改变金融行业的指数基金之父

来源 | 观良者

作者 | 沐 沐

构建资产配置的元素

作为个人投资者，什么是你投资组合（portfolio）的基石？

房产？据《中国家庭财富调查报告》，2017年全国家庭的人均财富差不多是17万人民币，房产价值占比为65.99%。但这里面应该有很大比重是自有住房，个人认为自住房不能算在投资组合之中。

股票？上证指数点位甚至低于十年前的水平，不算分红的话，十年股票投资真的不如“得个桔”。在被大佬们强行拉起的17万里，股票投资占比大概最多也就8%。

现金？疫情常态下，任何投资都加剧风险，俗话说：现金为王！在不考虑通胀的情况下，或许是最佳选择。

那么到底啥是你投资组合的基石？

指数ETF应该是中产阶级财富的基石。

一个人改变一个行业

今天沐沐邀大家一起走进被《财富》杂志评选为“20世纪四大投资巨人之一”；被美国著名金融杂志《机构投资者》授予“终身成就奖”；获得普林斯顿大学“伍德罗威尔逊奖”；先锋集团创始人，指数基金之父--约翰·伯格（John "Jack" Bogle）稳中夺魁的一生。

伯格是一个货真价实“make a difference”的人。年近鲐背之年的伯格，创立了目前全球最大的基金公司——先锋集团（Vanguard Group），并在1975年推出了史无前例的革命性投资产品——标普500指数基金。

伯格与他领导的先锋集团改变了美国传统基金行业。使得基金行业的平均管理费率从1.5%降低到0.1%。但指数基金不是一开始就一帆风顺的，原本计划募集1.5亿美元，到最后仅募集了0.11亿美元，基金的发行商甚至劝说伯格放弃发行，但伯格回答说：这0.11亿也许是个非常好的开始。

是的，截至2017年，先锋集团管理规模约为五万亿美元。若以此计算，约翰伯格每年为投资者节约了700亿美元，省下既是赚到，换句话说他才是真正为美国投资者盈利最多的人。

可最初的0.11亿美元根本不够买下标普500的所有成分股，只能配置权重最大的200只股票。挑战远不止于此，在之后连续83个月里，基金一直是净赎回，管理规模不断减少，直到1990年后，指数基金才迎来巨大发展，并且一发不可收拾。

伯格在1974年创立先锋集团，他的目标是建立一个和行业内其他公司不同的企业。

在伯格入行之前，基金行业的做法是聘请一家管理公司来管理基金，包括对行政、销售以及投资的管理。伯格认为在这样的机制下，基金持有人的利益会受到损害。只有将权力从管理公司交由基金持有人以及独立的董事，基金持有人的利益才能得到保障。

在威灵顿公司1974年解雇伯格之际，他做出了行动--创办了新模式下的共同基金公司。他坚信先锋集团想要在行业内立足，投资绩效是关键，而提高竞争力的最佳方式是将先锋集团打造成行业内综合费率最低的公司，基金份额持有人利益第一，坦诚公平对待客户，创新基金产品，降低运营成本。

先锋集团是世界上最大的免佣金共同基金公司，是二点八万亿美元市值行业中的弄潮儿。的确，共同基金不仅改变了投资的格局，也改变了很多美国人规划未来的方式，最终体现在基金的收费模式上，进而影响到基金的销售模式，最后改变了整个基金管理行业。

在1995年年中时，先锋集团已然成为行业的标杆，被越来越多的人认为是行业第一的公司。

巅峰伟业--性格的使然

伯格的父亲曾经是位飞行员，在一战时服役于英国皇家空军，父亲的朋友们总称父亲为威尔士王子。在商业上，伯格第一个榜样的是他的祖父，其创办了美国专业公司，后来又和合伙人创办了美国铝业公司。伯格的父亲在退役后先后在美国专业公司和美国铝业公司工作，这份工作收入使得一家人生活十分优渥。

1929年股市崩溃给博格一家带来了灾难性的影响，几乎是倾家荡产。紧接着是大萧条时期，经济十分不景气，伯格一家不得不卖掉了房子。

大萧条伴随着伯格童年的开始，他开始认识到生活充满了不确定性，尤其是在经济收入方面。由于这样的遭遇，伯格在金钱方面非常谨慎，不喜欢一夜暴富的赚钱方式，也不乱花储蓄。在目睹父母和一些朋友陷入经济困境后，他决心自己不论从事什么职业都要稳健行事。而更重要的是，父母的经历使他成为一个上进的年轻人。

伯格在十岁的时候就开始送报纸和牛奶，同时还在一家冰淇淋店打工，对这些工作从不松懈，不仅仅是完成而已，非常负责任。

伯格在新泽西布莱尔镇的一所著名的寄宿学校就读。学习期间伯格无论是在学习方面还是在运动方面，都是能力突出的佼佼者。自信的他发现自己比同学出色很多，无论遇到什么困难，他都要赢。

伯格对数学尤其感兴趣，数字令他着迷。在其他同学还没有开始解题时，他就能看出其中的问题，它在心中默算出答案的速度要比其他人用纸笔计算的速度还快。他擅长用尺进行计算，这几乎成了他的招牌。1947年，伯格以优异的成绩从布莱尔学院毕业。遗憾的是他未能拿到第一的成绩，虽然几经周折与校方沟通，希望他们能够重新给他判分，这样他可以以第一名的身份毕业，然而未能如他所愿。即使是后来，伯格也从不认为第二是好的。

由于伯格在布莱尔学院学习成绩优异，他可以申请包括威廉姆斯学院和哈佛大学，最终他选择了普林斯顿大学。只因这里提供了丰厚的奖学金和勤工俭学的机会，两项加起来能够覆盖博格的学费和开支。在选择科目时，他仔细的做了筛选--专攻经济学。

在1949年12月的财富杂志上，伯格看到一篇标题为《波士顿金融巨头》的文章，这篇文章分析了曼彻斯特投资者信托管理资产10亿美元，是当时美国最大的资产管理公司，当时了解共同基金的人还不是很多。共同基金的整体管理规模不大，集中在波士顿，总管理规模大约为20亿美元，还不到美国居民储蓄的1%。文章说到共同基金行业是一个小的改革，但是文章也提到，共同基金行业是快速增长和发展的行业，未来有着巨大的潜力。

自此，伯格便觉得自己在天堂一般，整个大三大四都在深入研究这个课题，并以此作为大四毕业的论文。该论文名为<<投资公司的经济角色>>，共计123页，伯格在论文中不仅表现出对行业整体的理解，而且指出其未来发展的优势和弊端，并且提出解决的方案。虽说是大学生的毕业论文，但字里行间更像是一位共同基金公司的主管多年的经验总结。在这篇论文中，可以初步看到后来的先锋集团在公司运营方面的原则的影子。

1951年，伯格的论文获得A+，好胜的他以优异的成绩从普林斯顿大学毕业。

因出色的论文，伯格被摩根聘用。当时整个基金行业有100多只基金，管理的总资产差不多有25亿美元。伯格对这个行业的经营观察让摩根感到着迷，甚至觉得他更懂基金业务。

当时共同基金行业鲜为人知，在1929年开始的经济大萧条时期，高风险高杠杆的封闭式基金，跟着股市一起崩盘了，让这个行业变得多少有些声名狼藉。不过，虽然博格从小就有保守的倾向。但他也会有追求冒险的想法，伯格认为，共同基金行业充满了机遇。

自此，开启他探寻和改写基金篇章的传奇之路。

伯格坚守的投资基本原则：

第一原则：注意你投资的是什么类型的资产，你选择你的资产配置要跟你的风险承受度和你的目标保持一致。

第二原则：分散投资，一定要用低成本的指数基金来做分散投资，有很多基金都是成本很高的，我们不要忘了这一点。

第三原则：不要交易，什么都不要做，一直拿着你的指数基金放在那里，不管发生什么事一直持有不动，你要是想让自己更容易抵抗住下跌的恐惧，那么继续持有，不懂，你可以在做资产配置时，在你原来觉得合适的债券配置比例的基础上，再稍微多加上一点点。

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