兴业投资：供应短缺忧虑重燃，国际油价创近两个月高位

兴业投资：供应短缺忧虑重燃，国际油价创近两个月高位

2022年1月7日

国际油价周四强势上扬至近两个月高点，主要是因为哈萨克斯坦紧张局势升级可能导致该国原油生产受阻，以及OPEC+其他成员国难以满足产量配额，加之北美遭遇极端寒冷天气导致燃料需求上升和原油输送困难，加剧了供应短缺忧虑。不过，沙特下调亚洲客户官方油价、伊朗核协议谈判传来利好消息、以及新冠肺炎仍在全球蔓延，这或会抑制油价的上涨空间。截止美国收盘，美国原油2月期货收涨2.31美元，或2.99%，报79.48美元/桶，盘中最高触及80.21美元/桶，最低跌至76.71美元/桶;布伦特原油3月期货收涨1.77美元，或2.21%，报81.93美元/桶，盘中最高触及82.80美元/桶，最低跌至79.59美元/桶。

国际油价周四飙升，尽管最近美联储的强硬会议纪要引发了其它风险资产的下跌，而原油往往与美国和全球股市等风险资产密切相关。决定周四原油市场价格走势的是供给面，而不是需求/宏观动态。哈萨克斯坦160万桶/天的石油生产基础设施面临中断风险，且其他成员国难以满足产量配额之际，该国的内乱给OPEC+的供应增加了进一步明显的下行风险。利比亚国家石油公司(NOC)周四表示，目前的石油产量略高于70万桶/天。随着基础设施的维护和维修，利比亚的石油产量面临严重的中断——去年年底的产量高达130万桶/天。

利比亚并不是唯一一个难以达到产量配额的国家，周四发布的路透调查报告突显了这一趋势。调查显示，OPEC 12月的产量仅增加了7万桶/天，远低于OPEC+协议允许的40万桶/天的月度产量增长。调查指出，利比亚和尼日利亚的石油产量有所下降，因此OPEC+ 12月份对其减产协议的净遵守率从11月份的1.20%上升至127%。

燃料价格上涨引起哈萨克斯坦民众爆发抗议活动，为避免骚乱和抗议对原油基础设施造成破坏，哈萨克斯坦最大石油生产商调整了田吉兹油田的产量。该油田的运营商Tengizchevroil(简称TCO)在一份声明中表示，“由于物流问题，对产量进行了临时调整，”并说“一些承包商员工”在油田集会支持哈萨克斯坦各地的抗议活动。TCO是雪佛龙牵头的合资企业，产量约占哈萨克斯坦全国总产量的三分之一。

此外，北美严寒天气导致原油输送困难和燃料需求令供应短缺进一步升级，也推高了油价。据《华盛顿邮报》当地时间1月6日报道，受持续暴风雪影响，美国东北部各地纷纷发出极端天气预警。

高盛集团表示，在疫情继续威胁需求和投资之际，即使OPEC+联盟逐步增产供应，石油市场也可能吃紧。当今世界上仅有两个国家可以生产比2020年1月更多的石油，即沙特阿拉伯和阿联酋。“世界上所有其他国家都在挣扎”以达到疫情前的水平。高盛对布伦特原油第一季的目标价为每桶85美元，但这是在伊朗产量将在今年晚些时候恢复的假设下。

“根据目前的趋势，到2022年下半年，石油市场可能同时出现低库存、低闲置产能和低投资水平，”摩根士丹利在一份报告中指出，“我们的预测存在风险，但鉴于这一前景，我们重申对第三季度布伦特原油90美元/桶的预测;油市供需平衡在今年上半年看起来比较疲软，但下半年可能出现3倍的供应缺口;预计OPEC+石油产量在今年上半年增长约25万桶/日，之后假设产量在下半年持平，除了伊朗增产50万桶/日。”

虽然OPEC+难以按照计划提高产量的担忧以及这对全球石油市场造成的紧张影响分散了市场的注意力，但沙特阿拉伯降低了对亚洲客户所有原油等级的官方售价(这是需求放缓的一个指标)，这在一定程度上抑制了油价失控性的上涨。全球最大的石油公司沙特阿美公司将销往亚洲客户的2月份主要阿拉伯轻质原油的基准价格从1月份的基础上下调了1.10美元，至每桶2.20美元。这意味着OPEC+的额外供应可能会在疫情迅速蔓延的情况下让市场松口气。周二，OPEC+将再次把2月份的目标设定在增产40万桶/日。尽管如此，但OPEC+仍保持谨慎，并给自己留下后路——如果需求下滑或石油库存过剩，将暂停增产。由于目前市场对奥密克戎的担忧已经消退，油价已经收复该病毒出现后的所有失地。

伊朗核协议谈判传来利好消息，提升了伊朗原油流入市场希望，这从供应端而言不利于油价。伊朗外交部长阿米拉布多拉希安对半岛电视台表示，“我们在维也纳从美国代表团那里听到好消息，关键是要看到认真的行动，”伊朗希望能获得不会再次实施制裁的保证。能源情报集团记者Amena Bakr表示，伊朗核问题谈判情况看来有所好转，一些人表示对今年可能达成协议抱有希望。

与此同时，新冠肺炎仍在蔓延，各地恢复限制措施，将削减原油需求前景。路透社周五报道称，“澳大利亚首府悉尼所在州新南威尔士州，占澳大利亚 2500 万人口的三分之一，新南威尔士州将恢复限制措施，包括关闭夜总会和取消非紧急手术，因为新增新冠病毒病例创下历史新高。”该消息援引政府高级消息人士的话称，这些措施预计将在周五获得州政府经济复苏委员会批准，以缓解医院的压力。在短短一周多的时间里，新南威尔士州医院因感染新冠病毒入院的人数几乎翻了一番，达到创纪录水平 1609 人。邻近的维多利亚州一天前恢复限制酒吧和俱乐部人员的限制措施。鉴于此，高盛下调澳大利亚2022年一季度GDP环比预期至增长2.0%(之前预期增长2.6%)，称奥密克戎变异毒株的迅猛扩散干扰到澳洲经济活动，并将2022年全年GDP增长预期从此前的4.2%下调至4.0%。同时，花旗也将澳大利亚一季度GDP预估从2.3%下调至1.3%。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至12月31日当周，原油钻井总数持平于480座，预期为482座，达到2020年4月以来的最高水平。若数据显示原油活跃钻井继续上升，料威胁油价的反弹。除此之外，还需密切留意新冠病毒奥密克戎变异毒株的最新动态、伊朗核协议会谈和地缘政治紧张局势发展以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周四早盘延续隔夜受鹰派的美联储会议纪要推动的涨势，但触及96.349高点遇阻，因衡量美国通胀预期指标——10年期盈亏平衡通胀率连续三日下降，录得 12 月 21 日以来的最低水平，这对美联储提前加息前景进而影响美国国债收益率和美元升值构成挑战。不过美联储官员的乐观讲话，支持美元指数自95.997低点回升。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月1日当周，美国首次申请失业救济金人数达到20.7万，高于市场预期的19.7万，前一周数据由19.8万上修为20万。而截至12月25日当周，持续申请失业救济人数升至175.4万，高于预期168.8万，前一周数据由171.6万上修为171.8万。虽然美国上周申请失业救济的人数有所上升，但近几周却徘徊在50年来的低点附近，因为在普遍的员工短缺和辞职的情况下，公司都在保留现有员工。尽管如此，在学校和企业纷纷关闭之际，奥密克戎毒株的蔓延再次引发了人们对经济的担忧。

美国商务部周四公布的数据显示，美国商品和服务贸易逆差扩大至802亿美元，10月修正至671.6亿美元。美国11月进口增加到3044亿美元，创历史新高，出口增至2242亿美元，也刷新了新高。美国11月贸易逆差扩大，反映出进口额飙升，因国内零售商为假日购物者做最后冲刺，且对外国石油的需求增加。

根据美国人口普查局的数据，美国11月工厂订单环比上升1.6%，高于预期的1.5%，标志着工业生产步伐加快，因10月份数据由1.0%上修为1.2%。不包括运输业，当月订单增长0.8%，但与上月增长1.5%(修正前为1.6%)相比有所放缓。

美国供应管理协会(ISM)公布的调查显示，12月整体服务业采购经理人指数(PMI)降至62.0，远低于11月的69.1，预期为66.9。此外，分项数据显示，商业活动指数从74.6降至67.6，支付价格指数从82.3上升到82.5，新订单指数从69.7降至61.5，为2021年2月以来的最低水平，就业指数从56.5降至54.9。

联邦公开市场委员会(FOMC)委员、旧金山联储主席戴利周四表示，为了保持经济平衡，我们需要提高利率。即使我们加息几次，货币政策仍将是宽松的。很长一段时间以来，通胀一直高于我能接受的水平。美国劳动力市场看起来非常强劲，但与新冠病毒大流行前相比仍缺少数百万个工作岗位，新冠病毒大流行仍阻止工人就业。短期内正接近实现美联储的两个目标。平衡 2022 年的短期和长期目标对美联储的政策至关重要。现在减少资产购买是“非常合适的”，以便在3月底之前退出量宽政策。当加息后，资产负债表才会正常化。

美联储超级鹰派代表人物、2022年联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员、圣路易斯联储主席布拉德周四表示，预计2022年美联储将三次上调利率。此外，他补充说，加息“宜早不宜迟”，如果通胀放缓，加息的步伐可以在稍后放缓。资产负债表收缩(或称量化紧缩)应在最初加息后“不久”开始。鉴于目前存在常备回购安排，资产负债表甚至可能降至疫情前的水平以下。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道上扬，油价冲击上轨;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在78.55-81.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月6日高点80.20，突破后将上探2021年11月17日高点80.50，然后是2021年11月15日高点81.00和2021年11月16日高点81.80，以及2021年11月11日高点82.30和2021年11月8日高点82.65;而下方支持留意1月7日低点79.45，跌破将下探1月5日高点78.55，然后是1月4日高点77.60和2021年12月31日31日高点77.05，以及1月6日低点76.70和1月3日高点76.40。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20均线看涨;随机指标自超买回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在81.45-83.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月6日高点82.80，突破将上探2021年11月16日高点83.10，然后是2021年11月11日高点83.40和2021年11月8日高点83.95，以及2021年11月4日高点84.45和2021年11月9日高点85.10;而下方支持留意1月7日低点81.90，跌破将下探1月5日高点81.45，然后是1月4日高点80.50和1月6日低点79.60，以及1月3日高点79.25和1月4日低点78.60。

周五关注：

美国12月非农就业报告

贝克休斯美国每周石油钻井平台数

旧金山联储主席戴利发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话