股市难有起色 黄金是较好选择

从流动性、基本面和风险偏好几个方面来看，全球股市难有大的起色，黄金等贵金属资产仍然是比较好的选择。

　　流动性方面，美国12月份加息对流动性影响比较大。8、9月份美国非农数据不达预期，但比较平稳，GDP增速的量仍不足，达不到加息的条件，加上其他一些因素的干扰，比如欧盟退出QE，大家对全球流动性仍有担忧。

　　由于部分区域房价过快过猛上涨，国庆期间多个城市密集出台房地产新政，未来降息降准的可能性大幅下降，流动性继续改善比较困难。房价不会出现明显的下降，成交量的萎缩幅度会非常大，大涨大跌都不太现实。一二线城市的地产属于硬资产，需求量还是比较大的。

　　基本面方面，美国经济增长并没有那么强，日本也不理想，中国虽然短期数据还算稳定，但如果房地产政策打压、宽松预期不再，明年保经济增长压力还是比较大。今年天量房地产信贷对居民未来的消费挤压很大，需要进一步积累数据观察。

　　风险偏好方面。全球股市整体风险偏好难有大的提升，道指虽在高位，但继续上冲动能不足。A股仍处于存量资金博弈状态，难见增量资金进场。大家期望房地产限购资金会分流到股市，“不买房就会买股票”并不是正常的逻辑。存量博弈市场中，仍然是波动和结构性的机会。

　　十一期间黄金价格出现大跌，但个人觉得未来全球政治经济风险都还比较多，不确定性很大，黄金资产甚至一些金属的大宗商品资产仍然是比较好的选择，投资者需持有比较稳妥的避险资产以应对全球政治经济形势的变化。