突破：6月非农就业增长85万人，远超市场预期

摘要：美国6月就业人数增长大幅上升，但与疫情大流行前相比，就业人数仍减少670万。企业对于工人的需求是显而易见的，但主要的供应问题使美国企业的运营变得越发困难。在此情况下，将导致企业为了扩大运营而不得不提高薪资，这或将进一步推动通胀上升的压力，这可能导致美联储提前提前收紧措施。

就业岗位有了可观的增长，但失业率却在上升

美国6月季调后非农就业人数增长85万人，远高于市场预期的70万人；创下去年8月公布的158万个就业岗位以来的最大增幅。美国劳工部同时也将5月就业增长从 55.9万人上修至 58.3万人，涨幅广泛分布于各个行业。

私营部门就业人数增加66.2万人，而预期为61.5万人，其中休闲和酒店业就业人数增加34.3万人，贸易和运输业就业人数增加9.9万人，制造业就业人数增加1.5万人。然而，建筑业就业人数连续第三次下降（为过去五个月内第四次下降），鉴于该行业的活动数据这种连续下降令人意外。金融服务业在5月份下降3000个岗位后，6月又下跌了1000各岗位。政府工作人员增加了18.8万人，这可能与季节性调整有关，因为通常情况下，工人会因学校停课而下岗，但考虑到远程教学，今年不会出现同样程度的情况。

与此同时，报告显示，家庭调查更为温和。就业率实际下降18000人，劳动力增加了151000人，这意味着失业率从5.8%上升到了5.9%，比普遍预测的5.6%还要糟糕。

此外，重要的是，美国非农就业总人数仍比2020年2月的水平低676.4万人，与大流行前相比，每个主要部门仍处于赤字状态。虽然经济几乎可以肯定地在第二季度恢复了所有损失的产出，但劳动力市场要完全恢复还有很长的路要走。 

劳动力供给阻碍经济复苏

也就是说，这仍然是一个供给方面的问题，而不是需求方面的问题，这意味着随着企业寻求扩张并利用强劲的经济环境，工资最终将被推高。

美国人口普查局周五公布的数据显示，5月份美国制造业新订单和工厂订单增加 81亿美元，涨幅为1.7%，至4955亿美元。该数据是继4月份收缩0.1%之后出现的，略高于市场预期（增长1.5%）。

出货量在过去13个月中也增长了12个月，增加了33亿美元或涨幅0.7%，达到 4904亿美元；而未完成的订单出货占比为6.95，高于4月份的6.88。

昨日的ISM制造业报告显示，尽管订单和生产需求强劲，但就业指数在6月份下降至萎缩区间，原因是企业未能招聘到员工；而且随着时间的推移，企业本身也有员工退休或被其他公司挖走。

与此同时，全国独立企业联合会报告表示，46%的小企业主无法填补空缺职位，这一信息得到了强化。这比5月份下降了两个百分点，这是一个非常显著的数字，远远高于48年来22%的历史平均水平。

随着企业迫不及待地招聘和扩充雇员，以利用重新开放和刺激经济的增长环境，企业越来越多地决定提高薪酬以吸引更多员工。这反映在提高薪酬的公司比例创下历史新高。目前，有39%的小企业提高了薪酬，比5月份提高了5个百分点，远高于平均水平，在整个调查期间，这一比例仍为22%。

工资和通胀压力继续加大

劳动力供给不足只会逐渐缓解，学生（暑假工）人数的增加只是暂时的帮助。当然，超过半数的州已经或正在终止额外的联邦失业救济金，这将增加寻求就业的财政激励。然而，随着暑假的到来，父母不得不呆在家里照顾孩子的问题将至少持续到9月份。

此外，有证据表明，鉴于股市飙升推高了401k计划的价值，退休人数明显增加。这意味着可能有200万人永久离开劳动力市场，这将成为就业增长的主要阻力。因此，企业寻找合适的新增劳动力将会一直持续下去。

6月非农报告正合美联储心意 

一份更好的报告意味着美债前端利率会更高，但这种情况没有持续下去。交易员们认为，更好的就业增长在市场前景和美联储的反应之间将左右为难。就业数据好转，通常应该意味着加息，但如果美联储被迫加快退出，经济将放缓。

对于资本市场、股票和债券而言，6月非农就业报告是一份不错的报告。它足够强大，但又不是很强大，这正是美联储想看到的。有足够多的工作岗位，但还没有多到让人们担心美联储不得不更快采取行动的程度。如果报告过于强劲，市场可能会有负面反应，这份非农报告意味着美联储不能再等两年才加息，部分担忧可能会推动美联储前进。

总的来说，市场对这份非农报告的反应是积极的，因其好于预期。美国经济在朝着正确的方向前进；预计未来几个月将有更多的人加入劳动力大军中，失业率料将缓慢下降。