行业动态 | 新西兰联储意外加息50个基点，全球央行货币政策分化

北京时间 4 月 13 日上午，新西兰联储公布利率决议，上调官方现金利率（OCR）50 个基点至 1.5%，此前市场预期上调 25 个基点。是自 2000 年以来最大幅度加息， 突显了其对通胀将会失控的担忧。消息公布后，新西兰元兑美元汇率直线拉升，向上触及 0.69，日内涨 0.74%。

新西兰联储在声明中表示，全球不确定性和高通胀正在削弱信心，成员同意加大加息幅度，这与利率路径一致。当前就业率高于可持续水平，但劳动力短缺正在影响许多企业。委员们指出，年度消费价格通胀预计将在 2022 年上半年达到 7% 左右的峰值。委员会确认需要进一步提高官方现金利率，以满足其任务要求。

根据决议声明，成员同意加大加息幅度，提前采取中性措施以尽快降低通胀预期风险，“现在更大的行动可以提供更多的政策灵活性”。

新西兰联储认为，高能源成本正在提升整体 CPI，高通胀预期的风险仍然存在。委员们指出，年度消费价格通胀预计将在 2022 年上半年达到 7% 左右的峰值。同时，俄罗斯对乌克兰的军事行动显著增加了供应中断的风险，全球经济增长速度放缓。全球不确定性和 CPI 正在削弱信心。

道明证券此前表示，新西兰联储将在本周和 5 月都会各加息 50 个基点，因为数据要求新西兰联储采取更积极的行动。新西兰联储无需等待 4 月会议后的数据来确认 5 月加息 50 个基点。预计委员会将得出结论，俄乌冲突带来的通胀上行风险超过了经济增长的下行风险，因此有理由加息 50 个基点。经济增长前景趋弱并不是现阶段不那么积极加息的充分理由。官员们应该收紧政策，以使增长放缓到足以重新锚定通胀预期的程度。

中美货币政策分化

为了应对居高不下的通胀率，美联储近日宣布加息 25 个基点，而且美联储还暗示今年可能还将会有 4-5 次的加息。受此影响，全球已经有 30 多个国家的央行也纷纷跟进。

就在美联储宣布加息前不到 24 小时，国务院金融稳定发展委员会（下称“金稳委”）召开专题会议，要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，分析人士认为，中国货币政策将偏向宽松，中美货币政策进一步走向分化。

美联储加快收缩步伐以缓解国内居高不下的通胀压力，中国央行则坚持跨周期与逆周期调节有机结合以保稳增长。

2022 年 2 月的中国金融数据发布后，市场普遍预计，政策有继续发力的空间。而在 2021 年，中国央行实施两次全面降准，各下调 50 个基点：2021 年 7 月 15 日，中国央行下调金融机构存款准备金率 50 个基点；12 月 15 日，金融机构存款准备金率再被下调 50 个基点，共计释放长期资金约 1.2 万亿元。

上一轮中美货币政策分化进程中（2015 年至 2018 年），中国一度出现较大规模的资本集中流出，超过了当期经常账户顺差，外汇储备从 4 万亿美元降至 3 万亿美元左右，人民币汇率接近“破 7”，形成了“资本外流—储备下降—汇率贬值”的恶性循环。本轮美联储加息前，已有经济学家呼吁货币当局抓住美联储加息前的时间窗口，发力稳增长。

近日，中银证券全球首席经济学家管涛撰文指出，中美货币政策分化将对中国经济金融运行产生若干风险，但整体影响有限，中国再受到高强度跨境资本流动冲击的概率很小。对于接下来的货币政策走向，管涛认为，在加强国内外形势研判的基础上，坚持宏观政策以我为主，当出手时就出手。

实际上，早在 2018 年前后，面对美联储及其他主要央行的连续加息和国内的稳增长需求，央行行长易纲多次在公开场合表示，中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策也主要是“以我为主”，考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。

值得注意的是，管涛近期接受《财经》记者采访时直言，“中国货币政策的窗口期，不是美联储加息前，而是国内通胀水平上升之前。”不过，通胀水平可能掣肘货币政策的临界点仍需进行测算。

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