汇查查：美国CPI爆表，黄金通胀交易进行时

摘要：美国10月CPI爆表，同比大涨6.2%，创31年来最高记录，黄金罕见与美元同步飙升，归根结底是通胀预期急剧升温，美国实际利率进一步下滑。

美国劳工部的最新数据显示，10月CPI连续第17个月上涨，当月同比大涨6.2%，为31年以来的最高水平。美国10月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源价格）也同比上涨4.6%，高于预期值4.3%，继续创造疫情以来新的记录。

面对令人瞠目结舌的通胀数据，金融市场也是反应强烈，恐慌指数VIX跳涨逼近20，不断创新高的美国三大股指大幅走低，美元指数一夜狂飙近百点，美债收益率全线飙升，5年期盈亏平衡通胀率创下2002年来的历史新高3.1%，加密货币盘中再度创出历史新高，黄金更是一度暴涨超40美元......各种罕见记录一并爆发。

美元与黄金同步飞涨

可以说，通胀数据的高度爆表不仅让市场再度怀疑通胀“暂时论”的可靠性，而且还引发了对美联储可能提前加息的猜测。所以我们看到一个不同寻常的现象，黄金价格也几乎与美元指数同步飙涨，以往两者之间呈负相关的关系在这一刻被打破。

如果仅从加息预期升温来说，美元飙升，但黄金上涨是没有道理的。今年以来的历次CPI数据超预期公布后，因为高通胀可能促使货币政策趋于收紧，黄金几乎都是一边倒的下跌，而且几乎和美元呈现反向走势。但是这一次黄金空头似乎没有什么反抗力，盘面上没有过多纠结，势如破竹般地最高突破到1860之上。那么显而易见，高通胀诱发了市场的恐惧升温和暴动，而黄金这一次正是在对冲通胀上起了关键性的作用。

其实在11月美联储利率决议上宣布Taper以来，黄金就走出了不同以往的强势上涨行情，按理说缩减购债规模应是政策趋紧的信号，但是黄金却丝毫不受影响，只能说明Taper在早期已经被市场充分消化，现在市场对taper完全无感了。而且对于通胀的持续性，美联储可谓是充满着迷之自信，美联储也多次明确表示现在讨论加息还为时尚早，至少明年6月之前加息几乎是不可能的了，所以加息预期对黄金的影响至少现阶段也是微乎其微的。

黄金是如何交易通胀的？

这一次黄金的大幅走高，还轻松突破了一个关键阻力位1832，并且发生在美元走高之际，也使得多家投行机构纷纷上调了金价的未来走势预期。

花旗将未来三个月的黄金目标价上调了11%到1900美元/盎司。High Ridge Futures金属交易部董事David Meger称黄金是典型的通胀对冲工具，他们认为通胀是潜在的利多环境，将在未来几周和几个月进一步推动金市大涨。那么接下来黄金该何去何从呢？

黄金本身具备两大特性，既是典型的抗通胀工具，又对利率十分敏感，然而当加息预期升温和通胀飙升同时出现时，很多投资者就开始迷惑了。

从长期来看，黄金价格其实取决于美国的实际利率，美国的实际利率就是美国通胀保值债券（TIPs）的收益率，也就是美国国债收益率和同期限的预期通胀率之差。美国实际利率上涨，黄金价格下跌；美国实际利率下跌，黄金价格上涨。

仅从近十年来看，黄金与十年期TIPS的收益率保持着近乎完美的反向关系，几乎没有例外出现。

本次10月美国CPI“破6”，美债收益率集体飙升，代表着通胀预期的盈亏平衡通胀率也大幅飙升，而通胀保值国债(TIPS)收益率代表的美国实际利率却进一步下挫。10年期TIPS收益率一度跌至-1.243%，30年期TIPS收益率跌至-0.608%，两者均创下纪录新低。

直接抛开美联储0-0.25%的名义基准利率，实际利率跌为负值，说明全球资产定价之锚的美债收益率已经跑输了通胀预期，通胀正在变得越来越严重，只要短期“印钞放水”还停不下来，那么美国的真实利率就有可能继续徘徊在负值范围，黄金就仍有向上的空间。

从技术图形来看，黄金在经过前期的旗形整理后又接着突破了关键压力位1832，接下来的首要目标将看向1900关口附近。