问君能有几多愁？关于中国外汇储备的那些烦恼

　　中金网10月24日讯，截至今年9月末，中国外汇储备规模为3.16万亿美元，环比8月减少近188亿美元，这是外汇储备连续第三个月下降，且规模降至2011年6月以来最低值。其中，美元在中国外汇储备中占绝对主导地位，份额约为66.7%。

　　中国的外汇储备世界第一，2012年达到了3.3万亿美元，这以后就一直维持在这个水平上。

　　但是历史上这可不是一个常态。早在改革开放之初，中国的外贸公司还都是国营企业，它们有一个重要的考核指标叫“创汇”，就是说看你卖了多少东西给老外，收了多少美元，至于这个买卖能不能赚钱，那有另外一个指标“创利”来衡量。为啥我们做买卖有时候亏了还要卖呢？因为有这个“创汇”的指标在背后激励着。可见那个时候国家的外汇储备非常少。事实上，整个八十年代，我国的外汇储备一直在100亿美元之内徘徊，上上下下，最低的时候是1986年，才20亿美元。所以，政府有一种危机感，害怕哪一天突然外汇储备没有了，想买外国的东西就买不了了，欠别人家的钱别人要还也还不了了，这就是破产的节奏啊！

　　1990年，我国外汇储备突破100亿美元；2000年，达到1600亿美元；2006年突破一万亿美元！这时候开始，我们才发现：钱多了也是一个麻烦事儿。钱多了放哪儿好呢？以前手里钱不多的时候，放哪儿都不是一个问题，因为很快就会被用掉。但是现在我们的收入总是超过消费，储蓄在不断地增长，于是开始有一个理财问题。放银行，安全有保障，但是利息实在是低得惊人；买了大米汽油等等储备在家，以后出点儿动乱啥的，倒是不再害怕，但平时还得花时间精力去照管，成本很高；借给别人做买卖，收益是高了，但是又怕到时候钱收不回来。

　　其实这三样都是现在咱们政府发愁的事儿。

　　我们的外汇储备目前主要是买了美国的国债，好比存了银行，这是全世界范围内风险最小的国债，但是收益确实很低，只有大约2-3%。

　　所以有人说了，这么低的收益还不如买了石油储备在国内，以备不时之需，比如战争。提高石油等战略物质的储备数量，确实是对的，但是这是一个倒贴的买卖，每年不光是没有收益，还需要付很高的储备成本，更要命的是，我们的外汇储备那么多，增加战略物资的储备只会花掉其中一小部分。

　　最后，有人认为，可以去投资海外公司的股权，这就好比是借给别人做买卖，风险大了去了！我们是搞了一个中国投资公司，挪了xxx亿美元去收购别人家的股权，结果呢？首先我们不知道这样的国有企业能不能成为一个特例，使得原先国有企业效率低下的普遍情况在它这儿得到根本性改观；其次我们不知道这样的收购会不会被别人抵触，你想买就一定买的到吗？最后，哪怕别人卖给你了，你也投资的特别成功，那么外汇储备能以这样的方式“储备”吗？显然不能！因为储备本身的含义就是一个保证金，当我们需要美元的时候，中央银行应该迅速的拿出储备来还给我们。如果全部买了石油或者公司股权，等我们老百姓(603883,股吧)想换美元的时候，中央银行不得不说：等会儿，我们得先卖了石油和股权才能兑换给你外汇，所以这样就又回到了当初特别缺乏外汇储备的时候了。

　　有了那么多的外汇储备，虽然说对于搁哪儿是一个烦心事，但好歹我们是债权国了，看看美国，账本上都是欠别人的债，那是债务国，到了年底收租的总是我们中国吧！想想这个我们是不是特别的骄傲呢？

　　可是真到了年底一细算，我们才突然发现，我们虽然是一个债权国，美国是一个债务国，但是我们却还要倒给美国人利息！这是怎么一回事呢？原来两国之间，总是有借有还，美国人向我们借钱，主要是他们的政府，政府信用度高，所以给的利息也比较低，这个我们在上面已经讲过了。打个比方，美国人虽然欠了我们一万亿美元，2%的利率却只要付200亿美元利息。但是我们向美国人借的钱，都是那些fdi（外国的直接投资）为主的美国私人公司的钱，他们在中国投资，开店设厂，获取的利润率远远高于我们借给美国政府获得的利率，打个比方fdi的利润率是20%，那么哪怕我们只借了2000亿美元，每年要付的回报也有400亿美元。所以，到了中央银行的账本上，我们借出去一万，借进来两千，净的借出金额是八千；我们收入200，付出400，我们净付出的资本回报还有200！也就是说，在整个国家的账本上，美国一方面是一个债务国，另外一方面很有可能还收着资本净回报！

　　出现这种状况是因为美国的净回报里卖包含着美国企业家的管理能力和生产技术，而我们仅仅得到了无风险的资本回报而已。天下没有免费的午餐，中国没有，美国也没有。如果我们希望能够提高外汇储备的收益率，那么最好的办法是鼓励更加多的中国企业走出去，在国外投资设厂，但是这样一来，外汇储备就会减少，能够获得的收益其实也不是中央银行的，而是中国企业的。

　　中国外汇储备为什么一直居高不下？

　　中国的巨额外汇储备是通过强制结汇建立的。企业用衬衫、手机、矿产出口换来的美元必须按照固定汇率强制换成人民币，为国家积累外汇。但到了2008年我们政府开始意识到，官方外汇储备太多了。所以当年修订了《外汇管理条例》，明确企业和个人可以按规定保留外汇或者将外汇卖给银行，这意味着中国已经放弃强制结汇政策。

　　但是，即便允许企业持有外汇，以美国为首的西方国家不断给中国施压，要求人民币升值，人民币升值压力巨大。2008年人民币兑美元是7.1：1，到2013年底人民币兑美元达到了6.05：1，升值18%。随着人民币汇率不断上升，企业为了保值，不会持有外汇，而是在赚到美元后的第一时间兑换成人民币。这就是造成我们的外汇储备一直居高不下的原因。

　　而如果实现“藏汇于民”，将外汇市场向民间开放，很快就会出现各种直接或者间接投资美股的指数。将来国内的基金公司也可以直接购买美股。这样一来，民间外汇持有量一定会直线上升，而我们的通胀压力会大大减小。