6月黄金暴跌7.6%，今晚非农该如何观察？

黄金6月受挫，下半年会反弹吗

六月对于黄金来说是个糟糕的月份。如果没有新的重大风险事件或美联储发出强烈的鸽派信号，黄金可能会继续其令市场失望。如下图所示，黄金在上个月暴跌了7.6%，创下自2016年11月以来的最大单月跌幅。

美联储6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后公布的最新点阵图显示出两个显著特征。一是加息预期从2023年底，提前至2023年。支持2023年加息的票委从3月的7人增加到了13人，已经超过了总票数（18票）的一半。值得注意的是，支持明年开始加息的票委也显著上升3位至7人。二是加息节奏加快。点阵图显示2023年可能有2次加息，将利率从0区间提升至0.5-0.75%。这表明美联储希望待就业完成“广泛而包容”的修复后，再着手控制通胀。

尽管点阵图并不是美联储真正付出实际行动的可靠预测，两年后加息25个基点也不是特别强硬，但这一变化足以改变市场的心理预期。因此，市场的说法已从“美联储将容忍更高的通胀，保持在曲线后”转变为“美联储不会让通胀失控，并将提前加息，因为通胀压力更大”。

美联储官员随后的评论有助于巩固新的说法。例如：就在本周，里士满联储巴金就表示，美国央行在实现通胀目标方面取得了“实质性的进一步进展”，以便开始逐步减少量化宽松政策。与此同时，美联储沃勒表示，美联储最快可能在今年开始缩减规模，以便在明年底之前有机会提高利率。达拉斯联储卡普兰更进一步表示，他“更希望”能在今年年底之前开始降低美联储资产购买的步伐。美联储态度强硬的大转弯导致名义债券收益率、实际利率上升，美元走强，这也助长了黄金的疲软。与此同时，通胀预期在5月份达到峰值后在6月份出现逆转，这增加了实际收益率，也冲击了金价。

美联储货币政策立场的变化和市场的新说法对黄金意味着什么？事实上，对黄金来说是负面的。市场现在开始不在担心通胀率上升，因为他们相信美联储将比之前想象的更早收紧货币政策。这样的预期会推高市场利率，使美元相对于主要货币更具吸引力，而黄金等无息资产的吸引力则会减弱。

然而，这种假设和所有推测一样，可能很快就会改变。如果我们看到更多令人失望的经济数据出现，美联储可能会回到以前的鸽派立场。此外，如果高通胀的持续性或破坏性超出预期，对于通胀对冲或黄金等避险资产的需求可能会再次增加。

此外，如果通胀像美联储官员认为的那样只是暂时性的，美国央行将保持当前的政策立场，黄金可能会有更多的喘息空间。或者，美联储将不得不大幅提高利率，增加经济衰退的风险。

重要的是，收益率曲线已经平滑，而且离负收益很远，但峰值已经过去。因此，由于美联储的鹰派政策，黄金最初将受到影响；而黄金想要大幅反弹则需要新的催化剂，如果没有任何危机或美联储发出的鸽派信号，它将举步维艰。

如何观察今晚非农对黄金的影响？

 从四月开始，连续两个月的非农数据都不及市场预期；所以从今晚的六月非农乃至之后几个月的非农数据都相当重要。五月份的非农就业人数增加56万人左右,而六月份非农的市场预期是增加60万人,不算太差。至于今晚非农业行情该怎么走还得一步一步来分析。

周三的小非农ADP就业人数增加69.2万人。值得注意的是,小非农已经连续六个月维持正增长。非农也是连续五个月的正增长。美国政府现在是通过提前叫停救济金来促使民众找工作。有一些州早在6月19日就开始叫停，其他州也陆续会在九月之前叫停，这种零时性调整结果可能在今晚的非农将会有部分体现。

六月FOMC会议更新的预期，将今年的核心PCE物价指数预期从2.25%上调至3%；将2022年与2023年的预期值上调了一个百分点,都在2%左右。美联储承认今年的通胀会升高,但是明年就会回落，这样一来市场就不必因为通胀上升而担心加息了。

总之，现在市场对美联储是否拿捏得住通胀预期似乎半信半疑,此外又出现比较多迫使美联储收紧的条件。所以结果就是,只要非农数据还过得去，符合预期、甚至是好过预期,那么市场就会继续交易美联储收紧的预期。黄金的上行动力就会受到限制,甚至是延续跌势。只有在就业低于预期，或者是有其他明显能够拖延美联储宣布缩减信号因素出现的时候,黄金才有可能重新获得反弹的空间。