ATFX港股：招商银行信用风险管理与经济周期更替

ATFX港股：银行在经营过程中所面临的风险是方方面面的，既有客户违约的信用风险，又有集中度高导致的大额风险暴露问题，还有流动性枯竭的风险等等。在这些风险当中，最重要的风险就是信用风险，也就是银行的借款人或交易对手未按照约定履行其义务而形成的风险。信用风险重在预防，等到风险暴露的时候再去处理，为时已晚。每家银行都有一套自己内部使用的风险计量模型，招商银行也不例外。招商银行以违约概率（PD）、违约损失率（LGD）、违约风险暴露（EAD）三项输入值为变量，在参考前瞻性消息后，结合模型给出的结果，来进行信用风险的管理。

▲ATFX供图

前瞻性消息所涵盖的内容极为广泛，既有广为人知的经济指标，诸如GDP、CPI、PPI、M2等等，还有行业内部数据、利率波动、各类调查指数等小众化的内容。以上图为例，经敏感性测算，当乐观场景权重上升10%，招商银行预期信用损失金额大概率减少约3%。当悲观场景权重上升10%，预期信用损失金额大概率增加约1%。由于基准场景是以GDP和CPI进行设计，而这两项指标上下波动10%又会对预期信用损失形成显著影响，由此可见，招商银行信用风险虽然来源于客户违约，但本质的问题还是经济周期的更替。当经济趋向于复苏和繁荣时，信用风险自然会降低；反之，经济趋向衰退和萧条，即便不通过模型测算，也能猜到信用风险将会大增。

那么，从宏观经济数据分析，国内的经济周期处于哪个阶段？如果处在复苏和繁荣状态，招商银行股价自然会水涨船高；如果处在衰退和萧条的状态，招商银行当前的涨势也难有持久性。

▲ATFX供图

第一季度，因为疫情的全面消退，中国GDP增速猛增至18.3%的超高水平。虽然二季度回落至7.9%，但这种回落透露出的主要是积极意义，即是因为增幅恢复到常态化，又是因为增速仍高于疫情前（2019）的5.8%水平。三季度GDP增速尚未公布，但预计不会太差。综合来看，中国经济依旧处于复苏状态，并且复苏过程中偶尔出现超预期数据表现。结合前文所述信用风险模型可知，招商银行在今年四季度所面临的违约风险会更低，乐观场景的权重将显著提高。

▲ATFX供图

走势结构来看，57.25成为近期平台整理的下轨，其支撑作用显著，在被有效下破之前，维持强势看涨态势。5月28日形成的高点72.45是近期的阻力位，同时也是品台整理的上轨，当前的上涨波段（自62.1开启）有较大可能延伸至该高点。本周二以长阳收盘，上涨波段真正启动。今日开盘仅半日，招商银行涨幅就已经达到3.53%，表明买入力量并非“一日游”，而是具有明显的持久性。

ATFX分析师团队综合观点：银行业密切参与到了社会经济的方方面面，其所面临的风险也是多如牛毛。对于这些风险的分析，既可以求助于各种内部模型，也可以通过经济周期交替的分析，来做趋势方向的预期。相比较来看，后者更适合大部分人。最后，国内经济周期正处于强复苏的状态，理论上，招商银行的经营风险相对较低，当前股价的多头走势预计也将延续下去。

ATFX免责声明：以上内容仅代表分析师观点，不构成任何指导意见。