A 股的下一个主升浪

最近的市场，风格切换较为明显。

新能源的回调、盘整，典型的如 " 宁王 "-- 宁德时代自 7 月底创出历史新高后，一直处于调整状态，而前期跌得比较多的，白酒、互联网最近有了一定的反弹，茅台回了一点血，腾讯因为监管落地，同时积极回购，反弹要大一些，从早前接近 400 元的低位，已经涨到超过 500 元。

由此带来的指数变化，是创业板高位回落，而恒生科技指数则得益于互联网公司的反弹，而重新逼近 7000 点关口。

从目前的交投情况看，A 股已连续多日交易额过万亿，算比较活跃的，但另一面，指数也好，个股也好，单边上涨的情况其实不算明显，说明市场里，来的人多，走的人也多，获利了结和重新上车，交相辉映。

如没有大的变动，9 月份仍然会是风格来回切换的时间，说白了就是继续盘整。热门板块，回调一下，然后又涨一下，超跌板块，反弹一下，然后又缓几天，前期被忽略的低估值板块，热闹一下，来来回回。

盘整时期有点百无聊赖，因为缺乏主升浪，今天赚了，明天又没了。不过，盘整期往往也是新一轮主升浪的蓄势阶段，是不错的布局时间。距离今年结束，还有大约 4 个月时间，也足够再来一轮大的上升行情。

问题只是，这剩下的 4 个月，该投什么好？

1以史为鉴

我们不妨先从过去几年的表现，看能否寻找到一些共性的投资逻辑。

先说 2017 年。

这年不单单是 Q4，整个年度都是大蓝筹大白马牛市，尤其以消费类的食品饮料、家电为主，这两个板块的涨幅超过 40%，遥遥领先其他行业，尤其是茅台、五粮液、格力和美的之类的大市值权重在下半年多次创出年内新高，成为了行业指数大涨的最大功臣。另外，银行、电子、钢铁、非银和有色等行业指数也都有不错的表现。

一言以蔽之，只要行业不至于江湖日下，龙头们都受到不同的追捧，行业越好，追捧力度越强，相反，过往热闹的中小票炒作才是真的江河日下，所以 2017 年也经常被称为 A 股真正的价值投资时代的开始。

回过头看，2017 年的结构性牛市，其实有着更深层次的原因 --供给侧改革。正因此供给侧改革，纠偏了 08 年以来的 4 万亿，清除了很多过剩产能和僵尸企业，经济得以重新焕发生机，有实力的龙头企业无论是经营指标，还是投资价值，开始凸显，这就是所谓的大者越大，恒者恒强；经济增长开始换挡，龙头企业相比中小企业的优势，更为明显；股市自身，自 2015 年股灾之后，也调整了一年多，不少股票的价位都处于低位，对资金的吸引力也很大。

轮到 2018 年。

因为特殊的内外原因，大体上全年都处于跌市，只不过下半年因为大股东质押爆仓风险过高，所以出台政策释放风险，造就了一波垃圾股牛市，这种特殊行情，没有太多的借鉴意义，所以不再赘述。

再到 2019 年。

最后一个季度，行情再度出现结构性牛市，不同的是，此次最受追捧的板块变成了半导体、5G、华为产业链，现在仍然耳熟能详的，像北京君正、通富微电、圣邦股份、韦尔股份、长电、富瀚微、卓胜微、兆易创新，还有一种手机产业链的个股，涨幅都相当不错，翻倍股也不在少数。

至于原因，除了众所周知的芯片 " 卡脖子 "、国产替代，还有就是 5G 牌照的发放。这次行情，可以说是产业周期和政策双轮驱动。

最后再讲讲 2020 年。

刚过去不久的去年 Q4，相信大家仍然记忆很清晰。因为当时是难得的结构性牛市，不管是价值股的白酒，还是成长股的新能源、半导体、医药，都来了一波大涨，并涨红了一批基金经理。

究其原因，有流动性泛滥带来的庞大资金流，也有自身业绩改善和政策大力驱动下的潮水涌动。不过，白酒和医药，更多的只是占了流动性的便宜，或者说钱太多带来的被动式的估值溢价，因为事后的数据显示，它们不但没有交出与股价相匹配的业绩，甚至不及预期导致股价双杀的还不在少数，包括白酒老大 - 贵州茅台、医药 " 一哥 " 恒瑞。

只有新能源，享受了产业、政策、业绩、流动性等多重好处，一路受追捧至今。

2行情驱动逻辑

股市说白了还是资金的游戏，钱进来多了，出去少了，股价才能大涨。

股市每天都在涨跌，但相信大家都在热切盼望，一个大的主升浪，持续时间足够长，涨幅足够高，这样才酸爽。而一个大行情的蓄势、启动，到登峰造极，离不开资金的助推，特别是大量主力资金的参与。

所以，只有吸引到足够多的主力资金，往共同的方向抱团，才有可能出现这样的主升浪，否则，纯粹游资和散户狂欢，看上去很热闹，但实际上都是你坑我，我坑你，成不了大气候，折腾了一圈，耗费不少人力物力，还分分钟当了韭菜。

从过去四年的行情总结来看，真正能够形成主升浪的底层的因素，离不开产业、政策、宏观经济和流动性，这也是主力们非常关注的共性因素。

那现在，这几个宏观因素，究竟怎么样了？

宏观经济和流动性方面，数据大家也都看到了，说不上好，但也不至于很差，比较合理的看法是疫情带来的出口红利消退，经济的转型升级仍在路上；流动性上，央行官员近日又再度表态，保持合理性充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这点相信央行是可以做得到。

如果没有黑天鹅事件，比如经济大幅度下滑，又或者美联储出乎意外提前收水，那这两大宏观因素，尚不必太过担心。

那么，关注的焦点就会变成产业和政策。

今年可以说是产业和政策切换相当剧烈的一年，过往所谓价值投资典范的行业，要么遭到政策重锤，要么处于产业发展瓶颈期，尤其是政策方面，血淋淋的教训面前，相信没有人再怀疑 A 股是不是政策市这个问题。

以现在的政策环境，选择产业，毫无疑问要与国家未来发展大方向相吻合。

新能源算是一个，但问题在于新能源股票都已经涨幅过高，除非来一个大的回调，否则还想吸引主力资金的大规模流入，很难。今年 3 月份新能源的回调，典型的有宁德时代、比亚迪和赣锋，从开始到触底，宁德时代跌了 24%，比亚迪跌 49%，赣锋跌 40%。

现在的回调幅度还不多，要想撩拨起主力们的兴趣，不容易。新能源是一个好赛道，长线逻辑不用怀疑，会不会再来一波主升浪，关键就在于它们能回调到多深的位置，因为主力们现在想的，更多是最后一个季度的收益，回调太少，预期的涨幅不高，说什么都没用。

在其他产业和政策方面，" 专精特新 " 是近期的热点。这无疑又是一个切合国家发展方向的概念板块，对于深谙国家政策的主力资金，不会视而不见。进入国家级 " 专精特新 " 目录的公司也有据可循，这块值得细细研究和布局。

此外，产业的升级也是不错的方向，这两天 " 元宇宙 " 概念爆发，概念股汤姆猫、中青宝今天直接来了个 20CM 涨停。

原因在于，元宇宙概念有可能是虚拟世界，特别是互联网的下一个模式甚至是终极模式，格隆汇在上周末文章《元宇宙，人类最后的迁徙》中就有过详细的解读。

时下正值互联网流量见顶，又遇到强监管，亟待破局，这种技术驱动型的行业，破局之道还是得依靠技术本身，" 元宇宙 " 概念的爆发，虽然看着还很遥远，但毕竟最有可能是互联网的下一个技术模式。

新技术爆发，产业升级，常常是很容易吸引大资金的注意力，2019 年 5G 牌照的发放，就造就过一轮电子产业链公司狂欢。所以，也是时候好好为下一个互联网时代做准备。

最后，还要提一下今年被重锤的蓝筹白马们。这些一直都是主力们热衷的领域，虽然今年水逆，但不会无视它们的存在，所以跌得多，抄底机会就有可能出现。

现在是不是抄底机会，从股价上看，跌得比较多，如果用以往的估值逻辑，不算贵，但问题也在于此，因为监管和政策的变化，这些股票失去了估值锚，你很难证明茅台的 PE 是 20 倍合理，还是 30 倍合理。

所以，保守起见，要真正重新大量买入这些股票，要么监管消停，要么新政策暂告一段落，否则，没有确定性的东西，同样很难撩拨主力们的兴趣。

3结语

历史会重演，但不会简单地重演。

和过去几年的行情相比，不管是宏观环境还是微观环境，现在都有了不少变化，但是关注一些共通的行情驱动因素，不会过时。

在中国股市，一个大行情的启动，有经济因素，有流动性因素，往往也伴随着政策、产业发展变化的因素，最好是天时地利人和。从现在的各种吹风看，市场似乎还没有像 2017 年、2019 年、2020 年那样有清晰一致的方向，所以想找一个大升浪主线，还得继续观察，尤其是主力们的动向。

但方向上，新能源、专精特新、（互联网）产业破局、大白马抄底，还是热门的话题，也是投资上绕不开的方向。

这几个月投什么，在这四大方向上，你会找得到答案。

作者：深鹏，文章来源格隆汇，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。