日央行今天会放“黑天鹅”？

日本央行将于今日中午公布对负利率政策的“综合评估”及货币政策决议，市场预期日本央行可能会强调负利率的正面作用大于负面影响，同时还可能将当前购债范围内7-12年的期限缩短，以推动收益率走高。

市场正在密切关注日本央行。

量化宽松方面而言，日本央行仍是主要央行中最为激进的央行，其债券及其他资产购买计划以及负利率旨在刺激日本奄奄一息的经济。但市场越来越意识到，在最好的情形下，日本央行以及其他主要央行推出的激进QE举措产生的作用也在逐渐减弱。

批评者指责称，负利率与极其平坦的收益率曲线的作用弊大于利。他们担忧极低和负利率将吓得消费者和企业转而囤积现金而不是用于开支或投资。低利率与平坦曲线使得希望获得可靠收益的养老基金经理的日子更不好过，并威胁银行与保险公司的商业模式。

负利率未能如预期般促进日元贬值。日元贬值将使得日本商品在国际市场上更具竞争力，因此被视为传递货币政策刺激经济的一个重要途径。今年迄今为止，日元兑美元上涨了近18%，兑欧元上涨了15%。

今年7月，日本央行行长黑田东彦下令“全面审查”央行货币政策，令投资者大感意外，部分经济学家视之为对QE有效性产生质疑的迹象之一。

据分析称，日本央行仍然不折不扣的赞成维持超宽松货币政策，但因该国银行业受低利率和平坦收益曲线打压，其就最佳方式产生分歧。

多名分析师预计，使收益率曲线变陡会也会是9月利率决议的重点，日本央行可能会在加大短期债券购买的同时削减长债购买规模。对于具体的政策利率设定分析师意见不一，但几乎都保留了日本央行在9月会议上下调负利率的可能。

即便这次会议没有继续下调利率，如果日本央行在其“综合评估”中的确阐明负利率正面作用更大，那么对于市场来说这也将是日本央行还有加码宽松空间的最强信号。

据猜测，日本央行可能会进行“反向扭转操作”，将其购债计划自收益率曲线的较长端发生转移。这将是被称为美联储“扭转操作”的镜像，1961年2011年美联储曾运用这一操作来使得收益率曲线趋平。日本央行也可能会采取其他举措来使得收益率曲线变陡，包括其购买的国债期限组合的变动或设定收益率目标。（来源：和讯外汇）