今日市场：英格兰银行退缩

一夜之间，英国央行以其雷鸣般的沉默震惊了市场。

作者：Tapas Strickland

概述 Hot N Cold

• 英国央行持有，在贝利行长让市场走上坡路后，令市场大跌眼镜
• 全球收益率下滑（英国 10 年期 -13.7bps 至 0.93%；美国 10 年期 -8.8bps 至 1.52%）
• 英镑暴跌 (-1.4%)，其他价格合理的货币对下跌（新西兰元 -0.8%；澳元 -0.6%）
• 尽管欧佩克坚持其当前计划，但油价下跌，再次增强了美国的要求（布伦特原油价格为 -1.5% 至 80.76）
• 今天即将到来：RBA SoMP，加拿大就业，美国就业人数，

“因为你热然后你冷；你是，那么你不是；你进去了，你就出来了；你起来然后你下来；正确的时候你错了；有黑有白；我们吵架，我们分手”，凯蒂佩里 2008

不可靠的二号男友一夜之间震惊了全球利率市场，英国央行维持利率不变，此前央行行长贝利和首席经济学家皮尔已将市场推上加息山峰（决定是 7 对 2，拉姆斯登和桑德斯持不同意见）。英国公债收益率下跌，10 年期公债收益率为 -13.7 个基点至 0.93%。这些举措在全球范围内得到回应，美国 10 年期债券收益率为 -8.8 个基点至 1.52%，而澳大利亚 10 年期债券期货的隐含收益率为 -9.0 个基点。实际收益率首当其冲，10 年期 TIP 收益率为 -9.1 个基点至 -1.05%，而隐含的通胀盈亏平衡点几乎没有变化，为 2.57%。曲线趋平，美国 2s10s 曲线下降 -2.3bps 至 110.49bps，2yr 收益率下降较少。在外汇方面，英镑毫无疑问是全球表现不佳的，暴跌 1.2%。其他具有良好定价预期的外汇货币对也下跌 -0.6%，新西兰元 (-0.8%) 和美元/加元 +0.5%。美元上涨，BBDXY 指数上涨 0.4%。

首先是英国央行在一夜之间以雷鸣般的沉默震惊了市场。英国央行货币政策委员会在 7 票对 2 票的决定中维持利率不变，这让市场大吃一惊，市场在自 10 月以来一直由贝利行长和首席经济学家皮尔走上坡路后，在 11 月的会议上完全消化了 15 个基点的加息。在 2014 年对前任卡尼使用最初的绰号后，英国新闻头条将贝利行长称为“不可靠的二号男友”。 贝利行长虽然拒绝了这些指控，并指出他早些时候对英国央行“将不得不搬家”的评论视通胀情况而定英国央行认为不会发生的预期变得不稳定，而贝利行长将市场定价描述为“过度”。

英国央行维持利率不变的原因是在休假计划结束后看到有关劳动力市场的更多信息，同时似乎需求前景因通胀打击家庭实际收入而减弱。英国央行的通胀预测显示，通胀将达到 5% 的峰值，但在其预测范围结束时回落至略低于 2%。请注意，英国央行假设利率的市场路径。尽管如此，英国央行仍在暗示需要加息，目前市场认为英国央行将在 12 月加息的可能性约为 85%（参见英国央行货币政策委员会纪要详情）。这一决定令英国利率市场完全站不住脚，2 年期债券利率下跌 21 个基点，10 年期债券利率下跌 13.7 个基点至 0.93%。英镑是货币市场中的佼佼者，下跌 1.1% 至 1.3501。

相比之下，挪威坚持加息路径，在隔夜按预期维持利率后暗示 12 月加息。奥尔森行长明确表示“根据委员会目前对前景和风险平衡的评估，政策利率最有可能在 12 月上调”。请注意，挪威央行是第一个在 9 月加息的发达经济体央行。虽然全球供应链中断可能导致通胀上升，但近期克朗升值可能会抑制价格上涨。欧元区另一边的欧洲央行官员继续推迟对 2022 年加息的前景欧洲央行的施纳贝尔表示“明年加息的条件……不太可能得到满足”，并且“有充分的理由相信欧元区的通胀将在明年明显下降”。施纳贝尔发表上述评论之前，欧洲央行行长拉加德周三表示，加息条件“极不可能”在 2022 年得到满足。

英国央行的反应主导了外汇走势，英镑大幅下跌 1.4% 至 1.3503。英镑的大幅下跌波及其他市场，在这些市场中，加息价格合理，新西兰元 -0.8% 和澳元 -0.6%。欧元也下跌 -0.5%，原因是隔夜欧洲央行发言人对最早于 2022 年加息的前景进行了更多反对。 BBDXY 广泛上涨 0.3%，美元/日元表现优于大盘 -0.2%。欧洲央行和美联储之间的政策分歧又重新回到了投资者的脑海中，美联储周三将缩减规模，鲍威尔表示有可能在 2022 年中期实现就业最大化，从而开启了加息的前景。最近几周，一些中央银行（例如欧洲央行、澳大利亚央行和现在的英国央行）似乎对市场定价采取了温和的态度。

尽管如此，随着股市上涨，风险情绪仍然乐观。标准普尔 500 指数上涨 0.4%，科技股表现出色（纳斯达克指数上涨 0.8%，标准普尔 500 指数 IT 分类指数 +1.6%。利润报告季继续闪耀，芯片制造商高通公司在智能手机芯片上涨 56% 后上涨约 13%股市对周三美联储缩减资产购买的决定反应平淡，标准普尔 500 指数本周迄今上涨了 +1.4%。

隔夜油价下跌，布伦特原油价格下跌 -1.6% 至 80.69 美元。尽管欧佩克+坚持其目前将每月产量增加 40 万桶/日的计划，但还是出现了下降。分析师将下跌归因于此前的仓位以及沙特阿拉伯石油产量自大流行以来首次超过每天 1000 万桶的头条新闻后获利了结。美国政府批评了这一决定。下一次欧佩克会议将于 12 月 2 日举行。

数据方面，在今晚美国非农就业数据公布之前，NFIB 报告称，44% 的企业已经提高了薪酬，这是该调查 48 年来的历史最高水平，另有 32% 的企业预计将在未来三个月内提高薪酬。该调查与官方数据大致相符，隔夜美国初请失业金人数低于预期的 26.9 万，而市场普遍认为是 27.5 万，远低于此前的 28.3 万。美国贸易差额大致如预期为 -809 亿，而市场普遍预期为 -802 亿。围绕美国基础设施一揽子计划的谈判仍在继续，民主党最早将于周四就社会基础设施一揽子计划和周五就已经参议院批准的 1 万亿美元基础设施法案再次投票（华尔街日报：佩洛西推动众议院就基础设施、社会支出法案进行投票））。不过在今晚的就业报告之前

最后，在本季度处于封锁状态的州之外，澳大利亚第三季度的零售销售量非常强劲，表明在第四季度放宽限制之前，第三季度的经济强劲。总体而言，零售量环比下降 4.4%（市场调查结果为 -5.0%）。与此同时，贸易差额因铁矿石价格下跌而下降，但贸易顺差仍从 147 亿美元保持在 122 亿美元的高位。

今天来：

RBA SoMP 是国内的。详情如下：

• AU：RBA SoMP 包括。预测： RBA 的货币政策声明包含 RBA 对经济的详细预测。周二的董事会会议揭示了核心案例，通胀预测将 2022 年的通胀预测上调 50 个基点至 2.25%，并在 2023 年上调 25 个基点至 2.50%。中央预测仍与 2024 年的加息一致，但 Lowe 还指出“现在也是有可能在 2023 年提高现金利率是合适的”。鉴于澳大利亚央行一直对大流行后的复苏速度感到惊讶，人们将关注澳大利亚央行的上行情景。
• EZ：德国工业生产和欧洲央行发言人：共识认为工业生产在上个月下降 -4.0% 后将按月反弹 1.0%。欧元区范围内的零售销售也出现了预期的 0.2% m/m。演讲电路上有四个 ECB 扬声器，包括 Holzmann、Guindos 和 Panetta 以及 Centeno。
• 英国：英国央行发言人：英国央行 MPC 会议结束后，三位英国央行发言人将出席会议，包括 Ramsden、Pill 和 Tenreyro。首席经济学家皮尔是值得关注的人，他与拉姆斯登一起发表货币政策报告国家机构简报。注意拉姆斯登昨晚反对徒步旅行。
• 美国：就业人数和美联储发言人：一致认为就业人数为 45 万，失业率从 4.8% 下降十分之一至 4.7%。平均时薪预计将保持在 0.4% m/m 和 4.9% y/y 的高位。强劲的数据将有助于更早实现就业最大化的观点，并可能证明加快缩减步伐和 2022 年加息的前景是合理的。

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