叶一良：专业交易者的溃败，交易技术无用！11月12日黄金原油英镑策略

为什么越是长期的预测越是困难？

婴儿性别各有50%概率，且完全随机，那么某些名人性别不对的话，世界格局是否完全是由运气主导？

很显然，未来绝对不是依据所谓的规律就可以完全掌握发展的。人类文明从早期开始就为能应对世界的变化的方法乐此不疲，诸如宗教、占星、相面、卜卦等等，在当时都是科学技术。虽然我们的科技早已有了质的变化，但我们的目的从始至终都没有变，寻找客观的世界规律以应对挑战。例如我们会倾向于能预测未来的发展，心理学、经济学、金融学等等。而实际上，那些企图预测未来的人会犯很多错误，而这不可避免，另一点，我们不应该相信高度主观的自信就是准确性的指示器。

短期的发展是可以预测的，且人们的行为和成就能从过往的行为和成就中得到较为准确的预测。但是，这不意味着我们可以通过简单的有限的数据就能推测出事情背后到底是如何运作的，因为事情的发生发展可能是在特定情况下很多因素共同决定。也许从中抽走一个因素会影响所有其他因素的作用效果。你应该降低对那些专业交易的老师、机构建议的期望，或者干脆就不相信他们，这些专业的人就是些希望自己比市场预测走势更准确的人。

这样说起来，是否做长线是不可实现的事情？

恰恰相反，长线才是更加有利的交易方向。我曾经讲过，大多数的专业交易者，包括投行基金等在做主观判断的时候胜率未必比普通人强很多。因此，从05年开始，投行基金中的主动型操作者就已经少了很多，到我出来的时候，整个宏观部门裁员到只剩下两人，全是由计算机算法代劳。当时我也参与了统计调查，一个周期内以我们“专业技能”和经验得出的结论，是否比按某种规则将一些分数和等级评定结合一起作出的“统计”预测更加准确。我们根据市场趋势、市场结构、供应链、信贷环境、宏观政策还有区域稳定等很多因素做出了对一些产品的未来定价。计算机统计方法只采用了其中一小部分信息，开盘、盘中收开盘、收盘点位，还有一些政策的量化影响。然而，算法得出的结果要比16个专业交易者中的12个预测要准确。

我所任职的企业并非第一个做出类似的统计计算，整个华尔街几乎都有类似的调查研究，引起了轩然大波。70%的结果都显示计算机算法更有利，还有30%的结果认为正确率接近。而这已经有足够的动机趋势交易机构用计算机替换人工，因为计算机成本更低且稳定。准确来说，在几乎所有很强不确定性和不可预见性的领域，专家预测的准确性和简单运算得到的结果都相当，甚至还要低于简单运算的结果。这一点几乎没有争议。

保尔·米尔（paul meehl）作为首先提出这个现象的心理学家，他的研究几乎撼动了整个人文社科领域。对于为什么专家预测不如简单运算准确的原因，米尔猜测和专家的思维方式有关。这些专家试图变得更聪明，总想跳出思维的框框，在预测时会考虑将不同特征进行复杂的结合。复杂化对稀奇古怪的事情是有影响的，但十有八九会降低其正确性，将这些特征简单地整合在一起反而会更好。米尔建议极少数情况下用主观判断，其他时候用主观判断来替代公式就不是一个好的做法了。在一个著名的思维实验中，他描述了一个能够预测某人今晚会不会去看电影的公式，他指出，如果指导此人今天摔断了腿，不用这个公式也罢。于是就有了“断腿原则”。当然，关键问题是断腿的概率太小了，但一旦腿断了，结论也就很明确了。

专家判断不可取的另一个原因，是人们对复杂信息的最终判断很难达成一致。同样的盘面走势，让同一个交易者进行两次评估，他们通常会给出不同的答案。这些不一致之处往往正是真正令人关切的地方。我就经常体验这种感受，分别用两个交易软件看待行情，得出的结论不同。我们的判断是不可靠的，对任何事物都不可能做出有效预测。主要原因可能是我们很容易受到环境的影响，心情好与心情坏时结论不同，凉爽与燥热会影响判断，饭前和饭后会有很大变化。由于我们对我们思想中的东西没有一个清晰的认识，我们永远不会知道在周围环境有微小的变化时，我们会作出不一样的判断。公式却不会有这样的问题，输入不变，输出也不会有改变。

下一篇文章我会细述如何从这种预测的困境脱离。

黄金近日的行情还是很让人满意的，这符合我们一开始的预期，《叶一良：富二代躺着数钱的秘密，信贷中间人，9月29黄金英镑策略》中我提出了美元指数会在Taper后到达95.2附近，目前正好到了。这也就意味着我们整个操作逻辑都合理且可靠。美元会继续围绕95.2上方0.4到下方94之间震荡，待缩债进入下一阶段时，美元才有进一步向上的动力。而黄金在此时已经不再与美元相关，准确来说，同涨同跌的情况会经常出现。

我在很早的时候提到过，原油的价格无法持续在高位，做出这个判断的时候油价在75附近。给出的理由是，油价突破80会引起美国普通人的强烈反应，而民主党出于维护自己的目的，会要求Biden解决高油价问题。目前，这一情形已经出现，接下来Biden所遭受的压力会越来越大，而到极端环境的时候，Biden将会为此承担所有责任。

英镑就不用特意提了，1.25。

11月12日交易策略，当前时间11：14

黄金当前点位1854.5附近做多，目标1860；

原油当前价格81.13做空，目标80.45.

英镑继续持有长线空单，目标1.25.

文/叶一良