非农加大美联储工作难度！美股或迎来更严重的熊市？

非农加大美联储工作难度！美股或迎来更严重的熊市？

2月3日最新公布的数据显示，1月，美国非农就业人数增加51.7万人，是经济学家之前预期的两倍多，失业率为3.4%，处于近54年来低点，说明美国劳动力市场依然强劲。

巴伦周刊指出，一个令人鼓舞的迹象是，当月平均时薪同比涨幅从上月的4.8%降至4.4%，表明工资增长速度可以在不出现大范围失业和经济放缓的前提下减慢。

《巴伦周刊》指出，如果劳动力市场和经济保持坚挺，美联储可能不会像期货市场预计的那样在今年下半年降息，只有经济数据真正恶化才能促使美联储采取这样的行动。

也就是说，利率可能会在更长时间内保持在更高水平（进而推高债券收益率并给股票估值带来压力），或者公司增长不及预期给盈利造成拖累，除此以外很难看到其他情况的发生。

不过，目前市场看到的是金融环境的松动、经济形势保持良好和通胀的缓和，这些乐观情绪推动股市估值不断扩大。虽然盈利预期下降了1%，但标普500指数的市盈率今年目前仍上升了8%。

虽然最新公布的就业数据显示经济衰退风险有所下降，但强劲的就业市场不是美联储希望看到的。美联储自去年以来一直在大幅加息，希望借此为美国经济降温并抑制住高通胀，从最新的就业数据可以看出，劳动力市场还没感受到“痛苦”。

BMO Wealth Management首席策略师Yung-Yu Ma在研报中写道：“1月份的就业增长重新点燃了一些不确定性，市场原本希望这些不确定性已经消失了。”

这可能会让美联储的工作难上加难。Comerica Bank首席经济学家Bill Adams认为，虽然美联储在评估经济形势时会去看很多经济数据的表现，但最重视的是就业数据，他说：“美联储的主要职能之一是促进就业最大化，GDP增长不在主要职能范围内。”

Adams指出，美联储下一次的议息决定将取决于，未来几个月其他经济数据是否能和1月的就业数据相互印证。

最新的非农就业数据公布后，期货交易员对美联储进一步加息的预期升温。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，联邦基金期货上周五下午的走势反映出，美联储在3月22日下一次政策会议结束时将目标利率上调25个基点至4.75%到5%的可能性为99.6%，高于此前的82.7%。

美联储在5月会议上再加息25个基点的可能性为61.3%，远高于此前的30%，届时利率将升至5%到5.25%，达到美联储所说的预期中的峰值，但市场仍预计年底前会降息。

Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird指出，未来几个月的某个时点，“市场认为美联储将采取的行动，与鲍威尔所说的美联储将采取的行动之间，必须在一定程度上‘达成和解’。”

Baird认为，目前股市可能会继续上涨，但长远来看，更明智的做法是对美联储的表态“照单全收”，他说：“我认为目前市场过于乐观了。”

当然，仅靠一个月的数据还不够，但BMO Wealth Management的Yung-Yu Ma认为，除非事实证明1月劳动力市场的强劲表现只是暂时现象，否则美联储中的鹰派可能会坚持在更长时间内把利率维持在更高的水平。

Yung-Yu Ma还指出，如果市场和美联储之间的“脱节”问题得不到解决，在开年大涨后，股市可能会出现一段时间的盘整。

Nationwide投资研究主管Mark Hackett也在研报中写道：“谨慎的机构投资者、对冲基金和策略师对于今年年初股市的大反弹普遍持怀疑态度，这将给股市的继续上涨带来一股反向力量。”

自去年第四季度开始以来，标普500指数上涨了15%，较去年10月的低点上涨了16%，距离被许多投资者定义为牛市开始的20%涨幅门槛仅一步之遥。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall仍坚持看好美国股市，尽管他认为轻度衰退仍有可能发生。他预计标普500指数12个月滚动目标水平为4575点，较2月3日收盘高出11%。

Stovall称：“我们会迎来更严重的熊市吗？还是今年会出现非常温和的低迷，而股市已经触底了？我相信我们正处于一个新的牛市阶段。”

高盛策略师在一份报告中写道，在2023年迄今为止反弹近8%之后，标普500指数如今较为准确地反映了好于市场预期的经济增长和美债收益率下降趋势。

但是他们强调，美股整体估值抬升、企业盈利低迷和利率上升意味着未来美股上涨空间非常小。

高盛策略师将基准股指的3个月目标从3600点上调至4000点，但这仍意味着较上周五收盘点位下跌约3%。他们还将2023年底的目标点继续维持在4000点，这一预测表明该指数在今年剩余时间内不会再有上行空间。