从过去学习预测市场的未来

来源 | 观良者

作者 | 易大流

道琼斯指数连续8周处于下跌状态，这已经是自1932年大萧条以来的第一次。此前保持了长时间稳定上涨的标准普尔500指数，现在也连续第七周处于亏损状态。而科技股为主的纳斯达克指数，距离高点已经跌去近30%。

自1932年的大萧条黑暗时期以来，这种情况从未发生过。而现在其实与第二次世界大战结束后的时期有很多相似之处。想象一下：我们在世界大战、经济危机和大流行危机中想要幸存下来，我们该如何是好？或许可以向过来人学习。

我们先看看投资者目前的所作所为，这其实是可以预见的：他们提取资金，抛售他们的股票，并将部分资金投资于指数和ETF。

而现金现在处20多年前9/11以来的最高水平。

FMS现金水平

虽然现在做与市场完全相反的事情可能会让投资者付出一定的代价，但是我们也不能忽略此前对CPI的预测，因为它能为我们提供指引。

资料来源：瑞士联合银行和劳工统计局

这个预测的数字可能并不完全准确，但到目前为止，峰值确实在3月。如果通胀确实会迅速下降，再加上美联储的加息，那将对经济有利。

以史为鉴

现在是否就是经济衰退？我们不能肯定。我们现在所处的时期更像是战后时代，而不是互联网泡沫：一场巨大的国际危机，随之而来的是供应链问题和突如其来的高通胀以及高昂的政府债务。

这是图表上的结果：

非常迅速的高通胀（几乎20%）随后在接下来的几年中出现下降、衰退和通货紧缩。然后在接下来的二十年里，同样的模式重复出现，每次都不那么活跃，但每次都出现衰退。

那么，你认为股市的回报是多少？是不是觉得太可怕了，收益肯定不理想？可是，在此期间，股市上涨了900%或超过16%的复合年增长率。这是投资的最佳时期之一。

不过，在此期间，标准普尔500指数也有相当多的时期大幅下跌：

标准普尔500指数修正期

这是否预示着事情会一样，从现在到2045年，我们将看到一个900%的牛市？当然不是，但它向你展示了你现在听到的所有悲观情绪并不意味市场一无是处。

另一个与现在相似的是，当时的失业率非常低。1953年，它仍然是有记录以来的最低值。

所以我们的认为是：

经济衰退并不总是意味着世界即将结束。有时，经济只需要喘一口气。

每次通货膨胀飙升并不意味着它必须是1970年代的重复或恶性通货膨胀的开始。有时只需要一次轻微的经济衰退就可以重新设定价格。

每次美联储收紧货币政策并不意味着经济会崩溃。有时利率需要从紧急水平上升以使经济正常化。

我们的预测

我们认为，如果我们看到经济衰退（这是一种假设，可能不会发生），它将是短暂的。这是因为个人和公司都有创纪录的现金水平。例如，看看消费者和公司的存款。

如您所见，大流行推高了存款和现金的水平。而现在对经济的悲观情绪比2020年3月崩盘底部时更加有过之无不及。这种悲观程度能与大金融危机（整个货币体系崩溃时）和互联网泡沫相提并论。而这些时候都有一个共同点：它们是绝佳的买入机会！

向巴菲特和林奇学习应对之法

现在人们认为的宏观其实并没有真正关注长期。因为从长远来看，它是完全不可预测的。这就是艾伦·格林斯潘担任美联储主席时沃伦·巴菲特对美联储的评价：

“如果美联储主席艾伦·格林斯潘对我耳语他未来两年的货币政策将是什么，我不会改变任何事情。”

彼得·林奇也有一些适用于这个市场的方式：

“你可以在两个月内很快赔钱，但你很少在股票市场上很快赚到钱。当我回首往事时，我的好股票花了很长时间才算出来。”

当然，这从2020年3月突然发生了变化，但我认为在经历了多年不正常的时期之后，我们几乎恢复了正常。

林奇还有更合适的：

“很高兴知道何时会出现衰退。我不记得有人预测1982年我们将有14%的通货膨胀率、12%的失业率、20%的最优惠利率，你知道，这是自大萧条以来最严重的衰退。我不记得有任何预测。就这样发生了。它就在那里，这很丑陋。而且我不记得有人告诉我这件事。所以我不担心任何这些东西。我一直说，如果你每年花13分钟在经济学上，你就浪费了10分钟。”

还有林奇的另一句名言：

“艾伦·格林斯潘是一个诚实的人。他会告诉你他无法预测利率。他可以告诉你短期利率将在未来六个月内做什么。试着让他知道三年后的长期利率是多少。他会说：“我不知道。” 那么，如果美联储主席不能预测利率，你作为投资者应该如何预测？”

最后

当投资者将自己视为长期投资者时，他们总是认为他们将是持有股票的人，但大多数人不能。原因是他们低估了在投资组合中看到这么多不喜欢的颜色是多么痛苦的事情，这是完全正常的。很少的投资者才能忽略这种悲观情绪。

彼得·林奇对此也有一个很好的引用：

“如果您有幸在您的投资组合中拥有一个金蛋，那么您是否有几个烂蛋可能并不重要。”

而文章最后林奇的话也非常适合我们现在的情况，我认为：

人们事后告诉你，他们预测了它，但他们预测了几十次。因此，如果您了解自己拥有什么，您就可以利用市场的波动性。

不要被悲观情绪冲昏了头脑。这也将过去，这也将是一个很好的买入机会。市场总是在复苏，最好的公司会蓬勃发展。正是在大多数人对某种类型的股票最消极的时候，你才能获得最大的收益。所以我认为这才是关键因素。