2021年7月7日——投资银行观点

法国农业信贷银行

6 月 FOMC 会议纪要是本周的关键事件，外汇投资者试图评估近期美联储转向通胀的重要性，以及由此开始逐步政策正常化的必要性。因此，重点将放在政策讨论的两个组成部分上。首先，投资者希望更多地了解任何量化宽松缩减的可能时机。会议纪要中的证据表明，官员们不仅仅是对政策正常化的优点进行了一般性审议，而是就可能削减刺激措施的速度和时机进行了具体讨论，这可以被视为鹰派的意外。其次，随着 2023 年“点阵图”中位数走高，外汇投资者将关注关于更早加息的任何讨论，利率市场已经认为美联储在 2023 年加息的可能性接近 90%。接下来的两年。美元可能受益于今天美联储会议记录的任何鹰派意外。

此外，自 6 月美联储会议以来发布的数据表明，美国劳动力市场的前景变得更加阴霾（例如，U3 失业率以及 6 月份服务业和制造业 ISM 的劳动力市场组成部分）。会议纪要表明 FOMC 现在正坚定地专注于应对持续的通胀超调，这可能会加剧人们的担忧，即任何政策正常化都可能引发美国和全球金融状况的无端紧缩，损害风险情绪并提振避险美元近期内。因此，我们坚持我们的英镑/美元空头头寸作为避险对冲。话虽如此，我们怀疑 FOMC 是否会加剧市场焦虑，并相信决策者会调整他们的信息以应对更持久的避险情绪。这最终应该会让美元逢低买入，尤其是对日元等低收益货币。

摩根大通

好吧，我很高兴我一直在提倡较小的风险，因为昨天即使这样也感觉像是很大的风险。谨慎的价格走势、头寸去杠杆化以及对走势缺乏流畅的解释让我们和市场摸不着头脑，而且就目前的风险而言，这几乎是家常便饭。现实情况是，美元兑低收益债券在美联储发布后的 48 小时内大幅走高，此后几乎没有进一步上涨，我们感到更加鼓舞的是昨天以几乎一致的方式持有货币多头，几乎没有考虑到个人支持故事。

无论昨天是 24 小时的现象还是更险恶的事情，我怀疑是否有很大的信心在近期内对抗价格走势。问题很多，但答案不多，首先是欧元在上午的抛售被归咎于围绕欧洲央行战略政策审查的喋喋不休，充其量是虚假的，石油价格走势扭转了缺乏欧佩克+协议的一些泡沫，然后一些增长担忧，因为服务 ISM 下降，一些内部结构也很差。总而言之，头寸从固定收益中全面清理，其中直接空头和陡峭者显然仍然非常大，到高贝塔外汇也随之而来。

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