IEA8月原油市场报告：下调今年剩余时间的需求增长预测，警告称明年或将再次出现供应过剩

IEA公布最新月报。IEA宣布将2021年下半年原油需求预估下调逾50万桶/日，并提到因新冠疫情下调石油需求展望，预计2022年将出现供应过剩。月报公布后，两油小幅下挫。

▋官方报告

① 经济合作与发展组织(OECD)原油总库存

经济合作与发展组织(OECD)原油总库存 (截至2021年6月) 总库存 (左轴) 与五年平均库存相比(右轴) (单位： 亿桶)

交易时间网—原油频道—经济合作与发展组织(OECD)原油总库存
 

经济合作与发展组织(OECD)6月的总库存大幅下降5,030万桶，至28.82亿桶。比2016年2020年的平均水平低1.312亿桶，比疫情前的平均水平低6,600万桶。

② 供应方面

IEA月报指出，7月欧佩克+减产执行率达到110%，7月全球石油供应增加170万桶/日至9670万桶/日；欧佩克+以外的石油供应今年料将增加60万桶/日，2022年则将增加170万桶/日，其中有60%的增幅来自美国。

IEA月报显示，欧佩克+上月敲定的协议将会花费很长时间才能恢复市场均衡。IEA还特别提到伊朗局势，指出假设制裁行动持续阻碍伊朗出口，则2021年底前提用石油库存的情形可能持续。

③ 需求方面

IEA预期2021年全球石油需求将增加530万桶/日至9620万桶/日，2022年进一步增加320万桶/日，但石油消费国、特别是亚洲的石油消费国实施新的防疫限制，将会降低人员移动及石油的使用。

IEA报告，6月原油需求增长380万桶/日，7月下降12万桶/日；其中7月需求下降，是因为德尔塔变种病毒的迅速蔓延影响了向印尼和亚洲其他地区的交付。 

近期伊朗局势有所升温，虽然中东地区冒头的地缘风险仍对油价有支撑作用，但是有些分析师认为，这依旧难以抵消需求端悲观情绪。分析机构此前已经下调了全球多个重要经济体的经济增长预期，而跨国航空旅游恢复的遥遥无期则对油市前景更是当头一棒。

供应端方面另外一个不得不防的风险是，随着油价从去年的历史低点反弹，一些美国生产商增加钻探活动。自去年8月降至历史最低水平以来，美国的钻机总数已经增加了一倍多。EIA在周二的月报中指出，预计2021年美国原油产量将减少16万桶/日，至1112万桶/日，降幅小于此前预测的21万桶/日。

▋报告摘要

在北美和欧洲活动增加的带动下，6月份全球石油需求环比增长380万桶/天。然而，需求增长在7月突然逆转，由于疫情(Covid-19)的恶化和历史数据的修正，2021年剩余时间的需求增长前景被下调。现在预计全球石油需求平均增长530万桶/天，至9,620万桶/天。2022年将进一步增长320万桶/天。

在沙特(KSA)结束额外的自愿减产以及北海在维护后产量强劲恢复后，7月份世界石油供应量增加了170万桶/天至9,670万桶/天。在石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)达成新的关于增加供应的协议后，全球产量有望在未来几个月进一步增加。同时，非OPEC+产油国的产量在今年增加60万桶/天之后，2022年将增加170万桶/天，其中美国(US)占增长的60%。

由于新一波的疫情削弱了燃料需求，而利润率(Crack Spreads)仍然很低，全球炼油厂活动的复苏在7月放缓。在季节性维护开始之前，预计8月的吞吐量将小幅上升。2021年第三季度的吞吐量将因需求下滑而下降，与第二季度的相比，增幅收窄至250万桶/天。现在预计全球炼油厂的吞吐量将同比增加370万桶/天，全年平均7790万桶/天，仍比2019年的水平低370万桶/天。

由于担心新一波疫情和疲软的经济指标可能拖累需求复苏，同时，在更多供应冲击市场下，原油价格的涨势在第二季度失去动力。尽管波动较大，但布伦特原油仍仍上涨2.03美元至74.99美元，但在8 月初跌至70.73美元。8月，随着价格的下跌，期货溢价(Contango)有所收窄。

▋报告亮点

上个月达成的新OPEC+协议将对恢复市场平衡大有帮助。OPEC+的直接增加供应，加上需求增长放缓，和OPEC+以外的产量增加，消除了我们近期对供应收紧的预期。油价走势也表明，由于担心Delta变体导致的病例激增可能会破坏需求复苏，最近油价反弹已经失去动力。布伦特原油期货从7月初的高点76.40美元下跌至撰写本文时的70美元左右。

自上个月的报告公布以来，全球石油需求预期已被下调，部分原因是纳入了更完整的历史年度统计数据。然而，我们对全球石油需求增长的预测基本保持不变，2021年将增长530万桶/天，2022年将进一步增长320万桶/天。2021年下半年的增长大幅放缓的可能性更大，因为几个主要石油消费国实施新的限制措施可能会削弱需求。

与此同时，全球石油供应正在快速增加。7月，生产商将产量提高了170万桶/天，因为沙特结束了自愿限制措施，北海的油田完成维护。OPEC+于7月18日达成一项协议，旨在从8月起每月增加40万桶/天的产量。

全球石油库存一直在急剧下降，6月份，OECD库存大幅下降了经合组织行业库存大幅下降5,030万桶，比五年平均水平低1.31亿桶。假设制裁仍然有效，伊朗(IRN)石油无法进入市场，今年剩余时间全球库存将继续下降。根据目前的评估，OPEC+的供应将在今年第四季度比需求低20万桶/天，而此前预计高达200万桶/天。

但如果OPEC+继续放松减产，并且不参与该交易的产油国因价格上涨而增加产量，那么市场在2022年可能重新回到过剩状态。

▋市场观点

>> 高盛(Goldman Sachs)在最新报告中继续唱多，认为石油市场的看涨动力正从需求转向供应，结构性供应利好的证据也越来越多。

>> 澳洲联邦银行大宗商品分析师Vivek Dhar也在一份报告中表示，尽管高传染性的德尔塔型新冠病毒正在蔓延，但石油需求增长速度将超过供应增长，这是油价上涨的希望。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的大宗商品策略师卡斯滕·弗里奇表示 ：“OPEC和IEA都预计明年石油市场供应严重过剩。实际上清楚地表明：如果OPEC+不想再冒供应过剩和库存增加的风险，它就没有任何余地增加产量。IEA的数据显示，6月，OECD国家的石油库存比疫情前的平均水平低6,600万桶。由于石油市场在今年剩余的时间里将基本保持平衡，去库存可能或多或少已经完成，库存应该已经触底。”

 >> 杰富瑞集团Jefferies的分析师贾科莫·罗密欧表示：“IEA表示，预计发达经济体的原油库存将在2021年下半年继续下降，但鉴于2022年全年需求预计将低于2019年水平，OPEC+可能不得不在2022年第二季度暂停放松减产，以实现市场平衡。”

>> Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“IEA的报告似乎表明，由于疫情爆发，我们会看到需求略有减弱，因为这将使所谓石油超级周期出现的可能性下降。”

>> PVM Oil Associates的分析师表示：“在石油需求方面，IEA和OPEC两个机构远未达成一致。然而，他们找到的一个共同点是：对OPEC原油的需求下降了。”

>> Oanda的高级市场分析师杰弗里哈雷表示：“IEA 的突然转变动摇了多头，并限制了油价上涨，让人们认识到了Delta变体的现实影响。”

>> Again Capital的合伙人约翰·基尔杜夫表示 ：“虽然IEA的报告对需求增长的预测非常低迷，但在短期内，很明显存在供应短缺，而且随着我们看到美国取消航空旅行限制，这种情况可能会持续下去 。”

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