回归理性的市场情绪，还是在关注实际利率的抬升

本周前两个交易日，市场扭转了非农就业数据过后的影响，重回美联储收紧货币政策的押注，十年期美债收益率最高触及1.38%，黄金重回1800下方，大部分商品都表现弱势，这次非农就业数据足够糟糕，是预期过高造成的市场情绪的错配。

而市场会继续回归对于实际利率上行的押注。iShare TLT ETF是跟踪美国长期利率的ETF，近期这只ETF的资金流出较高，并且持仓上空头开始快速加仓， 而多头则陆续离开，欧洲美元继续保持着对于实际利率抬升的预期性押注。同样，将加密货币分类到了大宗商品的范畴，并且其受流动性因素影响更高，而加密货币同样在本周表现出了颓势。

综上所述，就业的短期波动并不能改变其向好复苏的基本面环境，因此市场的短期波动的噪音会带来一些不必要的错觉。从年初至今，市场的整体逻辑其实是很清晰的，而市场的反馈结果来看则显得更为谨慎的震荡，和2013年缩减不同的是，今年市场的波动率会放大但幅度会不及从前，但后续要考虑的就是美联储的缩减和加息可能会在某一个时间点同时发生将会放大市场的波动率。

与此同时，当前美股和美债的相关性重回负值，这将一定程度上放大中期的波动率。