54 倍的茅台，26 倍的腾讯，你买谁？

昨天的港股，如同突然打了鸡血一样成为今天股市里最靓的仔。

不知不觉间，此前引发市场巨震的反巨头垄断早已时过半年，主要集中在港股市场的那些巨头们，该跌的也大跌了很多，该涨的也没有停下来过。如今大家的神经都紧绷在美联储一举一动中风声鹤唳的时候，港股似乎却悄然发起了蠢蠢欲动的反攻。

1

突然逆势大涨的港股

因为美联储对是否收紧流动性迷之 " 鸽鹰 " 态度，其实这几天的全球资本市场还是比较神经脆弱的，一举一动都随时因为鲍威尔的一句话而变脸。

前晚，美联储主席鲍威尔在国会上喊话，要点大概是：

1，不会先发制人地提高利率；

2，不会因为觉得就业率太高就提高利率；

3，5% 的通货膨胀是不可接受，但已做好准备将通胀率控制在 2%。

细究下来，鲍威尔的观点和之前并无太多区别，但还是被市场解读为 " 意外放鸽 "。刺激当晚纳斯达克指数再创新高，甚至比特币也来了个超级 " 深 V"。

其实市场对美联储这种悬而未决的态度总归有忍耐的极限，A 股这几天的表现可以看到一些资金在重新回流，轮流抱团炒概念也多了起来。

港股今天的表现，也有这个味道。

截至收盘，恒指涨 1.79%，国指涨 1.95%，恒生科技指数大涨 2.66%，相对 A 股来说，这是非常难得的强势。

盘面上，生物科技板块成为爆发急先锋，有色、汽车股、半导体、体育用品股等热门股接棒拉升，形成了非常强的赚钱效应。

此前大家比较担心受反垄断影响的美团，今天大涨超 5.19%。其实美团前些天从低点反弹以来，陆续有过几天巨额的涨幅，市场的态度其实逐渐有所转变。

还在亏损状态中的快手，同时抛出了两个好消息，全球月活已达 10 亿，同时正式成为 2020 年东京奥运会及 2022 年北京冬奥会持权转播商，今天大涨 6.23%，一举成为互联网巨头中最靓的仔。

今天表现强势的明星股还有很多，舜宇 7%，吉利汽车 5.8%，友邦 3%，比亚迪 3%，阿里 2%。

连续两天大跌的股王腾讯今天反弹了 1.57%，虽然没涨太多，但目前的价位再次回到了600 元附近的关键大关。近 1 年来，腾讯股价在这个位置已经来回转悠了不下 5 次，这个位置的抵抗力简直不要强。

更关键的，腾讯现在的动态估值是 26 倍左右，是其上市历史以来仅有几次低估值水平。上一次腾讯估值掉落到 26 倍还是在 2018 年底市场最恐慌的时候，那时上证指数跌到了 2446 点的最低点。

另一股王阿里的港股现在也是 24 倍，股价也基本回落到了港股上市的价位附近。作为中国最大的互联网科技巨头之一，这个估值水平，甚至比三流的制造业股都要低太多了。

虽然两大股王还不能代表整个港股，但它们足可以影响港股，也足够能代表市场如今对港股的主流看法了。

2

现在的港股肿么了？

在外围市场表现普遍一般的环境下，一向随大流的港股突然逆势大涨，除了美股带节奏，背后还是有一些自身原因的。

最大的原因可能还是便宜。至少它相对 A 股来说是便宜很多的。

如果把目前能有影响港股市场的权重股归类，头部的几类有：新科技、地产金融、传统制造、生物医药四大类。其中新科技中，包括阿里 / 腾讯 / 美团 / 快手 / 京东 / 小米这些互联网巨头，以及舜宇 / 比亚迪 / 百度 / 吉利等各行业科技巨头。

如今的港股市场，这些主流大类的龙头们，是怎么一个状态？

在去年抱团瓦解、反垄断以及美国对华贸易战影响下，大部分科技巨头其实都基本上经历过了一轮深度的回撤。比如阿里、美团、百度、京东这些最高回撤超过 3 成，稳一点的腾讯也有 15%。

还有疫情冲击、中国严控房地产政策等对港股的传统地产金融、能源及消费股几乎是创伤式打压，如今这些大股的估值，很多只有个位数了。

但在 A 股，即使是也经历了一大波抱团瓦解杀估值，现在的各种茅还是 " 贵上天 "，茅台估值还有 54 倍，宁德时代 160 倍，迈瑞 80 倍，海天 81 倍，金龙鱼 75 倍。

相比较来看，如今港股的茅，真的是太便宜了。

大家都是股王，A 股的茅台是 54 倍，港股的腾讯是 26 倍。茅台现在的估值水平，在自己的估值历史上算是中高水准了，但腾讯现在的估值水平，是其历史 " 罕见 "。那谁更便宜？

一季度，腾讯的业绩出炉，营收 1353.03 亿元，同比增长 25%，净利润 477.67 亿元，同比大增超 4 成，继续延续去年的高增长势头。

可以看得出，腾讯的业务和增长没有变，它还是原来那个一天能赚好几个小目标的股王。

那么现在 26 倍的腾讯，还能有多大的下跌空间？

3

A 股 VS 港股，你选谁？

今年上半年，港股市场恒指收益率只有 6%，但 A 股创业板有 12%，别看沪指没涨多少，排除银行地产这些权重，实际很多大票表现还是很好看的。

资本总是要吃饭的，现金每躺在账户上一天，就要白费一天的资金成本。

既然港股上半年的收成寥寥，那么这些资本下半年就更有想法要多加努力，好赚它一笔回血，给投资人一个交代。

很多人对下半年的 A 股港股市场看法有点悲观，主要是现在的大家都面临着最大的外部风险。现在的美国通胀已经超过 5%，上到了上一轮金融危机的高点，近期美联储在要不要加息这问题上越来越动摇，实际上态度从无比坚定到开始动摇，这是情绪的拐点，也在暗示流动性的拐点也不远了。

A 股港股现在这个难上难下的胶着状态，接下来还能继续胶着到什么时候才做出选择，很可能不再是由它们自身来决定，而是美联储或者美股来左右。

而下半年，美国收紧流动性已不再是 " 是非题 "，而是什么时候的问题了。

现在的港股非常不缺乏各性感赛道的核心龙头，它们的整体估值水平相对 A 股甚至自身也更低，比如现在阿里、腾讯。

换个说法，这些港股核心资产的估值安全垫更高，也就是说，如果你现在持有这些港股资产，未来一点时间你赚钱的赢面会明显大于亏损，时间越长，可能你的赔率会更低。

对于下半年港股市场到底怎么看，可能一百个人会有一百种看法，但还是有一些底层的逻辑从来不会变。比如涨多了跌，跌多了也必然会涨的估值逻辑。

那么，弹性更大的 A 股与估值更便宜的港股，或者 54 倍的茅台与 26 倍的腾讯，你更想押谁？

作者：陈肖，文章来源微信公众号：格隆汇财经热点，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。