间）： 

16:00 英国6月CPI年率：预期3.4% 前值3.4%

22:30 美国6月核心PPI年率：预期2.5% 前值2.6%

次日 04:00 美联储公布经济状况褐皮书

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。 

今日关注行情 

这份通胀报告可谓美股的“最糟组合”。一方面，它难以撼动美联储的谨慎立场。达拉斯联储主席Logan今早就指出，PCE物价指标6月或将加速上升，支持美联储维持利率不变。另一方面，通胀数据却为特朗普继续加码关税提供了“理由”。果不其然，报告公布后，特朗普再度宣称通胀非常低，并呼吁美联储降息3%。

对于美股而言，高企的国债利率压制估值，关税强硬则打压企业业绩，形成双重利空。笔者维持对美股三大指数的看空判断：纳指与标普建议以高位做空为主，科技股因芯片禁令放松仍有残余上涨动能；道指则适合顺势做空。

消息面来看，如果今晚美国核心PPI年率高于2.6%，会打击市场侥幸心理，美元和美债利率将进一步上涨，美股也将随之再度下跌。

在外汇配对方面，强势的美元可以考虑配对澳元。一方面中国A股熄火令澳元涨势放缓，另一方面美股下跌时澳元跌幅最大，再加上明天即将公布澳洲就业数据，可能弱于市场预期，综合来看，澳元兑美元存在持续做空的机会。

至于AH股市，铁矿石价格昨日午盘跌深反弹，显示疲软数据带来的利空有限；香港科技股市盈率处于历史低位，且昨日美盘期间AH股市并未随美股下跌。基于多重因素，笔者继续看好AH股市，尤其是香港恒生指数。A50指数可能需要等待价格回调底部。

虽然昨日在美债利率暴涨时，黄金价格承压下跌，但笔者认为跌势不会持续太久。从近一个月月黄金价格的相关系数来看，与股市的负相关是远高于国债的。因此在美股下跌的同时，黄金价格下方具有较强的支撑力量，很可能出现触底反弹的行情。

价值背离策略 – 纳斯达克100指数 NAS100

日内交易策略：（均值回归）22900附近小止损做空

阻力参考：22900附近；23000（突破止损）

支撑参考：22600-22700

技术面： 100均线微微向上，空单逆向要设好止损。纳指在突破新高后，重新回到价格震荡区域，上方存在一定的反转压力，但不是很强。因此交易策略以高位小止损做空为主。目标位置先考虑在震荡区域下沿附近。

消息突破策略 – 黄金兑美元 XAUUSD

日内交易策略：（趋势跟随）等待价格突破3332或3340后跟随看涨

阻力参考：3332（突破）；3340（突破）；3353；3365

支撑参考：3320（跌破止损）

技术面：100均线向上，金价下方存在多头支撑。考虑到利率高企压制金价，多单尽量以突破跟随为主。突破时间可能发生在美股开盘下跌后，重点关注金价站上3340关键颈线后的看涨机会。

强弱趋势策略 – 澳元兑美元 AUDUSD

日内交易策略：（趋势跟随）0.652附近顺势跟空

阻力参考： 0.652-0.653；0.654（止损）

支撑参考：0.651（突破）；0.65；0.6485

技术面：100均线出现向下拐点，下跌趋势出现。昨日澳美的大跌击穿了头部颈线，反转结构成立，空头动能得以释放。交易策略应该以顺势看空为主。

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