DBG Markets盾博 ：维护“全天候”IP，桥水中国紧急注册中英文商标，为何公私募、券商资管等集体倾心“全天候”？

为保护原创IP而用产品策略名称注册商标，在基金行业着实少见。桥水基金原创的“全天候”策略品牌为其带去显著的知名度和回报率后，国内基金便竞相利用“全天候”打造自有产品。

桥水官网指出，全天候的基本原则是，各类资产根据它们的现金流与经济环境的关系对环境变化做出反应。基于这些结构性特征来平衡资产组合，人们可以减小经济中意外事件的影响。由于其设计目标是在所有经济环境下都有良好的表现，因此也被称之为“全天候策略”。

以“全天候”命名的私募产品众多，甚至还有以“全天候” 命名的私募基金。数据显示，产品名称中含有“全天候”字样的私募产品共计773只，处于正常运行状态的产品有426只。私募基金之外，以“全天候”命名产品的还不乏知名公募基金、券商资管、期货资管等。包括富国基金、嘉实基金、中信证券、兴业证券等机构在内，均有发行相关专户产品。

从公募产品来看，仅有南方基金和中银香港资管公司存在以“全天候”命名的基金产品。其中，偏债型基金“南方全天候策略(FOF)A/C“成立于2017年11月，资产管理总规模不到36亿元。2022年以来，业绩亏损3.41%。

作为国内千亿级量化私募龙头，明汯投资也成立了14只产品以“全天候”命名。市值超2000亿元的紫金矿业，旗下资管子公司也有2只以“全天候”命名的产品。

目前处于正常运行状态的“全天候”私募产品中，有159只产品成立以来的收益为正，136只产品收益为负。其中有102只私募产品于2022年成立的，至今有1只产品进入提前清算。而过往3年成立的以“全天候”命名的私募产品中，涉及清算的数量正在逐步增加。

公私募基金、券商资管多有倾心“全天候”

根据Datayes数据，基金产品名称中含有“全天候”字样的私募产品共计776只。这其中，包括了桥水中国旗下3只正常运行的产品，即“桥水全天候增强型中国一号”、“桥水全天候增强型中国二号”、“桥水全天候增强型中国三号”，分别成立于2018年、2020年、2021年。

除去桥水中国3只产品，国内目前已发行成立了773只私募产品以“全天候”命名。这773只产品由274家国内机构发行和管理，其中不乏知名知名公募基金、券商资管及市值超2000亿元的上市公司资管子公司。

值得一提的是，还有一家私募基金以“全天候”命名公司，其全称为“全天候私募证券基金投资管理(珠海)合伙企业(有限合伙)”，成立于2021年7月，旗下8只产品均以“全天候”命名。

经统计，有152家机构发行1只私募产品以“全天候”命名，有49家发行2只私募产品以“全天候”命名，以“全天候”命名3只、4只私募产品的机构则分别有19家和15家，以“全天候”命名5-10只私募产品的机构有23家，而私募产品中以“全天候”命名超过10只的机构有14家。

艾方资产、雷根资产、中信期货发行以“全天候”命名的私募产品最多，分别有31只、29只、25只。紧跟着的是外贸信托、慧创投资、橡杉资产，以“全天候”命名的私募产品分别有17只、16只、15只。明汯投资、申九资产也成立了14只以“全天候”命名的产品。

私募基金外，以“全天候”命名私募产品的还包括公募基金、券商资管、期货资管、信托及上市公司资管子公司。

建信基金、大成基金、富国基金、嘉实基金、鹏华基金、圆信永丰、永赢基金等旗下公募专户，不乏以“全天候”命名产品。永赢基金共发行了11只“全天候”命名的专户产品，截至目前，均正常运行。富国基金、嘉实基金以及大成基金均有1只“全天候”命名的专户产品也在正常运行中。此外大成基金还有1只专户产品正在封闭运行。

建信基金发行的3只“全天候”命名的专户产品均已提前清算，剩余1只专户已到期清算；圆信永丰、鹏华基金都发行了1只“全天候”命名的专户产品，已分别提前清算和到期清算。

以“全天候”命名私募产品的券商资管，主要包括中信证券、兴业证券、世纪证券、方正证券、华兴证券、长城证券、中山证券、国盛证券、金元证券、联储证券10家证券公司。而以“全天候”命名私募产品期货资管则包括了中信期货、广发期货、国富期货、国信期货、海证期货、徽商期货、平安期货、兴证期货、银河期货9家期货公司。

值得一提的是，中信证券、兴业证券以“全天候”命名私募产品分别有7只和6只。

市值超2000亿的上市公司紫金矿业，旗下资管公司也来分羹一杯，发行了2只以“全天候”命名的私募产品，目前均正常运行中。

正常运行占比过半，至今最大收益超2倍

从运行状态看，上述773只私募产品中，处于正常、开放运行、封闭运行状态的产品分别有426只、32只、62只；而处于延期清算、到期清算、提前清算、终止的产品则分别有3只、18只、216只、16只。

以“全天候”命名的私募产品中，有102只私募产品于2022年成立的，这其中，弈熠投资仅有的1只产品已进入提前清算。2021年、2020年新成立的以“全天候”命名的私募产品分别有171只和118只，其中分别有3只和24只产品进入提前清算。2019年，市场约发行94只以“全天候”命名的私募产品，截至目前已有38产品进入提前清算，显示为开放运行、封闭运行状态的产品分别有9只和1只。

目前处于正常运行状态的私募产品中，有159只产品成立以来的收益为正，136只产品收益为负。

其中，上海揽旭私募旗下“全天候智能旗舰”成立至今收益录得超2倍收益。另外，申九资产旗下“全天候1号”及“全天候2号”、广东钱缘旗下“全天候进取二期A/C”、厦门宁水旗下“全天候进取”、聚润资本旗下“全天候5号”、明汯投资旗下“全天候一号”、厚葳投资旗下“全天候1A号”及“全天候1号”，成立至今收益均超1倍。

成立至今收益超过50%的私募产品，共有13只，主要由私募基金公司发行，其中还有1只产品由广发期货发行。

此外，有7只私募产品成立至今亏损超过20%，全部由私募基金公司发行。玮越达投资、

华安瑞成旗下以“全天候”命名的产品，成立至今分别亏损42.64%、48.57%。

为维护“全天候”IP，桥水注册多个中英文商标

8月8日，路透引述桥水中国投资经理兼桥水合伙人孙悦发言，为了保护公司的知识产权和解决中国模仿者带来的"混乱"，最近几个月，桥水已在中国将"全天候" (All Weather) 进行了中英文商标注册。

孙悦还表示：“我们将继续维护我们的权利，保护我们的知识产权（IP）。”同时，孙悦也坦言，这是一个挑战。

成立于1975年的桥水基金，目前管理规模达到1500亿美元，是全球规模最大的对冲基金公司。早在1996年，桥水基金便确立了资产配置的全天候原理，这一原则现在被称为“风险平价”。

桥水官网指出，全天候的基本原则是，各类资产根据它们的现金流与经济环境的关系对环境变化做出反应。基于这些结构性特征来平衡资产组合，人们可以减小经济中意外事件的影响。由于其设计目标是在所有经济环境下都有良好的表现，因此也被称之为“全天候策略”。

2019年11月，桥水中国便在中国注册首只在岸私募基金时便发现，在开始引入这一标志性的策略前，已经有100多个本地投资产品以“全天候”命名。

2021年末，桥水中国在发行了全天候增强型策略基金，而短短一周内，包括银行、券商在内的多家渠道完成募资近80亿元，引发业绩关注。

桥水基金的巨大知名度，为其在中国展业成功吸引投资人和资金的同时，也催生了中国本土基金竞相利用桥水“全天候”策略品牌打造自有产品的景象。

而值得注意的是，有观点指出“很少有机构为自己的策略名称申请商标，这类知识产权较难界定。关键的知识产权在于策略的内涵本身，而不是策略名称”。