美联储已向市场做了充分沟通，黄金方向依旧还没明朗

摘要：上周五，美联储主席鲍威尔表达了对持续高通胀的担忧，他强调央行将很快开始缩减债券购买规模，同时对加息保持耐心。而市场方面，黄金价格继续上扬，因交易员试图衡量央行将如何应对因供应链瓶颈和能源成本增加而引发不断上涨的价格压力。

“缩减”之前已向市场充分沟通

上周五,美联储主席鲍威尔在储备银行主持的虚拟小组讨论中表示，通胀风险似乎变得持续时间更长、更持久。鲍威尔和联邦公开市场委员会的官员预计将在11月的政策会议上宣布，开始逐步缩减在疫情大流行初期实施的债券购买计划。

目前，美联储每月购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。即将到来的债券购买步伐放缓标志着央行迈出退出货币宽松措施的第一步，以保护经济免受疫情所带来的影响。

由于通胀的不利因素，最近几周货币市场的预期加息时间表被提前了。在全球供应链中断导致各种商品和服务价格上涨的情况下，美联储主席表示“风险在于当前的通胀率上升开始导致价格和企业薪资制定者定价更高的通胀预期”这最终可能迫使美联储做出有力回应。然而，他也补充说“随着供应链限制的缓解，通胀最终可能会消退”。

在他的演讲之后，黄金连续第五天上涨；因为市场认为，通胀持续走高的风险支持了更多买入的理由。与此同时，美国财政部长耶伦周日表示，她预计价格上涨将在2022年上半年保持高位并在下半年放缓，但拒绝接受有关美国可能失去对通胀控制的批评。

COT报告

Precious基金上周有超过46亿美元（第四周）的净流出。SPDR基金也没有显示出任何准备金增长。CFTC显示净头寸变化不大，表明净多头头寸大多因空头回补而增加。这种变化处于每周波动的范围内，并不意味着投资人情绪发生重大转变。自4月以来，净（多空）头寸处于65至215000 张合约的相同范围内。

此外，实际利率与黄金之间的关系方面，早期的实际利率持平且没有新动态。然而，现在情况正在发生变化，实际利率开始上升；如果实际利率上升的影响与2011-2013年相同，那么黄金应该很快就会开始下跌。

通胀不仅仅是“暂时性”的正在支撑金价

因此，现在市场上面临多重好坏参半的信息来源，令市场发生一定的混乱。投资人试图更依赖新闻里的蛛丝马迹。其中，看跌观点是基于良好的收益报告、统计数据和更高的利率；而看涨的观点是基于滞胀风险和通胀上升。现在我们看到越来越多的观点认为，一切都没有变化得太过明确；全球经济正在进入滞胀而不是通货膨胀的阶段。投资人真的很担心统计数据错乱会改变市场方向和心里预期所引发重大误判，这就是为什么现在谈论黄金疲软或者看涨还为时过早的原因。

但目前市场的气氛令投资人担心的事实太多了。基本商品对滞胀的作用过于强烈表明，经济在缓慢稳定的增长时，经济停滞不前。在滞胀中，商品市场通常处于盘整状态或放缓下行；利率和通胀数据也上升过快，而滞胀利率应该稳定在高位。这也是我们认为全球经济处于新增长周期的另一开端而非顶部的主要原因。因此，我们认为黄金的长期趋势似乎没有完全显现；只有当基本面被打破并且一切都朝着相反的方向发展时，情况才会改变。随着美联储宣布其政策将要发生重大变化，他们可能会在没有深入了解当前经济状况的情况下给市场带来更多的不确定性，最典型的案例就是他们一直在强调通胀只是“暂时的”然而市场却不买账。

金价趋势发生转变的信号需要突破的区间

同样值得考虑的还有全球货币政策逆转等不利因素。黄金连续第五个交易日上涨，接近测试1814美元附近的关键心里技术水平。空头并不急于放弃挫败了黄金加速上涨的动力。上周，在周线上黄金连续第三个周五吸引买盘大举进入黄金市场，在上周结束时形成回调。这通常被视为更多积极的买入信号。然而，多头想要延续上涨最艰难的部分还在后面。上周黄金收于200 SMA附近，但并未受到任何一方的支撑。

在1800-1810美元区间，黄金接近下降趋势的上限。自6月以来，空头一直强烈抵制打破这一趋势的企图。因此，谨慎的投资人可能更愿意在押注价格上涨之前先看到以下两个信号。

首先是在200 SMA上方的盘整，在确认这一看涨信号之前，黄金必须在200 SMA几天持续站稳几天。第二个是确认下跌趋势突破，如果价格跨越前一个反转的水平，即高1830美元，就会发生这种情况。

在对黄金不利的基本因素中，经常提到全球利率上升。但最近收益率的上涨是由对通胀加速的担忧引起的，而央行官员在这里落后于曲线。此前，在2018年和2013年，金矿商大量买入是看涨趋势回归的信号。然而，对于投资人来说，等待黄金显著水平的测试来确定是在下跌过程中反弹还是看跌趋势的突破，仍然值得留意的信号。