09 Aug 2021, 09:38 Views 150 在经历了2019年、2020年较大幅度上涨后，2021年以来，尤其是春节以来的A股市场表现则要暗淡的多。加剧的波动，板块间加快的轮动，都使得不少投资者感受到了不安，A股市场是否还有投资机会？当下的A股市场是不是一个好的投资时点？我们来看看九坤投资怎么说。 美股市场作为一个“十年长牛”市场，获得了众多投资者的青睐。 那么拿A股市场和美股市场进行比较，可以得出什么结论呢？
数据来源：九坤投资（年化复合收益率为复利，年华收益率为单利）
首先，从长期角度来看，A股市场 的表现并不逊于 美股。 如上 图所示，将A 股的5个主要指数和美股的2个主要指数进行对比，并把时间线拉长到15年（2004年12月31日-2020年12月14日），可以看出， 如果忽略掉A股的中间的波动，只看头和尾的话，那么15年期间万得全A指数（扣除科创板）、中证500指数和中证1000指数的累计收益都是要高于美股指数的。从全市场角度来看，A股的长期投资价值毋庸置疑。 当然，对于大多数个人投资者来说，对于一笔投资的预期往往很难达到十五年这么长。A股的短期波动较大，对于不同时点进场的投资者来说，持有3-5年可能获得的收益率不可避免会有一定差别。在此，我们从持有三年的胜率和波动带来的alpha投资机会两个角度来看看A股市场的投资机会。
数据来源：九坤投资
为了验证持有三年的胜率，我们做了一个简单的测试。如上图左侧所示，假设从2012年初开始到2020年12月14日，每一天投资一笔钱到万得全A指数，持有三年整准时赎回，可以发现大约有2/3的 投资都是可能赚钱。 对于通过基金形式参与A股市场投资的投资者来说，我们所关注的当然不仅仅是市场Beta收益的情况，更重要的是能够获得多少超额alpha收益。众所周知，A股的波动率相对成熟市场来说是很大的。这种短期波动造成了市场上存在较多的错误定价，反而使得在市场上去捕获超额收益的空间增大。 也就是说，相较于发达成熟市场，A股市场更容易获取超额收益，超额收益的收益增厚空间也更大。 那么，回到我们之前所说的持有三年。假如我们在市场Beta收益的基础上，每年可以获取15%的年化超额alpha的话，如上图右侧所示，同样的时间段三年投资得到正收益的概率就可以达到100%了，也就是说，哪 怕在2015年高点进入市场，在2018年低点赎回这样的极端情况下，因为有了这15%超额alpha的存在，最终的三年投资结 果也是正收益。 （仅为策略演示，不代表未来表现） 综上所述，如果寻找到一只超额获取能力较强的产品，坚持一个相对较长的投资持有期，能够在不错过市场可能带来的Beta收益的情况下，获取更多的alpha收益，从而得到一个较好的投资体验。 因此，对于投资人来说，是否能够获得较好的投资回报，比市场波动更需要我们关注的，是管理人在不同市场行情下获取超额alpha的能力，或者说，是管理人获取超额alpha能力的稳定性、持续性。 作为目前国内成 立较早、投资管 理经 验较为丰富的多 策略量化私募基金管理人之一的九坤投资，近期推出了股票量化优选策略，在全市场范围内选股，旨在最大化获取超额收益。 九坤投资深耕中国股票、期货市场，旗下同为量化股票多头的量化指增产品，长期获取超额能 力相对稳定。 九坤为什么选择在当下时点推出这一新的股票多头产品？除了对自己超额alpha的绝对信心和模型回测的良好反馈外，也是基于九坤对A股市场未来3-5年市场行情的偏正向预期。九坤又是如何做出这样的预期呢？第一点是来自于资金量的不断充裕，第二点则是来自于市场本身。
数据来源：九坤投资
4、 来自于中国的市场未来更加友好和开放带来的更多外资涌入。 回归到A股市场本身，如注册制的试点、上市公司违约成本提高，反过来去逐步导向上市公司质量的提升，还有交易工具、交易制度、交易品种的多样化，以及国家政策的引导方向，都是鼓励大家去参与权益市场的投资，去形成更加市场化定价的过程。这些都使得A股市场向一个更加活跃、开放和成熟的方向迈进。 作者：恒天银杏理财，文章来源微信公众号：恒天银杏理财，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。 Peringatan: Pendapat yang disampaikan sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak mencerminkan posisi resmi Followme. Followme tidak bertanggung jawab atas keakuratan, kelengkapan, atau keandalan informasi yang disediakan, serta tidak bertanggung jawab atas tindakan apa pun yang diambil berdasarkan konten ini, kecuali dinyatakan secara tertulis.
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