下半年，重点留意这几个方向

1、轮动式"抱团"。2021上半年上证指数表现波澜不惊，但更能代表成长股的创业板指，纵观全球却是位居前列。

我们参考大盘股表现TOP30，对上半年的轮动主线，基本就有数了，考虑到市值的筛选标准，因此漏掉了白酒，确切的说是非一线白酒。

有心的读者应该还有印象，我们不下数次强调今年的市场不会像过去两年这么包容，对一批核心的公司而言，目前没有逻辑杀，上演的是一场估值降速与利润增速的赛跑（市值=估值×利润），利润增速的高低，大概率是能够率先突围的关键所在。

场内的热钱就这么多，没办法做到雨露均沾，至始至终围绕着"高景气度、高业绩确定性"的几条主线轮番抱团，通俗点说就是高抛低吸走趋势。

前期是CXO、医美、非一线白酒、新能源车，后期新能源车更为坚挺，半导体、光伏加入群聊，目前半导体发酵最为强烈，尤其在中报业绩催化下。

2、深市第一股易主。宁德时代的投资逻辑以前也有过分享，在此不过多赘述，回顾深市市值一哥易位史，其实也能从中感知中国产业发展的变迁。

十四五规划的产业方面，除了着力发展县乡汽车、家电等大宗消费、房住不炒、碳中和等预期内外政策外，值得一提的是对制造业的扶持力度较往年显著提升，包括提高制造业企业研发费用加计扣除比例、提高制造业贷款比重等措辞。

高端制造，是一道坎。

有些国家跨过去了，比如日本和韩国；但大部分都倒在了这道坎上，比如巴西、阿根廷为代表的拉美国家；当然，有些甚至连坎都摸不到。

而中国，正站在这道坎面前。2020年疫情像一颗炸弹将原先的剧本打乱，中国抓住了上车的机会，芯片、新能源、RECP、中欧协议……2021年，目前来看，势必要继续大步流星。

3、顶流基金经理们去哪了？2021上半年表现靠前的名字，哪怕是基民都觉得眼生。

意料之外，情理之中。当下"抱团"风格凸显，理论上每一位基金经理的持仓配置，都有可能迎来属于自己的主升浪。

散户都买基金，市场纯博弈和投机必然减少，长期投资会渐行其道，这是好事。但潜在的担忧在于，不少国民骨子里充满了人性的乖戾、韭菜化、巨婴化、反智化，基金短期表现不及预期，就要开骂。说这种无赖行为不会传染和影响到基金经理，几乎是不可能的。而一旦基金经理开始屈服于这种奇葩逻辑与压力，所谓的长期主义就开始变味了。

橘生淮北。同样是机构化，我们上演的情节与剧情，和其他地方相比，可能是天壤之别。

4、外资继续大幅流入。上半年的最后一天，外资由于休假没有参与其中，A股反倒独立走强了。近期外资稍有流出，或是基于美联储加息预期下其投资风偏有所收窄，但并不妨碍中长期持续流入的大趋势。

另外附上美股的投资者结构变迁，其外资占比同样呈现不断上升态势。

近年来场内机构投资者占比持续提升，外资就不必多言了，再叠加前期公募的天量发行，加上险资打配合。A股的"机构化"和"港美化"是大势所趋，且才刚刚拉开序幕。

展望下半年，坦白说至少在经过最近的"蜜月期"后，到现在的中报炒作开始步入下半场（业绩预期落地），首先短期理应适当降低收益预期，保住上半年的胜利果实。但基于长期视角下，我们对以下几个方向，依旧抱有期待：

1、互联网行业无疑依旧是中国最市场化、最自由、最具创造力的领域，相关龙头标的估值优势已经开始凸显；

2、高景气赛道的成长股（CXO、新能源车、光伏、医美），短期必要的阵痛or时间换空间？核心还是看业绩增速，长远来看，能够以相对合理的价格配置到位，即为超预期；

3、中小市值的成长股。本质上还是认知纠偏；

4、困境反转。先抛个砖，看能否引出大家的玉。比如汽车整车和汽车零部件（重点看智能化增量部分），前期也跟大家聊过，原材料上涨压力+缺芯问题有所缓解，业内车厂有强烈的扩产需求，下半年有望开始补库存；

借用高善文近期演讲的一句话来收尾吧。过去10年上证指数涨幅很有限，未来10年也许不会是这样，会好得多。承高博吉言了。

最后，祝贺中国共产党成立100周年，愿国富民强，愿股市长虹！

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