【图解】央妈“辛苦”了？美大选后人民币贬值或“虽败犹荣”！

环球外汇11月14日讯--随着在岸与离岸人民币价格跌破6.80大关并持续走软，近期人民币贬值再度成为了国内资本市场一个热议的话题。周一，人民币中间价连续第7个交易日走低，刷新上周五刚刚创下的六年多最低水平。美元则延续上周涨势。

行情数据显示，人民币中间价周一报6.8291，较上一交易日大幅下调176点。这是自10月以来中间价第12次创下六年最低值。人民币中间价上周五报6.8115，逾六年来首次跌破6.80。离岸人民币对美元(CNH)周一则震荡走低，盘中下跌107点，现交投于6.8333。

在不少国内投资者的眼中，人民币本轮的跌势似乎已陷入“一发不可收”的地步。确实，从10月上旬在岸人民币汇率的6.67关口，到现如今的6.82关口，人民币仅仅用了一个月的时间，就暴跌了1500余点，贬值幅度之大在近年来，似乎也只有去年811汇改后可以媲美。尤其是上周美国大选结果出炉后，人民币更是加速了贬值的步伐，这令不少国内投资者忧心忡忡。

不过，需要指出的是，尽管贬值势头如此迅猛，但若把人民币放到国际外汇市场上的整体格局看，国内市场对于人民币贬值的忧虑，却似乎就有些“妖魔化”了。

事实上，尽管当前人民币贬值态势明显，但在国际外汇市场上，人民币的跌幅却远远并不起眼。如下图所示，自上周美国大选结果出炉以来，非美货币兑美元几乎全线下跌。而其中，人民币兑美元上周的跌幅却仅有1%左右。人民币的抗跌性仍要远远好于多数新兴市场货币，甚至其表现也优于G3货币中的欧元和日元。

衡量人民币兑一篮子货币强弱的CFETS人民币一篮子汇率指数则显示，在美国大选当周该指数仍呈现上涨态势。据国家外汇交易中心数据，截至11月11日，CFETS人民币汇率指数为94.33，按周涨0.55%。

人民币虽明显贬值！央妈或仍起到定海神针作用？

目前，人民币进一步贬值的主要压力无疑来自于美元的持续走强。兑一篮子主要货币的ICE美元指数周一亚市早盘直线拉涨，涨幅0.65%，一度冲高至99.60，刷新9个月新高。美元上周五连阳，单周涨逾2%，为一年来最大周涨幅。

不过，尽管人民币兑美元出现了明显的贬值，但相比其他货币，人民币的贬值幅度尚属“虽败犹荣”，而在这背后，中国央行显然仍起到了定海神针的作用。人民币近几周多次触及数年低点，但交易员称，人民币兑美元的跌势盘中一度促使中国央行为支撑人民币而进行了干预。

私募股权基金Eagle Investments (Shanghai) Co.的首席执行长Peter Zhao称，人民币整体上的长期贬值趋势不会因特朗普的当选而改变，但中国也无法承受人民币过快贬值以及更多资本流出的风险。

(人民币与央行美债持有量变化对比)

最明显的一幕无疑是美国大选计票次日(上周四)人民币中间价的表现。上周四中国央行将美元兑人民币中间价定在6.7885元，为六年来的新高，上周三为6.7832元。即便如此，很多人曾预计美元兑人民币中间价的上调幅度本应更高。

据华尔街日报透露，一家中国国内银行驻广州的外汇交易主管称，基于该行的模型，交易部门当天早晨的平均预期是，中间价应该至少位于6.8000元附近，这再次暗示中国央行希望控制人民币的贬值速度。

中国的外汇市场受到严格控制，人民币只能在每日中间价上下各2%的区间内波动。当天交易开始时，美元迅速涨至盘中高点人民币6.7990元，由此对应的人民币贬值幅度大于人民币中间价降幅。上述交易主管称，不久之后，中国最大国有银行之一在人民币6.8000元水平发出的“神秘”美元抛盘指令出现在交易员的电脑屏幕上，释放出央行希望阻止美元/人民币超过这一水平的强烈信号。他还称，交易员们都接收到了这一信息，因为这家大型银行经常作为中国央行干预汇市的代理银行。

State Street Global Markets香港外汇销售主管Bart Wakabayashi称，特朗普效应对中国的影响是分多个角度的，但中国央行传达的信息是，他们希望市场明白这不是一场单向贬值押注。

与此同时，一些分析人士称，特朗普对中国外汇政策的强硬立场可能被夸大了。摩根大通(J.P. Morgan)驻香港外汇策略师Ying Gu称，至少根据中国经济基本面的情况来看，从逻辑上讲，将中国认定为汇率操纵国的实际几率相当低。

美国财政部在上个月发布的最新评估中称，在认定一个国家为汇率操纵国所需的三个标准中，中国目前只满足其中的一个；在4月份的上一份报告中，中国满足了两个标准。

中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家何帆、社科院世经政所博士朱鹤、中国人民大学重阳金融研究院研究助理李蕊近日联合发表署名文章，齐齐发声：本轮人民币贬值压力主要来自于外部，不必过度恐慌。短期来看，应关注美联储加息可能引发的市场震荡；长期来看，央行应该继续加快汇改，让人民币汇率尽早实现自由浮动，从根源上消除贬值预期。

从价位看，目前人民币在经历了最新一轮下挫后，所处的价格已与2007年-2009年金融危机期间所长期保持的6.83关口区域基本持平，不少业内人士此前曾预计，这一关口有望成为了人民币短线的一个阶段底部。

当前，从长期来看，人民币稳步贬值似乎仍是大势所趋。资深金融市场研究员、高级经济师韩会师表示，目前来看，如果任由市场力量发挥作用，由于企业很难主动改变“积极购汇、消极结汇”的财务运作模式，除非有外力介入主动控制即期汇率的波动幅度，否则6.90的到来真的不是什么难事。

华融证券首席经济学家伍戈称，“今年黑天鹅太多，市场的预期都紊乱了。未来人民币走势有待进一步观察。”（来源：环球外汇）