市场上现金泛滥！美联储逆回购工具使用量持续攀升 10月底或接近1.5万亿美元

FX168财经报社(香港)讯 随着市场上的现金泛滥，美联储逆回购工具使用量持续攀升，有投行预计这一工具的使用规模可能会达到1.5万亿美元。

尽管货币市场基金纷纷涌向美联储隔夜逆回购协议(RRP)的收益率工具，美国大型银行正利用该计划剥离不需要的存款。

美国银行策略师Mark Cabana表示，银行正成为美联储RRP工具需求的主要驱动力。到10月底，RRP工具的使用规模可能接近1.5万亿美元。

过去一个月成交量激增，6月30日达到创纪录的9,920亿美元，因为逆回购工具是吸收过剩现金的最后选择，特别是在短期融资利率徘徊在零附近的情况下。

自美联储6月初将RRP利率从0%上调至0.05%以来，由于大量现金继续淹没美元融资市场，市场对RRP的需求激增。

正回购和逆回购是美联储公开市场操作的两种手段，通过与交易对手方的协议直接投放或收回基础货币。美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所，隔夜逆回购利率充当美联储利率走廊下限。隔夜逆回购需求和接收量激增，正是疫情后无限量QE买债和财政刺激导致的市场流动性过剩体现。

美联储的资产负债表由于其持续的资产购买而持续膨胀，同时财政部一般账户的收缩将现金返还给系统。这进而迫使银行吸收更多现金，在大流行时期对准备金和美国国债的监管豁免于3月底到期后增加存款。

“美联储资产负债表增长的一个非常显著的特征是，私人银行不愿吸收持续增长的准备金和存款，”Cabana在给客户的报告中写道。“从美国大型商业银行的角度来看，隔夜RRP的功能是吸收系统中银行不想要的过剩现金。”

摩根大通(JPMorgan Chase)首席财务官Jeremy Barnum在公布第二季度收益时表示，杠杆现在是银行的“约束”，并承认“RRP在存款增长方面有一点帮助，这在管理公司的补充杠杆率方面起到作用”。

不需要的银行存款已部分转移到货币市场基金，这些货币市场基金随后将现金投资于美联储的RRP，收益率为0.05%。

Cabana表示，货币市场基金的总资产——自3月中旬以来增长了约1250亿美元，这段时间内，美联储工具的使用量开始攀升——并不能解释该工具的全部增长。

RRP的增加很大程度上是由于货币市场持有量的变化，在货币市场中，基金清算了国债，并将收益分配给了美联储的操作。

美国银行预计，随着美联储继续进行资产购买，美国财政部的现金余额“在旷日持久的债务上限僵局中”继续减少，RRP需求将在未来几个月上升。

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)此前在参议院听证会前表示，除非国会采取行动避免可能出现的“灾难性”违约，否则财政部可能最早在8月就用尽各种紧急措施避免突破债务上限。

该工具余额的大幅增加也可能表明，大型货币市场基金正在最大限度地利用它们的资金，这就要求政策制定者提高每个交易对手的800亿美元限额。