" 煤好 " 的日子到头了？

" 煤好 " 一天刚刚过去后，煤炭板块却迎来了集体回调。9 月 10 日收盘，煤炭期货 " 三兄弟 " 跌幅在 5% 左右，而煤炭板块 " 飘绿 "，盘江股份、山西焦煤、淮北矿业跌幅超过 7%。

面对不断走高的煤炭价格，在发改委连续出手严查炒作煤价之后，9 月 10 日晚间，市场监管总局也再度发声，强调经营者定价不能仅强调市场供求，不考虑生产经营成本。企业要遵循公平、合法和诚实信用的定价原则，合理定价。同时，经营者价格行为，即定价策略、价格标示、运用的价格手段都受到市场监管部门监管。

中国煤炭运销协会表示，对于这种狂飙突进的价格乱象，煤炭上下游企业应保持足够的警惕。当晚，大商所将焦煤焦炭期货的主要合约投机交易保证金水平由 15% 调整为 20%。

面对严峻的煤炭形势，今年各地已经提前开始着手准备今冬明春采暖季煤炭保供工作。9 月 3 日，湖南省发改委已经要求，要大力强化保障，加快推动政府煤炭储备能力建设，建立健全信息监测、运营管理、储备调用机制，坚定不移地完成煤炭储备任务。统计显示，当前电厂燃煤可用天数维持 10 天左右的低位。

" 煤好 " 一天刚刚过去，却迎来集体跳水

9 月 10 日收盘，煤炭期货 " 三兄弟 " 跌幅在 5% 左右，而煤炭板块 " 飘绿 "，盘江股份、山西焦煤、淮北矿业跌幅超过 7%。

就在前一天，资本市场煤炭板块刚刚迎来 " 煤好 " 一天，煤炭 ETF 年内涨幅达到 100.69%，成为 2021 年首只场内价格触及 " 翻倍线 " 的 ETF 基金，紧随其后的是钢铁 ETF，年内涨幅亦高达 94%。期货市场上，煤炭期货 " 三兄弟 " 焦煤、动力煤、焦炭纷纷站上上市以来新高。

有数据显示，自 8 月 20 日以来，短短 15 个交易日，煤炭开采 ( 申万二级 ) 指数累计上涨 43.26%。期货方面，" 双焦 " 主力合约盘中最高分别上涨至 3071.5 元 / 吨和 3838.5 元 / 吨，本周第三次创出历史新高。

特别是在 9 月 9 日，国家统计局公布 CPI 和 PPI 相关数据，8 月，CPI 同比上涨 0.8%，涨幅较上月回落 0.2 个百分点。而 PPI 同比增速 9.5%，涨幅较上月扩大 0.5 个百分点。这也被业内人士认为，CPI 是被生猪拖累，而 PPI 则是由煤炭推高。

从此前一天 9 月 9 日收盘的 ETF 基金来看，煤炭钢铁 ETF 排名前列，而畜牧则在垫底，对比两年前，生猪为主的畜牧 ETF 也曾经一度风光无限，经常被要求稳价保供，如今生猪价格年内跌幅已经超过 60%。9 月 1 日，农业农村部的一场发布会上，中国农民丰收节组织指导委员会副主任、农业农村部副部长马有祥在会上公开呼吁大家 " 多吃猪肉 "。

监管连续发声：不能只顾供求，不考虑成本

面对不断走高的煤炭价格，在发改委连续出手严查炒作煤价之后，9 月 10 日晚间，市场监管总局也再度发声，强调经营者定价不能仅强调市场供求，不考虑生产经营成本。

在国家市场监督管理总局网站上刊发的消息显示，今年以来，我国大宗商品价格持续大幅上涨，一些品种价格连创新高，对下游企业，特别是中小微企业和个体工商户影响较大。个别不法商贩、游资集团恶意抢购、囤积居奇、哄抬价格，严重扰乱市场秩序，不利于我国经济恢复发展，市场监管部门对此将严肃处理。

在调研和执法检查中发现，一些企业存在将自主定价等同于随意定价的错误观念。对实行市场调节价的商品，经营者依据生产经营成本和市场供求状况制定价格，但不能仅强调市场供求，不考虑生产经营成本。企业要遵循公平、合法和诚实信用的定价原则，合理定价。同时，经营者价格行为，即定价策略、价格标示、运用的价格手段都受到市场监管部门监管。

同样在 9 月 10 日，中国煤炭运销协会表示，近期，资源地的供应扰动引发 " 蝴蝶效应 "，国内大宗商品输入性通胀和产业升级转型带来的供需不均衡同时出现，推动资本市场和现货市场煤炭价格大幅快速上涨，炼焦煤现货价格更是高出煤炭中长期合同价格超过 100%，对于这种狂飙突进的价格乱象，煤炭上下游企业应保持足够的警惕。

在 9 月 10 日晚间，大商所将焦煤焦炭期货部分合约投机交易保证金水平由 15% 调整为 20%。根据大商所通知要求，自 9 月 14 日（星期二）结算时起，将焦煤期货 JM2110、JM2111、JM2112 和 JM2201 合约，焦炭期货 J2110、J2111、J2112 和 J2201 合约投机交易保证金水平由 15% 调整为 20%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持 8% 不变。

此前，9 月 7 日，国家发改委经济运行调节局发布信息称，经核查，榆林煤炭交易中心有限公司（以下简称 " 榆林煤炭交易中心 "）发布的信息与实际不符，调查组已责令该公司停止更新发布煤炭价格和市场运行的有关新闻信息，并暂时关闭该公司运营的 2 个公众号。

8 月份煤炭进口同比长 35%，连续 3 月大幅增长

根据海关总署 9 月 7 日公布的数据显示，中国 2021 年 8 月份进口煤炭 2805.2 万吨，较去年同期的 2066.3 万吨增加 738.9 万吨，增长 35.76%，创下 2020 年 12 月份以来最大增幅。

进入 6 月份以来，受之前淡季不淡行情的影响，国家层面逐步出台了各项保供稳价的举措，同时已最大限度地放开对进口煤（除澳煤外）的管控，甚至鼓励电厂多采购进口煤，以降低生产成本，改善经营状况。正是受此影响，6 月份开始，全国煤炭进口量连续三个月同比出现增长，而 8 月份煤炭进口量同比增幅进一步扩大。鉴于去年同期进口量处于低位，预计同比将继续增长。

不过，从前 7 个月数据来看，用电增量与煤炭增量之间差距仍然达到了两位数。国家统计局的数据显示，2021 年 1-7 月份，全社会用电量约 4.7 万亿千瓦时，同比 2020 年增长 16.6%，增量近 6700 亿千瓦时；2021 年 1-7 月份，全国原煤累计产量 226187 万吨，同比 2020 年增长 4.9%，同比增加 13905 万吨；而 2021 年 1-7 月份，全国累计进口煤 16974 万吨，同比降 15%。

以上三个数据对比来看，显然今年前 7 个月，全国用电增量与煤炭增量差 11.7%，而煤炭进口则同比下降 15%。

为了降低用电负荷，9 月 7 日，广西发改委发布《关于完善广西峰谷分时电价机制方案公开征求意见的公告》，鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低高峰时段用电负荷、增加低谷用电量，通过改变用电时段降低用电成本。

文件提出在平段电价基础上上下浮 50% 形成高峰电价和低谷电价，并在高峰电价上浮 20% 形成尖峰电价。据统计，此次广西政策的最大峰谷电价差达 0.7932 元 /kWh，仅次于上海、广东地区。

电厂存煤提前到来，采暖季煤炭保供工作已开始

值得注意的是，今年各地已经开始着手准备今冬明春采暖季煤炭保供工作。9 月 3 日，湖南省发改委党组书记、主任周海兵主持召开专题会议，研究部署政府储煤、储能电站、峰谷分时电价等能源工作。

周海兵强调，要大力强化保障，加快推动政府煤炭储备能力建设，建立健全信息监测、运营管理、储备调用机制，坚定不移地完成煤炭储备任务，确保迎峰度夏、度冬全省电力稳定供应。要积极未雨绸缪，加快推动 " 冬煤夏储 "，落实好省级可调度的煤炭储备工作机制，统筹用能调度，推动形成调节灵活、保障有力的煤炭储备体系。

此前，8 月 26 日，国家发改委运行局组织内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省有关部门和有关中央企业召开会议，专题研究东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作。会议强调，按目前煤炭供需发展势头，利用 2 个月的备冬储煤期，电厂存煤有条件提升到一个较为合理的水平，但也不能掉以轻心，要坚持底线思维，把困难想得更多一些，把准备工作做得更充分一些，扎实做好采暖季煤炭保供各项工作。

会议要求，东北三省、内蒙古自治区有关部门和有关中央企业要高度重视今冬明春采暖季煤炭保供工作，研究制定详实的工作方案，加快落实保供煤矿产能释放措施，千方百计落实煤源，加强产运需衔接，组织供需双方补签中长期合同，力争在开栓供暖前将重点电厂存煤提升至合理水平。

国泰君安证券在 9 月 9 日发布研报中认为，虽然当前面临旺季淡季切换，但由于冬季的旺季时间很长、补库的时间很短（只有 9-10 月），鄂尔多斯煤炭产量持续难以增加，当前电厂燃煤可用天数维持 10 天左右低位，电厂依然有较强补库动力，带来煤价超预期上涨的可能性非常大。而煤炭上市公司三季度盈利增长有望加速，高经营杠杆公司业绩弹性最强，" 零长协 " 销售公司将尽享行业红利。

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