叶一良：美联储再遭市场胁迫：不准加息！7月12日黄金原油策略

自4月，华尔街等资方胁迫美联储加快加息步伐的做法成功以后，如今故技重施，美联储陷入是否要继续按照资方要求行动的抉择当中。这一次，资方不再要求加息，反而是要求降息！

美联储加息、美元升值绝不像很多谣言传的那般“美国收割全球”，经济全球化的时代，任何经济行为都是双向的。一个国家的科技水平强大，是否可以依赖于其自身的生产力只出口不进口？不行，因为如果真的这么做，贸易国就没有钱用来进口了。正因为如此，真正有效的剥削手段其实是利用技术进行。例如掌握议价能力最强的核心技术，把生产、组装等低议价的业务外包出去；又或者是直接收取专利费用等等......保证能收取大部分利润同时给予对方适当的收益，反正这个收益最终仍会以贸易（trade）的形式回来。

美联储加息的步伐会被大大降低，至少75个基点的加息概率很小了，大概率可能是50个基点，甚至25个基点也有可能。前面已经妥协两次的美联储，虽然会议后鲍威尔讲话称美联储接下来的政策主要依据市场需求调节，但这句话显得底气不足，谁都知道无论经济领域出现什么问题，美联储都难辞其咎，所以严格意义上来说，美联储还是会接受胁迫。

上周三布下黄金长线多单本没有问题。对当下黄金而言，不存在实际价值的底部。黄金和其他商品不一样，工业价值并不是主要价值，其作为公允价值等量物而承担了支付的功能。问题是有人刻意抑制了金价在风险期间的优秀属性，通过报价机制使得金价不断下行。

通常理解上我们认为黄金在衰退初期会持续下行，这种下行力量是其他市场流动性导致，黄金作为支付的功能端（包括抵押物）受到了干扰，以致于当投行、基金使用黄金抵押以加大杠杆时，某些时候会面临追加保证金的风险。所以，当市场整体下行时，大量杠杆后的机构需要追加保证金或者保证金被没收时，金价就将大幅度下行。

另外，主要因素还有收紧的货币政策影响。黄金也承担着抵御风险的能力，这种能力与美债挂钩，美债有收益率（无论是正收益还是负收益），黄金是没有的。美联储加息，存储的收益变高，债券的实际收益变高，大家就会选择买入债券而抛售没有收益的黄金，于是金价下行。当美债的收益率跌成负的时（需求太大），黄金作为0收益反而得到了正向回报，所以资金从债市涌入金市，金价上行。

如下图所见，当前时间7月12日12点。1年期美债价格2.994，而回报只有2.9913；2年期美债价格3.0700，回报只有是3.367；3年期美债价格3.1020，回报只有3.0659。1、3年期的实际收益率是负的，当然即便是负的也会有人买，只要通胀的损失比这个利差大的话。

所以黄金的顶底转换的契机就在美债供不应求的时候，而这一天实际上已经不远了。所以76岁“债王”格罗斯称2、5年期美债已经不够划算，1年期的美债吸引力更大（数据上看也确实如此）。其实某种意义上来说，债券市场的影响力会越来越强。

黄金，我建议坚定持有，顶底转换的信号早已出现，短期、短中期美债已经饱和，1年期的需求满足以后，金就要开始腾飞。某种意义上说，黄金早就应该反弹，在2年、3年期美债受到疯狂追捧的时候，但直到现在仍然没有出现实质性反弹，主要原因在于市场的情绪还游移不定。理论上来说，市场应该支持美联储缩债加息的行为，但这样一来会导致经济萎缩从而产生损失。最终的结果就像我们如今看到的，市场主体们试图告诉美联储不应该相信“理论”，而应该听市场的“真实”情况。毫无疑问，这场争执还将持续下去。

原油方面，拜老爷子本周五拜访中东产油国，首先去的就是沙特。沙特为了和美国维系关系，会做出适当妥协。如果沙特不愿意妥协，那么早先可以直接拒绝美国的访问计划。所以，沙特的妥协是一定的（除非小萨勒曼存心当面打80岁老年人的脸），而其他产油国更加不愿意单方面和美国翻脸，集体的谈判力量更强。

黄金本日短线做低多。1725-28之间做多，止损1722，止盈1735，第二目标1742，终极目标1780。

原油本日做高空。102.8-103附近做空，止损103.3，目标102，第二目标100，终极目标97。

英镑则要谨慎操作，空头的力量目前明显优于多头，且长期来看，英镑还有进一步下跌至1.15的空间。

文/叶一良