陈涵薇：年底前影响金银走势的最后几件大事

入秋以来，原本平静的市场渐起波澜，美联储加息与否悬而未决、总统大选纷至沓来、再加上英国宣布启动退欧时间表、日本央行高调表示继续宽松。一系列的事件导致市场突然风起云涌，尤其是十一假期期间行情走势大幅波动，更使得市场情绪趋于紧张。

从目前几项事件来看影响力最大的毫无疑问将是美联储利率决议；英国退欧会造成较长时间上的影响，但是影响幅度有限；美国总统大选毫无疑问造成的不确定性最大，但是相对意外性较小；影响最小的就是日本央行和欧洲央行，日本央行其扩大宽松可谓昭然若揭，未来实施的概率大而且市场对此有充分的预判。欧元区很可能仍然采取继续加码宽松，或者延长宽松时间的政策。

1、美联储加息

美联储方面，虽然加息悬而未决，但是加息之声犹如利剑高悬，随时都可能斩下，这对于贵金属的走势造成的影响最大。从目前的情况来看，美联储最早可能在12月加息。一旦美联储启动加息预期的话，势必将会导致美元的上涨，贵金属承压下行，所以投资者并不十分愿意在这种时间节点大举买入贵金属。

虽然目前并没有由于美联储加息导致贵金属大跌，但是加息的影响已经深入人心，不需要美联储再给出太多的暗示信号（毕竟已经暗示了一年了），投资者也不会就此大举做空美元。这对于美联储来说是乐见其成，一方面并没有真正实施加息，另外一方面加息的预期导致美元比较坚挺，目前更是在98附近徘徊。

根据美元指数的走势来看，金银未来大幅上涨的可能性并不是很大，即便未来要大幅上涨，也要等待美联储加息之后，也就很可能要到2017年之后才会开始新的上涨趋势。

另外美联储主席曾多次提及的两个加息前提条件：就业和通胀。前者自今年下半年非农数据逐步温和增长之后，就不在成为联储官员对加息问题“打太极”的口头禅，转而通胀在近期成为了官员忽悠的新方式。近期美国9月核心CPI数据显示，本次数据同比增长2.2%，虽不及市场预期的2.3%，但已经连续11个月超出了美联储设定的加息目标(2%)。也就是说就业和通胀都满足了，美联储主席耶伦似乎已经很难继续在这样的背景下继续摆出一副“鹰鸽不定”的态度。

2、美国总统大选

美国是目前世界上唯一的超级大国，他的领导人将决定未来的国策，国家战略上的调整，会影响到加息路径的实现，势必将影响到全球绝大多数的贸易市场和资本市场，所以我们不得不关注。目前美国总统大选的最后一场电视辩论已经结束，距离大选投票的11月8日已经不足3周的时间，而就市场表现来看，这场辩论希拉里再下一城，以2:1领先，全世界都知道希拉里这场辩论占优了。

在当前的这两位候选人中，希拉里是奥巴马的幕僚，如果希拉里上台，对当前的经济政策不会有太大的改变，金银预计维持当前的趋势不会改变，美联储也将延续鸽派观点，不着急加息，等加息时间更加明确之后，贵金属会展开趋势性行情。

如果特朗普上台，政策会有比较大变化，而对于金银，将可能走不同的趋势。特朗普是共和党人，其表示"低利率是件好事"，希望通过美元贬值获得出口竞争力，某种程度上更希望对当前货币政策的持续放水，更希望维持美元弱势，其态度也和耶伦的观点有一些偏差，曾有过如果上台将换掉耶伦的言论。所以，如果特朗普上台，贵金属将可能维持强势。无论如何，共和党和民主党的经济政策观点还是有明显差别的，对贵金属的影响也迥异。

3、英国脱欧

英国退欧的确定直接导致了英镑在外汇市场的崩盘。中国十一国庆期间，英国首相特蕾莎·梅确认了启动退欧程序，也就是启动《里斯本条约》第50条的时间。

英国新任首相表示，将于明年3月启动退欧程序。该消息一出，英镑大幅下跌，甚至在周五的时候闪崩了1000余点。随后其在讲话中有软化退欧影响的迹象，所以英镑逐渐回暖。但是在此过程中，金银并没有受到太大的波动影响。

那么整体来看，英国退欧很可能对国际经济形势造成影响，更多的影响在外汇市场英镑的走势上。因为英国退欧是一个长期的谈判过程，不会在短期内呈现巨大波动。除非谈判过程中出现意外，或者其他突发的风险事件，否则的话对贵金属市场影响不大。需要警惕的是，万一出现问题，则就是山崩地裂一样的影响，避险情绪会大幅推升贵金属走势，只不过这种情况出现概率不大。

4、全球宽松的货币政策

欧元区在实施负利率之后，经济并没有太大的起色，面对经济的疲弱走势，欧元区官员们似乎没有更好的措施，仍然采取继续加码宽松，或者延长宽松时间的政策。

我们知道任何货币政策的效应在实施一段时间之后，都会呈边际递减的现象，没有一种药方是万能可以包治百病的。现在欧元区的货币政策就陷入这样的困境，货币宽松或许已经达到极限，很难再发挥强大的作用，需要有针对性的组合拳才行。

与此同时，日本央行也在跟随欧央行的政策，继续加码宽松。在9月21的议息会议上，日本央行虽然没有降息，但却推出了新型QQE政策，调节短期以及长期利率，继续购买日本国债直至10期国债收益率保持在0附近，并承诺扩大基础货币水平直至CPI超越2%的目标。日本央行在黑田东彦出任行长后，于2013年4月出台大规模货币宽松政策，到上次7月召开的会议为止共三次加码货币宽松。

宽松不一定是现阶段最好的措施。刚刚结束的G20会议，与会成员国达成共识，仅靠货币政策不能实现平衡增长，在强调结构性改革发挥关键作用的同时，亦强调财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。或许可以开始着手进行扩张的财政政策，而不能一味降低开支。如果欧元区暂缓紧缩的财政政策，将对欧元形成利多，进而对贵金属起到支撑作用。

结语：

从国际市场对于贵金属整体的影响情况来看，重要的事件还要首推美国，其中美联储当仁不让，随后就是美国大选；其他方面英国退欧事件有可能成为"黑天鹅"事件，但整体看影响有限；日本方面则是处于"赚吆喝"的节奏，影响最低。

今年剩余时间里，预期贵金属将会处于震荡下行的状态中。即便有所反弹也是多头的挣扎，很难呈现出年初的大涨趋势，所以一旦有反弹高位则是卖出贵金属的良机，投资者需要密切把握，本轮下跌很可能以美联储加息为结束的事件标志，在美联储加息之前都可尝试卖出的策略。

—陈涵薇