PRCBroker：日本国内债券有投资复苏的迹象

■ 即使在8-10月日本投资信托市场走势中，海外股票仍然倍受青睐。

■ 主要发达国家货币紧缩趋势将提高对日本债券“稳定”的关注度。

  本文将对8-10月日本投资信托市场的走势进行回顾。过去三个月的总流入量已超过约 2.14 万亿日元的流入量。在单一资产类别中，投资于海外股票的基金的流入量约为1.65万亿日元，流入以外资股为主的趋势没有改变。另一方面，目前国内债券型和平衡型基金的资金流入额分别增加了约2500亿日元和约2000亿日元。虽然还没有特别值得一提的倾向，但是笔者认为从投资组合运用的观点来看，日本债券的关注度有提高的迹象。

  货币紧缩现象已蔓延至发达国家，全球利率上行压力加大。当然，受到各大央行自去年3月新型冠状病毒蔓延以来的货币宽松政策压制的债券收益率开始上涨，因此海外债券投资似乎变得更具吸引力，但是在投资方面仍需要慎重的判断。例如，从彭博巴克莱指数主要债券指数的最终收益率（≒预期收益）来看，美国高收益（HY）公司债券从年初（4.18%）到最近的11月5日（4.04%），欧洲HY公司债券从年初（3.08%）到最近（2.93%）都有小幅度下跌。此外，虽然发达国家投资级（IG）公司债收益率从年初（1.23%）上升至最近（1.57%），但预计主要发达国家未来将进入货币政策全面紧缩阶段。因此，无论是高收益企业债还是投资级企业债，投资海外债券都需要做好收益率上升（=债券价格下跌）的准备。

  另一方面，从“稳定”的角度来看，日本债券市场在投资组合管理方面有望得到更多的关注。日本央行的核心货币宽松立场很强，但与其他发达国家相比，日本物价的统计上行压力微乎其微。因此，与主要发达经济体相比，利率上行压力预计仍相对较小。此外，对于投资海外股票的日本投资者而言，投资日元计价的债券也有助于货币多元化。值得注意的是，近期流入日本国内债券的投资基金可能是这种趋势的一个标志。劣势是相对于海外债券的预期收益较低，但预计投资于主动型基金和公司债券将弥补这一不足。