让制造业重回美国失败了？市场已经免疫了

马上就是制造业PMI的公布，现在市场上充斥着美国经济变差的言论，不管是疫情还是供应链，用工荒还是通胀，似乎没一个能提起来的，而且从整个10月份对于美国制造业各个分支来讲，基本上都没有太大的改善，用工问题在很多人看到非农数据公布之后的辞职人数高达四百多万之后，那简直是笑开花了，感觉美国各个方面都凉了，但实际上真的是这样吗？

因为PMI指的是一个综合指数，它包括了新订单、库存、就业、物价支付、产出等等一系列小数据，所以想要具体了解数据表现也直接从这些方面入手就可以了，首先我们来看新订单，这一项跟PMI最终结果的相关性还是很强的，毕竟订单量提高了就能够带动其他的板块，比如当订单量飙升的时候，反映出的是市场对于商品的强劲需求，为了满足这种需求就会加大产出量，同时增加就业岗位来应对马力全开的流水线，物价也会因为需求旺盛而走高，这么一来，制造业PMI数据自然也就会十分漂亮了。

既然要看新订单，自然还是得从9月的耐用品订单来入手，虽然制造业PMI中的新订单不仅有耐用品，它也有消耗品，但是如果耐用品的订单量都表现不错的话，消耗品的需求量自然会更高，9 月预定10月生产不过分吧？所以这项指标往往被人们看做是下个月的制造业景气指标：

通过数据我们可以看到9月的耐用品订单量大幅减少，只录得了-0.4的数值，这本来就已经很差了，你再仔细看看它的细项数据，可能会更加想要咂嘴：

国防订单环比大幅上升至28.4%，非国防订单下降4.2%，综合来看这代表着什么呢？就这样说吧，如果不是有国防订单撑着，整个耐用品订单应该就崩了，所以如果单看订单数据的话，美国的制造业PMI已经是板上钉钉的不及预期了。

看到这先别灰心，从这种相关度极高的数据上我们并没有找到让我们看起来十分安心的表现， 虽然上周公的芝加哥PMI还算得上是亮眼之外，但这数据不光有制造业，它也统计了服务业，所以 要看制造业就还是需要回归到一个基础的逻辑，那就是现在美国的制造业真正的产出量究竟和什么有关，和需求吗？以目前美国接二连三的节假日来看，需求肯定是居高不下的，是生产速度吗？有需求的情况下哪个工厂会关停生产线呢？那就只剩下两个客观因素了，第一个就是参与生产的人，第二个就是原材料的供给。

首先说人，从近期的初续请人数来看，离开就业岗位的人变少了，这其中当然是有老板们割肉加薪拼了老命来留住那些熟练工，另一方面自然也有人们生存的压力，你们都知道美国是一个超前消费的国家，现在每个家庭的负债率虽然相比前几个月有所回落，但依然处于较高水平，虽然去年一整年都有政府补贴，一直到9月才结束，但是他们的负债率还是会导致他们失去工作就岌岌可危：

从上图中可以看到最新公布的数据反映出美国截止8月，消费信贷的规模依然高达1.43亿美元，与之相对的是个人储蓄率再次下滑，结合近期美国零售销售数据的亮眼表现，不难看出人们得消费思维从“超前消费”逐渐转变为“花口袋里的钱”，这就引申出了一个问题，花口袋里的钱的前提就是口袋里要有钱，所以人们可能是迫于资金压力，不得不留在工作岗位上，但无论是因为什么，这总归是降低了就业市场的人员流出，所以就业问题不会对制造业造成太大的负面影响，至于劳动力短缺的问题，也不是这一两天才冒出的新问题了，一时半会没那么容易解决，只要有劳动力源源不断的参与生产，减少流出，这个点其实就不用太过担心，眼下来看，10月的就业情况应该会好于9月。

那么接下来就是原材料的供给，既然各个港口运转缓慢的情况已经过了这么久，老拜头也已经命令港口全天候运转了，那么供应问题有没有得到缓解呢？

根据新闻报道来看，即便是有全天候的运转，依然没能让当前码头的集装箱得到有效的疏散，好了，问题有答案了，这数据恐怕还真的是挺难好于前值的，但我们看到了，市场预期给的相当低，可见大家对美国10月的制造业表现都还是有点数的，既然低于前值是一定的，那就需要考虑会不会好于预期。

虽然从老拜头上任以来就一直延续着建国的思路，让制造业重回美国，甚至重新制定了政府采购的商品标准，为美国的制造业铺平了道路，但是无奈巧妇难做无米之炊，物价虽然没有阻碍消费者们的脚步，但是却阻碍了制造业生产的脚步，反正肯定是要绊一个，所以今天的数据当中我估计新订单量还会比较能看，但就业指标表现应该也会不错，物价支付指数没跑肯定很高，但产出量就很难说了，以原材料的供应情况来看，即便出现大幅回落的情况也不会让我觉得奇怪。

所以结论就是，虽然数据表现可能会低于预期，但好于前值的概率还是很大的，所以没必要为此而感到焦虑，比如怕黄金涨上来什么的，不用担心，因为它已经算是涨了一天了，这种情况发生在数据之前不得不说是一件好事，最起码上午的文章中也给你们提到了92的机会，如果刚好趁着一波行情给到了这个位置，岂不美哉？既然目前的上涨不足为虑，那么就干脆看开一点，数据我们做好心理预期就可以了，毕竟现在黄金真的不怎么跟着数据走行情，今天的制造业只要不是因为需求减少而造成的制造业疲软，那么一切都问题不大。

你可能会问为什么，你别忘了，现在市场只对美联储的加息时间感兴趣，而加息又和当前的通胀息息相关，如果是由于需求下滑而造成的制造业数据不佳，那说明美国的复苏之路还有很多磨难要经历，美联储最好不要在这个过程里动货币政策去添乱，如果是因为供应问题而导致的制造业不佳，这个也不归美联储管，他也管不了，按兵不动反而会造成通胀的“自我实现”，所以他该缩债缩债，该加息加息，这个没什么影响。

今晚最重要的事就这一个，马上公布了，一起看一下数据表现吧。

免责声明：文章更新会有滞后性，自己结合实际情况作出判断

                 本文只代表个人观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨