底采取行动是合理的

北京时间3日凌晨2点美联储宣布，保持0.25%-0.50%基准利率不变。自去年12月启动9年多首次加息以来，联储迄今已连续七次会议按兵不动。之前，市场几乎无人预期联储会在总统大选还剩不到一周时贸然加息，联邦基金利率期货价格也显示，今日不加息概率为93.8%。

　　联储今天的声明更为明显地暗示12月很可能加息，不仅重申加息的可能性进一步增强，还指出通胀率进一步上升。主席耶伦今天不召开记者发布会。但从联储官员最近期的利率走向预期点阵图（9月会议后发布）判断，绝大多数官员预计今年内有1次加息，因此市场对12月加息的预期已非常高 ，联邦基金利率期货对12月加息概率的判断从会议前的73.3%攀升至78%以上。

　　美联储的最新经济评估如下：9月会议以来的资讯表明，劳动力市场走强，经济活动较上半年的微弱增长有所加速；虽然近几个月来失业率几乎没有变化，但就业人数的增长保持稳定；家庭开支保持温和增长，但企业固定投资持续疲软；通胀自今年初以来略有增长，但仍低于联储2%的较长期目标，这部分与稍早时能源价格的下跌及非能源类进口价格的下降有关；近几个月整体来看，基于市场的薪酬通胀指标依然低下，多数基于调查的较长期通胀预期几乎没有变化。

　　鉴于没有人估计美联储周三会加息，市场人士对本次会议的关注点转向了联储是否会加强对12月潜在加息的指引，主流意见是联储会重演去年12月加息前的戏码，在之前作出足够暗示。

　　去年10月，即在12月加息前的最后一次会议上，美联储在政策声明中指出：“为确定在下一次会议上加息是否合适，货币政策委员会将评估在朝向达成最大化就业和2%通胀率目标方面的进展，包括已实现的和预期中的潜在进展。”

　　美联储观察家当时即指出，这一声明是对去年12月将加息的明显暗示。实际上，六周之后，联储启动了近10年来的首次加息，将联邦基金利率从0-0.25%调升至0.25%-0.50%。

　　投行杰富瑞的高级经济学家Tom Simon稍早指出：“我认为类似这样的语句今天将再现。”法国兴业银行驻纽约的高级美国经济学家Omair Sharif表示，对一直被诟病与市场沟通不够有效的美联储来说，重申“下次会议评估加息”的措辞无疑是极为清晰地表达了加息意愿。

　　在今年9月的上一次议息会议上，美联储连续第六次会议按兵不动，但主席耶伦指出加息的可能性在增强。货币政策委员会也表示，希望看到达成充分就业和2%通胀年增长率的“进一步”证据。

　　美联储副主席费舍尔（Stanley Fischer）此后曾指出，上述决定是在两派意见很接近的情况下作出的。这意味着当时加息的意见也有不少支持者。

　　当然，市场相对少数的一种意见是，今天美联储没有必要再作出12月将加息的暗示。苏格兰皇家银行(4.52, -0.08, -1.74%)策略师Brian Daingerfield、John Briggs和Blake Gwinn在一份报告中写道，市场已消化了相当高的12月加息概率，再使用特定的措辞去提升预期的必要性降低，因此联储不太可能像去年10月那样，在政策声明中修改措辞，去加入有关下一次政策会议的指引。

　　他们还称，此外美联储可能也希望避免给市场留下一种固化印象，即在改变措辞向市场释放信号之前是不可能采取行动的。

　　道明证券的经济学家Brittany Baumann指出，自9月会议以来，美国的经济数据已证实态势朝向美联储的目标发展，但是11月8日的大选临近将暂时缚住联储加息的手脚。他在一份致客户的报告中写道：“这并不意味着上次会议以来的经济资讯是无效的，而是表明未来即将来临的数据将进一步证实年底采取行动是合理的。”

　　Oxford Economics机构的经济学家Kathy Bostjancic指出，进入下半年美国经济的增速已提升，最近公布的第三季GDP年化增长率提升至2.9%，而劳动力市场早已在一段时间内持续走强，通胀率也在逐渐上行。

　　在9月会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）内部有三位票委持有不同意见，他们要求当时就加息。美银美林的美国经济学家Michelle Meyer指出，估计在今天会议上，这三位委员将再度投加息票。Meyer在研报中写道：“这三位FOMC官员都曾指出，几乎没有理由在加息的问题上继续等待。不仅如此，他们早已表达了对宽松政策所付出代价的担心，特别是在资本错配和引发资产泡沫方面。”