中国经济持续好转利率处升势 降息已然不可能

　　盛松成此前曾任职央行调查统计司司长。他分析指出，7月经济指标探底后，随后几个月公布的主要指标，包括交通、运输、发电、利润、民间投资全都向好的方向发展，说明至少目前几个月经济还是朝上走。

　　中国9月ppi(工业生产者出厂价格指数)同比四年半后首次转正，此后两个月均呈加速上涨态势。

　　其中钢铁、煤炭、有色等价格大幅上涨，除了去产能因素导致的供给端偏紧因素，更多的是内需实实在在的增加；发电量自5月以来持续转好，表明制造业复苏，工业投资、民间投资等均明显转好，ppi连续上涨也带动工业企业利润持续回升。

　　盛松成并估计，明年一季度ppi同比涨幅超过4%，全年超5%的概率都有，而今年全年cpi(居民消费价格指数)涨幅可能在2.3-2.5%，明年可能还会更高一些；如果叠加考虑美联储加息导致中美利差收窄等因素，利率趋势性下行的可能性基本没有。

　　当然他也指出，调整存贷款利率也需要谨慎，因为目前实体经济还是在企稳进程中。“存贷款利率调升，（估计）整个市场预期又上去了。因此还是要重视管理预期。”

　　预期与管理预期

　　本月闭幕的中央经济工作会议提出，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。盛松成认为，增加汇率弹性就是短期波动可上可下，但基本上还是稳定，在合理均衡水平上的基本稳定，基本稳定就是不会大贬，不可能一年贬10%。

　　中国经济基本面持续好转，但人民币为何拗不过一轮接一轮的下跌？对此盛松成指出，从经济方面看，基本上找不出人民币贬值的基础，但汇率的单边预期不断的自我加强，自我实现。

　　他提到，美国当选总统特朗普还未正式就任，就不断地通过言论引导，市场预期快速转变也让美元指数持续上涨，但到现在为止没有采取任何实质性的行动；而中国经济基本面趋好，汇率却越贬越厉害。

　　“可以说预期起到了非常大的作用，单边预期会让市场不断更新汇率目标，因此稳定汇率显得尤为重要，而当前就是稳定汇率的窗口期。”他表示。

　　如何实现呢？

　　“靠嘴，嘴是非常重要的...市场预期美联储明年加息三次，不要相信他，谁知道它最后加几次，很可能加六次，也有可能加一次。但美联储通过这种预期，真的把经济朝好的方向带了。特朗普还没上台，各项指标都上去了，应该归功于特朗普还是奥巴马？”盛松成说。

　　除了动嘴（预期引导）以外，他还认为，监管层仍需坚持该出手就出手，以实际行动配合预期引导来赢得市场信心。现在监管层手上的外储仍十分充足，仍可继续采取动用外储干预的方法，也可采取更严格的资本管制和服务业开放等综合，通过组合方式时间换空间，最终把预期扭转过来。

　　他也指出，放任市场波动来实现出清的方法只是理论上存在，“市场的预期往往是莫名其妙的，汇率贬了3%，市场可能预期还会贬值3%，完全有可能。”

　　而放任贬值的最终的结果就是，市场贬值5%，就开始预期贬10%，贬值10%就会预期贬20%。“因为这不单单是经济问题，不到万不得已，我们不会让它大贬。”他表示，“明年上半年贬个3%左右，这是有可能的，但也不好说，很可能到了下半年又会升上来。”

　　由于每人每年5万美元的无需理由购汇额度将在下周的年初恢复，市场也担忧监管层是否会收紧该项措施至每人每年1万美元，以缓和购汇需求，但盛松成认为，可以采取措施缓解购汇压力，但将5万美元的额度收紧却是个实实在在的“馊主意”。