ATFX港股追踪：中国恒大本周偿还15亿美元债务，债务水平趋向健康

重资产和高负债是地产类企业的主要特征。中国恒大目前资产总值2.3万亿人民币，存货总值1.41万亿人民币，占比一半左右。存货主要是住宅楼和尚未建设的地块，这部分资产无法快速变现，并且受市场价格波动的影响较为明显。中国恒大负债总额1.95万亿人民币，远超存货总值，且占据总资产比重高达84.7,%，远超“三道红线”所要求的70%比重。对于中国恒大来说，当务之急是降低自身的负债比率。许家印在战略合作伙伴交流会上讲话称：“今年6月30日，恒大至少实现一条红线变绿。”决心很大，对应的压力也很大。想要有效降低自身的债务比重，最直接的方法就是打着售卖住宅类地产，借此迅速回笼资金。

▲ATFX供图

6月份上旬，关于中国恒大全国楼盘打折出售的新闻此起彼伏。不同以往，此次打折是真打折，并不会像以前的营销噱头那样，先提价后打折。最新消息显示，恒大本周将偿还15亿美元的到期债务。15亿美元并不是一个小数目，恒大能够大方兑付，表明前期的促销策略成效明显。

受此消息影响，中国恒大港股股价昨日收出长阳线，自最低点9.73上涨至最高点10.9，最终收盘价在10.8，涨幅8.98%，远超市场预期。不过，今日恒大股价并没有延续昨日涨势，最终收出阴十字星K线，且波动幅度较小。如下图：

▲ATFX供图

可以看出，中国恒大股价趋势依旧为显著的空头，昨日的上涨只能定义为反弹，且为不具有持续性的反弹。距离许家印承诺的6月30日越来越近，恒大能否实现三道红线其中一条变绿，成为最大的悬念。如果目标顺利达成，预计中国恒大还将有一波不错的拉升；反之，低点9.73还回被突破，股价将进一步下跌。

财务角度看，中国恒大归母净利润处于不断降低的趋势中。2018年净利润373亿，2019年跌至172亿，可以说是腰斩；2018年跌至80亿，再次腰斩。除了2020年有新冠肺炎疫情，导致楼盘销售不畅之外，其余年份均是正常市场状态下的表现。客观来说，财务数据不支持中国恒大股价上涨，即便三道红线全部翻绿，在净利润没有有效抬升前，股价还是会继续下跌。主观来说，楼市依旧火热，虽然成交量不加，但住宅楼面价依旧处于高位，开发商想要快速回笼资金，只需要降价销售冲量就可以。只不过，对于现阶段的开发商来说，“捂盘惜售”是更加通行的手段，毕竟大家都预期房价还是会涨，早卖不如晚卖。

综上说述，中国恒大在6月下旬存在反弹的动力，但长周期来看，财务状况不佳，股价下跌的趋势不会改变。

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