Harga pasar Dana Fed akhir tahun 2024 turun dari 4,66% (67bp di bawah level saat ini) sebelum data pasar tenaga kerja bulan Juli dirilis, menjadi 3,85% tepat sebelum data layanan ISM (yang lebih kuat) dirilis. Komentar Jay Powell pada hari Jumat telah menurunkan harga akhir tahun kembali ke 4,2%, tetapi pasar tetap ragu mereka akan memangkas 50bp pada bulan September, catat ahli strategi valas Société Générale, Kit Juckes.

Mungkin, perlambatan AS benar-benar telah dimulai

“Pasar memperkirakan suku bunga sedikit di atas 3% dalam waktu 3 tahun, tidak serendah di awal bulan. Ini hampir sama dengan level yang kita lihat pada tahun 1992, ketika ekspektasi inflasi jauh lebih tinggi. Namun, kecepatan penurunan ini hanya dapat dibenarkan jika ekonomi AS mengalami kemunduran yang cukup spektakuler. Pelaku pasar bersemangat dengan penurunan suku bunga pada awal tahun 2023 dan akhir tahun 2023.”

“Menurut pandangan Ketua Powell, kuncinya terletak pada pasar tenaga kerja, yang disebutkannya 20 kali dalam pidatonya pada hari Jumat. Namun, meskipun pasar tenaga kerja jelas-jelas mulai mengendur, masih ada ketidakpastian besar tentang seberapa besar perlambatannya. Atas dasar itu, meskipun saya ragu suku bunga terminal yang diimplikasikan pasar akan naik lagi sekarang, kurva suku bunga awal sudah memperhitungkan terlalu banyak pemotongan suku bunga selama 6 bulan ke depan, kecuali jika ekonomi melambat cukup tajam.”