仓量双增！11月期市成交环比大增超50%

中期协昨日公布的数据显示，11月份，全国期货市场（含期权市场）成交量约7.0亿手，成交额约52.79万亿元，同比分别下降0.83%和增长3.95%，环比分别增长55.68%和58.09%。今年1—11月，全国期货市场累计成交量约61.06亿手，累计成交额约486.93万亿元，同比分别下降11.74%和9.23%。

分交易所看，11月份，上期所成交量约1.79亿手，成交额约13.16万亿元，同比分别下降22.30%和23.45%，环比分别增长53.04%和60.86%；上期所子公司上期能源成交量约0.10亿手，成交额约2.72万亿元，同比分别增长42.65%和20.60%，环比分别增长53.37%和45.13%；郑商所成交量约2.63亿手，成交额约9.79万亿元，同比分别增长15.34%和1.06%，环比分别增长58.39%和55.62%；大商所成交量约2.29亿手，成交额约11.14万亿元，同比分别下降0.39%和9.50%，环比分别增长55.12%和51.68%；中金所成交量约0.18亿手，成交额15.99万亿元，同比分别增长84.51%和71.00%，环比分别增长52.21%和64.70%。

持仓方面，截至11月末，全国期货市场持仓量约3954万手，较上月末增长增长0.88% 。其中，上期所月末持仓量约916万手，环比下降2.53% ；上期能源月末持仓量约32万手，环比增长0.99% ；郑商所月末持仓量约1503万手，环比增长7.24% ；大商所月末持仓量约1373万手，环比下降2.04% ；中金所月末持仓量约130万手，环比下降10.15% 。

总的来看，11月，我国期货市场成交量、成交额环比大增均超过50%，其中11月成交额同比增幅继今年7月之后再次录得正值。

谈及11月期货市场交易量出现环比大幅回升的原因，方正中期期货研究院院长王骏认为，主要有三个方面：一是11月交易日相比10月份增加一周，从而确保交易规模环比上升成大概率事件；二是11月份金融期货中的四个股指期货和三个国债期货成交活跃，这主要受国内股票大盘在11月份表现出全年最活跃的状态影响，有利于股指期货四个品种成交量回升；三是11月商品期货与期权板块均表现抢眼，包括油脂油料、能源化工、有色金属、贵金属和黑色建材板块等在内的20多个活跃品种交投活跃，令商品期货成交规模出现回升势头。

在接下来的今年收官之月，王骏预计，12月期货市场将在11月的基础上保持基本持平的成交规模，尤其是金融期货板块和商品期货板块将联袂唱好年尾的期货期权市场的“重头戏”。

从11月各板块价格波动看，11月大宗商品迎来普涨，超40个商品期货上涨。国都期货研究所总监罗玉对记者表示，其中黑色金属板块原料涨幅遥遥领先，铁矿石表现最为强势；农副产品中生猪表现较差。

“数据显示，截至11月30日，Wind商品指数报收1294.99点，月涨幅为7.4%；Wind焦煤钢矿指数报收687.92点，月涨幅为15.7%；Wind农副产品指数报收802.36点，月跌幅为4.10%。”罗玉说。

光大期货研究所所长助理钟美燕告诉记者，整体来看，11月行情在强预期与弱现实的反复拉扯下，各板块波动分化加剧。

具体从上涨品种来看，钟美燕表示，11月份涨幅超过10%的品种有10个，涨幅在5%—10%的品种有20个，涨幅在5%以内的品种有十余个。其中铁矿石涨幅高达27%，居于涨幅板首位，焦煤上涨20%，焦炭、锡、纯碱上涨17%，镍、尿素上涨13%，热轧、螺纹月度涨幅亦纷纷超10%。能化板块中跌幅较深的品种出现反弹，其中天胶、20号胶涨幅在9%左右，PVC反弹8%，LL反弹7%。农产品板块的油脂、棉花也有不同程度的反弹。贵金属方面，白银月度涨幅为9%。

“从下跌品种来看，原油月度跌幅高达16%，沥青、燃料油、LPG等能源品种跌幅在6%—7%不等，生猪月度跌幅达6%。”钟美燕说。

谈及11月黑色系品种领涨的原因，罗玉表示，近期商品走势偏向宏观预期博弈，情绪推动黑色系强势反弹，原材料涨势强于成材。宏观面上，本月地产政策“多箭齐发”，央行降准、房地产金融16条出台、证监会明确放开房地产行业股权融资等一揽子政策先后密集释放，宏观预期转好，房企资金端得到直接有效补充。基本面上，需求方面，疫情反复下终端需求疲软，钢厂对原材的需求处于按需采购、随产随用的状态；供给方面，此前钢厂主动去库，近期钢材去库斜率放缓，但绝对库存仍处于近年来低位，对价格形成支撑。

股指期货方面，王骏告诉记者，11月四大期指均表现出色，全线收涨，其中上证50大涨13.9%，沪深300涨10.3%，中证500涨6.3%，中证1000涨4.8%。而国债期货在11月跌幅较大，10年期跌2.4%，5年期跌1.6%，2年期跌0.7%。

展望今年最后一个月，罗玉表示，12月最重要的宏观变量为中央政治局会议和美联储议息会议。其中国内政策对地产呵护明显，并有望在会后延续，黑色品种终端需求存在边际修复，但疫情、施工淡季等因素或影响下游开工，后续可观察12月下游能否有超预期“冬储”动作。此外，基于政策倾向“保交楼”的竣工端，玻璃去库进度或强于螺纹，建议重点关注。

此外，油脂油料板块方面，罗玉认为，油脂板块建议关注品种间套利机会，从供给端供应节奏看，预计三油脂强弱关系为棕榈油＞豆油＞菜油。豆粕方面，高基差下期现回归，近月2301合约难跌，2305合约则更需关注新作南美大豆生长情况。目前来看，巴西丰产可期，阿根廷产量大概率不及预期，若持续高温少雨天气，油脂油料板块存天气炒作机会。

“展望12月份，我们认为，一方面，市场仍存在诸多不确定性，包括美联储议息会议、欧洲能源博弈、中国需求复苏的节奏等，在多重因素下，市场博弈将会加剧。另一方面，可以确定的是市场信心将会边际转好。”钟美燕认为，对于商品而言则存在两个机遇，一是估值低的商品存在修复需求，尤其是利润较低的产品，成本下行带来利润的被动修复，市场认为否极泰来；二是是内外盘价差倒挂的品种，因内盘相对贴水而库存处于低位，尤其是涉及房地产、基建的品种，将是资金较为青睐的配置品种。