贝莱德：分裂的美国大选是全球最大的风险

　Rick Rieder是全球最大的资产管理公司——贝莱德固定收益部门的首席投资官。贝莱德目前管理的资产总额超过了5万亿美元.

　　近期Rick Rieder就美国总统大选，美联储，债券市场和其他一些市场的走势表达了自己的看法。

　　问：在你看来，什么样的情况可以被看作是大选出现了意外情况？投资者如何在大选出现意外情况时保护自己的投资？

　　Rick Rieder:从历史上来看，美国总统大选并不会改变市场的走向，但是这一次全球都在密切关注美国大选。美国大选的极端情况已经给市场带来不确定性。大选结果出乎意料可能会造成股市的下跌以及利率的最终上涨。因为政府支出可能会增多，政府可能会更加依赖于财政政策，而不是货币政策。更重要的是，民粹主义当前非常活跃，这可能给通胀，消费和税收等方面带来不确定性。将自己的投资进行分散化处理，选择不同的固定收益产品，减少对美国利率敏感的投资产品的比例在当前更有意义。

　　问：除了美国大选，当前市场最大的风险是什么？

　　Rick Rieder:分裂的美国大选是当前最大的短期风险，此外欧洲在明年一系列的政治事件可能会带来货币政策，财政政策或是外汇的波动，中国的债务问题以及经济保持高增长的可持续问题都是主要的中期风险。当前，如果货币政策试图更加激进，例如实行负利率政策来抵消这些风险，全球将可能进入到一个资产进一步扭曲，反抗声巨大的状态中。

　　问：你对美联储在2017年的加息展望是怎样的？债券市场将会如何反应？

　　Rick Rieder:我认为美联储将会在12月加息25个基点，在明年将会加息两次甚至更多，除非经济在明年出现未预料到的冲击。债券市场已经将美联储会逐步加息的因素考虑进市场定价中。

　　问：全球债券市场自7月的低位开始复苏，是什么原因造成了债券市场的复苏，复苏会不会持续？

　　Rick Rieder:全球无风险利率在近几个月上涨有几个原因，从市场走出对英国退出欧盟的担心，到前瞻通胀率将会上涨的预期。另一个原因在于市场对于货币政策转变的预期。特别是，欧洲和日本似乎将会放弃负利率政策，或是至少已经意识到负利率政策的局限。债券收益率有进一步上涨的空间，但是上限在于投资者的需求。

　　问：有哪些问题是被市场忽视了的？

　　Rick Rieder:一个是金融资产估值过高，以及造成这一局面的货币政策环境。事实上，进行资产分配的投资者当前遇到了一个复杂的难题。人为压低的利率不仅仅抑制了收益率水平，同时造成了大量的资本错配。长此以往可能会带来负面影响。未来至少可能会抑制经济增长和投资回报。

　　问：当前市场最危险的投资领域是什么？

　　Rick Rieder:超低的实际利率和大规模的全球人口老龄化问题带来了全球收入的大争夺。巨大的需求使得债券市场估值达到极致，让市场没有丝毫犯错的余地，特别是长期债券。在这样的环境下，收益率任何微小的变化都会造成长期固定收益产品价格的巨大调整，从而可能给投资者带来巨大的损失。基于这一原因，我们建议你投资选择短期/中期债券。因为收益率的末端可能会回到更加反映基本面因素的水平。