FxPro汇评：对当前的宏观经济而言，股市涨幅过大

在经历了今年上半年令人印象深刻的股指上涨之后，预计股市将出现回调或夏季低迷是合乎逻辑的。但我们只得到了短暂的停顿，由于经济方面的双重惊喜，这轮涨势在本周以新的活力恢复。然而，市场似乎已走太远。

FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich指出：FOMC成员在讲话中继续谈到年底前再加息两次25个基点，并继续打算在较长一段时间内将利率维持在高位。根据美联储观察工具，利率期货目前显示，年底前加息两次的可能性为20%，一年后利率高于当前水平的可能性仅为8%。换句话说，美联储应该迅速从快速加息转向降息。

周四晚间，美国基准标准普尔500指数突破4500点，创下去年4月以来的最高水平，较本周初的低点上涨了3.2%以上。市场的上升幅度并不反常，但当考虑到货币和财政政策以及一些经济指标时，就会出现这种情况。

美联储基金利率目前处于2007年以来的最高水平，并达到了40年来的最快速度。即使央行不进一步加息，实体经济的金融状况也只会在未来几个月收紧。但它承诺提高税率。

美联储以前也有过大幅逆转，但总是在市场波动加剧之后。稳步上涨的股价更有可能促使央行进一步收紧货币政策，包括加速出售资产负债表上的资产。

自3月底以来，市场加速走高，而美联储的资产负债表开始再次收缩，显示出加速趋同。但在资源受限的环境下，股票和债券是替代品，投资者只能选择其中之一。

还有一件事情。在过去一个半月里，除了美联储向市场出售的890亿美元债券外，美国财政部已净发行了7350亿美元债券。市场已经消化了这一切，过去一周一直在接受越来越低的收益率，这在价格上涨上有所体现。

股市动态与美联储资产负债表之间如此鲜明的对比，引发了人们对股市头寸可持续性的质疑。尽管如此，活跃的投机者不应忘记凯恩斯（Keynes）的建议，他是最早成为交易员的宏观经济学家之一:“市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。”