财报季助推全球股市，大宗商品表现突出

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通胀放缓但短期难触及目标

亚特兰大联邦储备银行的潜在通胀指标显示，一年前大多数通胀指标都在目标范围内(2%目标的±0.25%)，但现在大多数指标都远高于目标。

这种高于目标的通胀可能正是美联储所要求的。从去年开始，他们一直在所谓的“灵活平均通胀目标制(flexibleaverage inflation targeting)”制度下运作。

为了将长期通胀预期锚定在这一水平，委员会寻求实现通胀在一段时间内平均2%的目标，因此，委员会判断，在通胀持续低于2%的时期之后，适当的货币政策可能旨在在一段时间内使通货膨胀率适度高于2%。

美联储有意不明确“适度”是多高，“一段时间”是多长。当通胀低于目标时，这很容易脱口而出，但现在通胀高于目标，他们必须决定何时适可而止。

有迹象表明，通货膨胀正在放缓。如果我们不看12个月的价格变化，而只看3个月的变化，并将其折合成年率，我们可以看到，通胀在放缓。

问题在于，需要多长时间才能回到2%的目标?它会自动回到这个水平，还是需要来自美联储的手段？

因此，问题不在于当前较高的通胀水平是否是“暂时的”。

现在看来，由于供应链问题波及到所有行业，这一过程可能需要更长的时间。

据彭博社(Bloomberg)报道，标准普尔500指数(S&P500)成分股公司的高管在与投资者的电话会议上提到“供应链”一词的次数约为3000次。这比以往任何一年都要多。

多数市场参与者认为通胀风险是上行的，因为他们担心供应中断和劳动力短缺可能会持续更长时间，对价格和工资的影响可能比他们目前认为的更大或更持久。

在通胀方面，所提到的上行风险包括，通胀水平上升的持续时间可能会超过预期，特别是如果劳动力和其他供应短缺的情况比目前预期的更为持久。

英国央行在9月份的会议后也提到了“持久”，比如：

在商品需求强劲和供应持续受限的背景下，全球通胀压力依然强劲，有迹象显示成本压力可能更为持久。

事实上，一些美联储官员已经开始反驳通胀上升只是“暂时”的观点。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克(Bostic)上周三在彼得森国际经济研究所(PetersonInstitute for InternationalEconomics)的演讲中表示："越来越明显的是，引发价格压力的这一事件的特征——主要是严重和广泛的供应链中断——不会是短暂的。”

“短暂的”正开始延伸为“持久的”。这可能会引发各大央行采取完全不同的应对措施，从美联储(Fed)和英国央行(Bankof England)开始。

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美联储会议纪要

市场一直预期，美联储将在11月3日的会议上宣布缩减每月购债规模1200亿美元的计划。

圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德(JamesBullard)上周二接受CNBC采访时表示，他支持在11月开始缩减购债规模，并表示该银行应更积极地撤出经济支持。

这些评论得到了联邦公开市场委员会(FOMC)在下午2点发布的会议纪要的支持，会议纪要详细阐述了9月份的声明，“如果进展与预期一致，委员会判断，资产购买步伐可能很快就会放缓。”

会议纪要内容显示，与会者重申，委员会关于资产购买的“实质性进一步进展”标准与联邦基金利率前瞻性指引中给出的标准不同。

在开始上调联邦基金利率目标区间之前，该委员会已经明确提出了一个不同的、更严格的测试标准，即需要满足哪些条件。

与会者普遍认为，如果经济复苏仍大致保持在正轨上，在明年年中前后结束逐步缩减规模的过程可能是合适的

多位与会者强调，在未来几年，经济状况可能会证明将利率维持在或接近其下限是合理的

如果在下次会议上作出开始缩减采购的决定，那么缩减采购的过程可以从11月中旬或12月中旬开始的每月采购日历开始。

其中一些与会者认为，2022年通胀可能继续保持高位，存在上行风险，特别是如果劳动力和其他供应短缺比目前预期的更持久的话。

多数与会者表示，就该委员会的价格稳定目标而言，“进一步取得实质性进展”的标准已经达到，或者很可能很快就会达到。”

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指数

美国股市上周录得上涨，因在更多强劲的企业财报和意外的零售数据出炉后，投资者重新买入对经济敏感的周期性股票。美国9月份零售额意外连续第二个月上升，这是消费者信心恢复的迹象。

与此同时，财报季仍在继续，高盛(GoldmanSachs)的业绩超出了预期。周四，8家标普500指数成份股公布了季度业绩，均超过预期，其中以金融巨头美国银行(BankofAmerica)、摩根士丹利(MorganStanley)和花旗集团(Citigroup)为首。

欧洲股市录得3月以来最大单周涨幅，此前第三季财报季开局强劲，带动了买盘。

富时100指数上周上涨1.82%，受银行和大宗商品相关股上涨提振。交易员们不再关注通胀担忧，而是关注强劲的财报，而石油和金属价格继续飙升。英国和欧盟正在就北爱尔兰问题展开新一轮谈判，此前伦敦方面要求进行大规模改革。

在个股方面，汇丰控股(HSBCHoldings)上涨1.9%，此前巴克莱(Barclays)和美国银行(BankofAmerica)上调了该股的目标价。

CAC40指数上周上涨超过2%，为9月6日以来的最高水平，对财报季的乐观情绪抵消了对通胀上升的担忧。周五，法国农业信贷银行(CreditAgricole)和法国巴黎银行(BNPParibas)的股价分别上涨2.1%和2%，而雷诺(Renault)的股价则上涨3.5%，升至最高位。

在数据方面，法国9月份的年通胀率被上调至2.2%，显示出自2018年10月以来，受服务费和能源价格的推动，消费者价格出现了最大涨幅。

DAX指数上周飙升2.5%，达到15587点，这是自9月27日以来的最高收盘价，也是自3月以来的最大单周涨幅。

亚洲市场方面，上证指数周五小幅上涨，但一周录得下跌，在经济放缓的担忧和政策放松的预期中，中国股市仍保持谨慎。交易员目前正等待周一公布的中国第三季度GDP增长数据，以了解潜在的政策回应。金融和信息技术板块以及能源和煤炭板块为股市提供了支撑。

日经225指数上周涨幅超过3%，结束了连续三周的下跌，表现优于亚太地区的其他国家。股市强劲上涨受到科技股推动。与此同时，路透社报道称，日本央行(BankofJapan)可能以供应紧张为由，下调本财年的增长预期，并可能下调截至3月的财年的消费者通胀预期。

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贵金属及能源

CFTC持仓报告

根据CFTC交易商承诺报告，截至10月12日当周，原油期货净多头持仓增加6469份，至404776份。投机性多头增加了15440份合约，空头增加了8971份合约。

天然气期货净空头合约增加2806份，至130902份。

黄金期货的净多头增持了2957份合约，至185539份。白银期货净多头增加1608份合约，至17987份。

黄金

受美国国债收益率上升和美元走强的双重打击，加之1800美元阻力较强，上周五黄金价格下跌超过1.5%，至每盎司1770美元以下。

美国9月零售额较8月意外增长0.7%，显示消费者支出在物价上涨的情况下仍保持弹性，美联储将开始缩减其大流行时期的资产购买计划的预期进一步增强。

尽管如此，由于对滞胀的担忧仍在持续，黄金上周上涨0.6%。

上周三，美国国债收益率持续走低，美元在美国交易时段承受着巨大的看跌压力。美国劳工统计局公布的数据显示，9月份核心消费者价格指数(CPI)同比保持在4%不变，这一数据提振了风险情绪。此外，美国大型金融机构第三季度的乐观业绩令作为避风港的美元难以找到需求。

此外，在突破近期交易通道的上轨1770美元后，黄金吸引了部分买家入场。

周四，公布的数据显示，9月份，生产者价格指数(PPI)从8月份的8.3%上升至8.6%。此外，美国劳工部宣布，在截至10月9日的一周内，美国有29.3万人首次申请失业救济。黄金价格自9月中旬以来首次触及1800美元。

上周五，在强劲的美国经济数据推动下，10年期美国国债收益率出现决定性反弹，迫使金价下跌。美国人口普查局报告称，9月份零售额同比增长0.7%，达到6254亿美元，大大超过分析师预测的-0.2%。

原油

WTI原油期货上周五收高1.2%，报每桶82.3美元，创7年新高，当周累计上涨3.69%。

因欧洲和亚洲天然气短缺继续推高对石油的需求，且供应持续紧张。IEA周四表示，能源危机预计将使石油日需求增加50万桶。

在供应方面，美国能源情报署(EIA)表示，美国原油产量将在2021年下降，降幅超过此前预计的2022年反弹幅度。

美国EIA公布的数据显示，截至10月8日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加远超预期、精炼油库存降幅不及预期，汽油库存意外减少。EIA数据公布后，美国原油价格短线小幅回落0.2美元，但原油大周期下依然强势。

美国能源信息署代理署长纳利表示，由于已经走出了疫情导致的经济低迷的最严重阶段，能源需求的增长通常超过了供应的增长，这些动态正在推高全球能源价格。

上周美国原油库存创下3月以来最大涨幅，为连续第三周上涨，汽油和馏分油的跌幅不大。柴油需求是自2018年以来最高的一年。与此同时，由于卡车运输需求的自然灾害迫使炼油厂在今年早些时候因长时间停电而关闭，因此冬季前的库存低于往常。由于天然气价格飙升，预计今年冬天将有更多精炼油用于取暖。

上周美国原油库存增加主要是因为以下两点，一是炼油厂利用率下降；二是美国向市场出口的原油较少，目前原油出口增速仅为40万桶/日，单日出口量不到300万桶。

联邦银行大宗商品分析师达尔表示，这场能源危机，尤其是煤炭和天然气危机，确实推高了能源综合体的价格，石油因此受益”。

与此同时，美国的贝克休斯钻机数量增加到543台，超过了540台的预期。石油钻井平台从433个增加到445个，比预期多8个，而天然气钻井平台从99个减少到98个，比预期少2个。

注：1944年，贝克休斯工具公司开始对美国和加拿大的钻井活动进行每周统计，从那时起，贝克休斯就开始将旋转钻机计数作为石油行业的一项服务。1975年，贝克休斯开始了每月一次的国际钻机统计。北美的钻机数量每周在美国中部时间中午(工作周的最后一天)公布。从2020年2月开始，国际钻机数量将在当月第一周的最后一个工作日公布。

贝克休斯的钻机数量是钻井行业及其供应商的重要商业晴雨表。当钻机处于活动状态时，它们会消耗石油服务行业生产的产品和服务。活跃钻机数量是衡量钻井、完井、生产和加工油气产品需求的主要指标。

天然气

周五，天然气期货价格跌至5.5美元/百万英热单位，因为下周的需求低于预期，因为天气可能会一直保持温和，直到10月底。

不过，由于冬季供暖季需求强劲，且库存枯竭，尤其是在欧洲和亚洲，天然气价格依然居高不下，距离本月早些时候触及的6.5美元的七年高点不远。EIA预测，今年10月至3月，美国基准HenryHub天然气价格将达到每百万英国热量单位5.67美元，为2007-2008年以来冬季最高价格。

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货币对

欧美(EURUSD)

10月中旬，欧元兑美元汇率为1.16美元，徘徊在2020年7月以来的最低水平附近，原因是人们担心能源价格上涨导致通胀压力加大，并预期美联储(FED)将比欧洲央行(ECB)更快地缩减购债规模。

美联储决策者将开始缩减资产购买计划在11月和明年开始提高利率,而欧洲央行升息是由10个基点到2022年底，尽管行长拉加德试图缓和市场的通货膨胀恐惧，说她仍然预计供应短缺或能源价格上涨是暂时的。

在经济数据方面，德国公布了10月份的ZEW经济信心调查，整个欧盟的经济信心大幅萎缩。德国通胀年率确认为4.1%，而由于持续的供应瓶颈，这个欧洲最大经济体的经济发展前景在10月份急剧恶化。而欧盟8月贸易收支经季节性因素调整后出现111亿欧元适度顺差。

与此同时，欧洲央行官员的温和言论使得欧元的表现难以超过美元。

欧洲央行政策制定者诺特(KlassKnot)周四表示，他们正在权衡各种选项，以缓解疫情紧急购债计划(PEPP)的过渡。欧洲央行行长拉加德则继续淡化通胀担忧，重申他们继续认为价格上涨主要是由临时因素推动的。

美联储官员似乎对本月早些时候公布的令人沮丧的非农就业报告并不担心。总体而言，美联储代表继续暗示即将开始缩减购债规模。上周三公布的最新会议纪要显示，他们很有可能在11月中旬开始减少资产购买，最终在2022年年中结束。虽然削减设施似乎已成定局，但加息则是另一回事。鲍威尔公司已经明确表示，中断财政支援并不一定意味着以后上调利率。

镑美(GBPUSD)

镑美上周周中突破重要阻力1.36600，随后维持震荡上行，进一步远离本月稍早触及的九个月低点1.341美元，因市场预期英国央行(BOE)将早于预期升息。

官员桑德斯(MichaelSaunders)表示，投资者押注借贷成本加速上升是正确的，而行长贝利AndrewBailey警告称，除非政策制定者采取行动，否则将迎来"极具破坏性"的通胀时期。

与此同时，政策制定者曼恩(CatherineMann)表示，她在加息前"可以等待"，而滕雷罗(SilvanaTenreyro)则警告称，为应对通胀而加息可能"弄巧成金"。

在其他地方，由于英国脱欧和新冠疫情后能源价格飙升、工人短缺，对英国经济的担忧加剧，而投资者也担心失业前景，因为为缓解疫情影响而推出的休假计划已于9月结束。

英国数据主要对英镑有利。英国8月份的失业率降至4.5%，而包括奖金在内的工资同比增长7.2%，令人惊讶。虽然制造业产出比预期增长了0.5%，但8月份的月度国内生产总值(GDP)数据却比预期少了0.4%。

英国退欧的主题依然存在：主导英国退欧议题的弗罗斯特(DavidFrost)阐述了他领导的政府反对在北爱尔兰和大不列颠之间进行任何海关检查，这违反了协议。弗罗斯特促成了英国脱欧协议。担心英国和欧盟之间爆发彻底的贸易战。

美加(USDCAD)

加元在10月开始扩大涨幅，美加跌破1.24，为7月6日以来首次，受益于商品价格上涨和风险意愿全面回升。

由于欧洲和亚洲的天然气短缺支撑了对石油的需求，加拿大的主要出口商品原油期货价格攀升至每桶81美元，而欧佩克+坚持计划逐步增加供应。与此同时，乐观的就业数据增强了加拿大央行(BankofCanada)本月底前再次削减债券购买计划的可能性。

由于欧佩克和俄罗斯这两个最大的产油国没有增加产量的动机，更愿意让油价上涨，而美国的页岩油企业又受到低资本投资和政府能源政策的阻碍，油价可能会得到进一步提振。

澳美(AUDUSD)

自上周开始以来，澳美一直稳步上涨，最高至0.74390，并在0.74200左右收盘。

澳元不仅受到股市的支撑，还受到大宗商品的支撑。金价在每盎司1800美元附近徘徊，而原油价格则处于多年来的高点，因为欧佩克+拒绝放开产量，并正以缓慢的脚步增加产量。

尽管非农就业报告不温不火，但美联储官员仍承诺减少其大规模金融支持计划。随着美国股市上周收涨，市场已经消化了这一点。

美联储会议纪要就此事提供了额外的线索，预计将在即将到来的11月会议上宣布行动，最终在2022年年中收回与疫情相关的支持。值得注意的是，鲍威尔一再强调，减少金融措施并不等于随后的加息。

尽管当地数据不温不火，澳元还是上涨。NAB的商业信心指数从-6改善至14，但9月NAB的商业状况意外跌至5。10月份，西太平洋银行消费者信心指数为-1.5%，远低于此前2%的水平。最后，9月份消费者通胀预期从4.4%降至3.6%，9月份就业岗位减少13.8万个。尽管政府和政策制定者相信形势将很快好转，经济将在年底前反弹，但这些令人失望的数字与正在进行的疫情相关的限制措施直接相关。

美日(USDJPY)

日元近几周一直是表现弱势的品种之一。周五，日元兑美元汇率再次下跌0.45%，至114.1日元兑1美元，徘徊在3年低点附近，接近自2017年5月以来的阻力区域。

风险偏好上升提振股市、大宗商品和大宗商品相关货币，令避险资产承压，日元跌幅大于美元，因日本央行坚持不撤出市场刺激措施。日本央行一名委员周四表示，尽管日本经济前景乐观，但央行暂时不会减少货币宽松政策，因为该国尚未实现2%的通胀稳定目标。

10月31日日本大选结束后，日本政府可能出台另一项大规模刺激计划，这一前景拖累了日元。

现任日本首相兼自民党候选人岸田文雄预计将轻松击败日本国会第二大宪政民主党党首枝野幸男。自民党在当前国会中的席位为282席对113席，是自民党的两倍多。除了1993年、1994年和2009年至2012年这两个短暂时期外，自1955年以来一直控制着日本政府。

岸田文雄在9月29日举行的自民党党魁决选中击败了前防卫和外交大臣、防疫大臣河野太郎(TaroKono)。

在日本的议会制中，在举行新的选举之前，议会多数党领袖自动成为首相。前首相菅义伟(Yoshihidesuge)在安倍晋三于2020年9月因健康原因辞职后接任首相一职，但退出了自民党党魁竞选。

预计岸田文雄将提议进一步放松货币政策和增加支出，以防止通货紧缩。自疫情爆发以来，通货紧缩再次成为日本经济的一个主要问题。

自9月22日美联储(FED)会议以来，10年期日本国债与美国国债之间的息差已从4.5个基点升至20个基点。这两种证券的收益率上周略有下降，美国债券和美元占据优势。

数据方面，日本9月份生产者价格指数(PPI)同比上涨6.3%，是自2008年9月以来的最大涨幅。但是，9月份的全国消费者物价指数(CPI)为-0.4%，连续11个月出现负增长，因此，岸田文雄首相的流动性和支出计划也不会发生变化。8月份工业生产增长则低于预期。

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加密货币

比特币

在ProSharesETF获得批准后，比特币的持续上涨受到了BTC资本流入的推动。比特币触及62000美元以上的高点。

首只比特币交易所交易基金(ETF)将于周二开始交易。这将使大量交易员可以使用加密货币。ProShares已经制定了比特币策略ETF的计划。

美国证券交易委员会(SEC)可能会考虑其他基金的额外提议，包括ValkyrieInvestments、Invesco和VanEck提出的额外提议。在比特币ETF获批的消息公布后，支持者预计这一次提案将获得通过。

SEC将对新提议进行75天的审查，如果没有监管机构的反对，该基金就可以进行交易。

以太坊

以太坊在过去两周上涨了近20%。和比特币同样接近周线图高点

Coinbase指出有40万个以太坊代币被撤出，根据社区驱动的加密平台CryptoQuant，很可能是机构活动。分析师预计，ETH价格将受到一定推动。

40万个以太坊代币相当于15亿美元，从第二大加密货币交易所撤出。交易所流出指标被认为是以太坊流出增加和供应短缺的迹象。

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